摩根动态多因子混合季报解读：份额赎回与收益波动显著
2025年第二季度，摩根动态多因子策略灵活配置混合型证券投资基金表现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到投资策略，再到基金份额变动，多个关键数据呈现出较大幅度的波动。本文将深入解读这些变化，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：收益与利润的反差
本期已实现收益为负
在2025年4月1日至6月30日报告期内，摩根动态多因子混合A本期已实现收益为 -2,457,664.88元，摩根动态多因子混合C为 -554,297.10元。这表明基金在利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额为负数。
| 基金类型 | 本期已实现收益（元） |
|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | -2,457,664.88 |
| 摩根动态多因子混合C | -554,297.10 |
本期利润为正
尽管已实现收益为负，但本期利润方面，摩根动态多因子混合A为3,576,102.99元，摩根动态多因子混合C为759,495.59元。这得益于本期公允价值变动收益，使得整体利润为正。
| 基金类型 | 本期利润（元） |
|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | 3,576,102.99 |
| 摩根动态多因子混合C | 759,495.59 |
基金资产净值与份额净值
期末基金资产净值上，摩根动态多因子混合A为101,926,580.55元，摩根动态多因子混合C为22,570,996.10元。期末基金份额净值，A类为1.0471元，C类为1.0301元。
| 基金类型 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | 101,926,580.55 | 1.0471 |
| 摩根动态多因子混合C | 22,570,996.10 | 1.0301 |
基金净值表现：超越业绩比较基准
近三个月表现
过去三个月，摩根动态多因子混合A净值增长率为3.65%，业绩比较基准收益率为1.88%，差值为1.77%；摩根动态多因子混合C净值增长率为3.51%，与业绩比较基准收益率差值为1.63%。
| 基金类型 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | 3.65% | 1.88% | 1.77% |
| 摩根动态多因子混合C | 3.51% | 1.88% | 1.63% |
长期表现
从过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今的数据来看，该基金在多数时间段内净值增长率超过业绩比较基准收益率，但不同阶段表现差异较大。如过去三年，A类净值增长率为1.92%，业绩比较基准收益率为 -2.22%，差值达4.14%。
| 基金类型 | 过去一年净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | 23.48% | 11.92% | 11.56% |
| 摩根动态多因子混合C | 22.73% | 11.92% | 10.81% |
投资策略与运作：适应市场变化
市场行情回顾
2025年二季度，A股市场先抑后扬。4月初受美国加征关税政策冲击，上证指数单日下跌7.34%，随后企稳回升。5月随着中美关税谈判达成阶段性协议，叠加央行降准0.5个百分点及LPR下调释放流动性，市场情绪回暖，指数逐步修复。行业方面，有色及银行大涨，科技与新消费也表现突出，二季度整体红利 + 小盘成长占优。
投资策略
基金坚持基本面和价量结合的量化多因子选股策略，同时兼顾自上而下的传统研究和自下而上的机器学习启发式研究。未来，考虑到外资回流需求和量化私募资金流入趋缓，可能推动核心资产估值修复，大盘成长风格或接力。量化选股策略保持较高仓位运作，并将纳入新的研究工具和方法，如以deepseek等大模型为代表的新一代研究体系，同时进行研究高维化、分类化。
基金业绩表现：小幅超越基准
本报告期摩根动态多因子混合A份额净值增长率为3.65%，同期业绩比较基准收益率为1.88%；摩根动态多因子混合C份额净值增长率为3.51%，同期业绩比较基准收益率为1.88%。基金在本季度实现了对业绩比较基准的小幅超越。
| 基金类型 | 份额净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | 3.65% | 1.88% |
| 摩根动态多因子混合C | 3.51% | 1.88% |
基金资产组合：权益投资占主导
资产类别分布
报告期末，权益投资金额为103,149,222.44元，占基金总资产的比例为82.05%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计21,355,960.75元，占比16.99%，其他资产1,206,702.84元，占比0.96%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 103,149,222.44 | 82.05 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 21,355,960.75 | 16.99 |
| 其他资产 | 1,206,702.84 | 0.96 |
行业分布
从行业分类的股票投资组合看，制造业占比最高，为56.68%，金额达70,564,124.67元；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比9.82%；金融业占比6.69%。
| 行业 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 70,564,124.67 | 56.68 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 12,228,142.37 | 9.82 |
| 金融业 | 8,330,824.00 | 6.69 |
股票投资明细：分散布局
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，申万宏源占比2.49%，公允价值为3,096,336.00元；兴业证券占比1.51%，公允价值为1,876,808.00元。整体来看，股票投资较为分散，单一股票占比均不高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 000166 | 申万宏源 | 2.49 |
| 2 | 601377 | 兴业证券 | 1.51 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
总体份额变化
报告期内，摩根动态多因子混合A期初基金份额总额为101,051,916.06份，期间总申购份额388,078.44份，总赎回份额4,098,867.78份，期末份额总额为97,341,126.72份；摩根动态多因子混合C期初份额总额21,974,054.18份，期间总申购份额73,193.20份，总赎回份额135,227.07份，期末份额总额为21,912,020.31份。
| 基金类型 | 期初基金份额总额（份） | 总申购份额（份） | 总赎回份额（份） | 期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 摩根动态多因子混合A | 101,051,916.06 | 388,078.44 | 4,098,867.78 | 97,341,126.72 |
| 摩根动态多因子混合C | 21,974,054.18 | 73,193.20 | 135,227.07 | 21,912,020.31 |
份额变动分析
可以看出，两类基金均呈现出赎回份额大于申购份额的情况，反映出部分投资者在本季度选择赎回基金。
风险与机会提示
- 风险提示：尽管本期利润为正，但已实现收益为负，显示基金在传统投资收益获取上存在压力。同时，市场波动对基金净值影响较大，如4月受美国加征关税政策冲击，市场大幅下跌，虽然后期回升，但仍体现出市场风险对基金的影响。此外，开放式基金份额的较大赎回规模，可能对基金后续运作带来一定挑战。
- 机会提示：基金在多数时间段内净值增长率超过业绩比较基准收益率，显示出基金投资策略在一定程度上的有效性。随着市场风格的变化，如外资回流和量化私募资金流入趋缓推动核心资产估值修复，基金若能及时调整投资组合，有望获取更好收益。
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