中邮核心竞争力混合季报解读：份额降10%，净值增长率超业绩基准1.05%
2025年第2季度，中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“中邮核心竞争力混合”）在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本季度报告期自2025年4月1日起至2025年6月30日止，以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期已实现收益为负
本基金在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间，主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -936,350.46元 |
| 2.本期利润 | 1,936,350.46元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0108元 |
| 4.期末基金资产净值 | 267,331,421.22元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.526元 |
本期已实现收益为 -936,350.46元，而本期利润为1,936,350.46元。本期利润是本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，这表明尽管已实现收益为负，但公允价值变动收益为正且数额较大，使得整体利润为正。加权平均基金份额本期利润为0.0108元，期末基金资产净值为267,331,421.22元，期末基金份额净值为1.526元 ，这些数据反映了基金在报告期内的经营成果和资产价值情况。
基金净值表现：短期表现优于业绩基准
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
从不同阶段数据来看，基金表现各有不同。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.67% | 1.35% | 0.62% | 0.01% | 1.05% | 1.34% |
| 过去六个月 | 2.35% | 1.14% | 1.25% | 0.01% | 1.10% | 1.13% |
| 过去一年 | 3.46% | 1.29% | 2.55% | 0.01% | 0.91% | 1.28% |
| 过去三年 | -14.56% | 1.06% | 8.07% | -22.63% | 1.05% | |
| 过去五年 | 20.92% | 1.08% | 14.20% | 0.01% | 6.72% | 1.07% |
| 自基金合同生效起至今 | 52.60% | 1.52% | 40.81% | 0.01% | 11.79% | 1.51% |
过去三个月，基金净值增长率为1.67%，业绩比较基准收益率为0.62%，净值增长率跑赢业绩比较基准1.05个百分点，标准差差值为1.34%，显示出在短期波动中基金获取收益能力较强。过去三年，基金净值增长率为 -14.56%，而业绩比较基准收益率为8.07%，基金落后业绩比较基准22.63个百分点，说明在过去三年的较长周期内，基金面临较大挑战。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为52.60%，高于业绩比较基准收益率11.79个百分点，体现了基金长期的投资价值。
投资策略与运作：应对市场波动积极调仓
回顾2025年2季度，全球市场受美国贸易政策变化影响，风险偏好和盈利预期大幅波动。国债利率在相对较低水平震荡，权益市场波动较大，4月初市场大幅调整后呈震荡反弹态势。结构上，红利类资产和主题类资产强势，传统内需行业如白酒较弱，红利资产中银行及港股红利资产表现突出，成长方向中稳定币主题、军工、人工智能算力和应用等弹性较大，同时贵金属价格走高，有色板块表现较强。
本基金在1季度季报中提及维持杠铃型均衡配置。但受美国贸易政策及国内政策影响，上半年国内经济增长较好。然而，7月美国关税落地后，抢出口对短期景气度支撑有减弱风险。2季度，杠铃型策略的红利和成长两端表现更为极致，市场认知趋于一致，定价充分，导致波动加大、交易难度提升，市场面临方向选择。
基金经理在2季度积极应对市场波动，进行较大比例调仓。一是规避关税冲击下部分重仓出海标的的不确定性；二是在有色板块内部，一季度减仓部分电解铝持仓后加仓贵金属；三是在红利和服务消费方向，基于股息、业绩、估值等因素，替换为更具性价比的标的。
展望下半年，基金重点关注美联储降息预期波动（核心关注美国财政变化和通胀预期波动）、国内7月内需政策定调、中报业绩（重点关注业绩边际改善且有持续性的方向）。组合保持相对均衡配置，重点配置方向包括有色（铜、铝、贵金属）、红利（银行、建筑、公用事业）、人工智能（算力和端测的电子、应用的传媒）、服务业消费（商超、旅游）和部分景气趋势个股（汽车、医药、军工）。
基金业绩表现：份额净值增长率超业绩基准
截至本报告期末，本基金份额净值为1.526元，累计净值为1.526元。本报告期基金份额净值增长率为1.67%，业绩比较基准收益率为0.62%，基金份额净值增长率超过业绩比较基准1.05个百分点，在本季度取得了相对较好的业绩表现。
基金资产组合：权益投资占比超七成
报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 206,779,264.10 | 76.02 |
| 其中：股票 | 206,779,264.10 | 76.02 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 43,919,929.44 | 16.15 |
| 其中：债券 | 43,919,929.44 | 16.15 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 17,872,297.58 | 6.57 |
| 8 | 其他各项资产 | 4,452,396.28 | 1.64 |
| 9 | 合计 | 272,023,817.40 | 100.00 |
报告期末，基金总资产为272,023,817.40元。其中，权益投资金额为206,779,264.10元，占基金总资产的比例为76.02%，全部为股票投资，表明基金在资产配置上较为侧重权益类资产。固定收益投资金额为43,919,929.44元，占比16.15%，均为债券投资。银行存款和结算备付金合计17,872,297.58元，占比6.57% ，其他各项资产4,452,396.28元，占比1.64%。
股票投资组合：制造业、采矿业占比较高
报告期末按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 48,838,278.00 | 18.27 |
| C | 制造业 | 95,967,472.10 | 35.90 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 17,144,000.00 | 6.41 |
| F | 批发和零售业 | 5,643,000.00 | 2.11 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 6,954,914.00 | 2.60 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,827,500.00 | 1.81 |
| J | 金融业 | 18,815,300.00 | 7.04 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 4,764,000.00 | 1.78 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 3,824,800.00 | 1.43 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 206,779,264.10 | 77.35 |
本基金报告期末未投资港股通投资股票。境内股票投资组合中，制造业公允价值为95,967,472.10元，占基金资产净值比例35.90%，占比最高；采矿业公允价值48,838,278.00元，占比18.27%；其次为建筑业、金融业等。从行业分布来看，基金投资较为集中在制造业和采矿业等领域。
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600547 | 山东黄金 | 500,000 | 19,650,000.00 | 7.35 |
| 2 | 601601 | 中国太保 | 400,000 | 17,144,000.00 | 6.41 |
| 3 | 603993 | 洛阳钼业 | 1,500,000 | 12,630,000.00 | 4.72 |
| 4 | 601009 | 南京银行 | 900,000 | 10,458,000.00 | 3.91 |
| 5 | 605196 | 华通线缆 | 500,000 | 8,805,000.00 | 3.29 |
| 6 | 603296 | 华勤技术 | 100,000 | 8,068,000.00 | 3.02 |
| 7 | 688522 | 纳睿雷达 | 150,000 | 7,683,000.00 | 2.87 |
| 8 | 600489 | 中金黄金 | 500,000 | 7,315,000.00 | 2.74 |
| 9 | 603855 | 华荣股份 | 320,000 | 7,081,600.00 | 2.65 |
| 10 | 000828 | 东莞控股 | 650,600 | 6,954,914.00 | 2.60 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，山东黄金占比7.35%，中国太保占比6.41%，洛阳钼业占比4.72%等。这些股票的投资反映了基金在个股选择上的偏好，且前十大股票投资对基金净值影响较大。
债券投资组合：可转债占比超11%
报告期末按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 13,559,499.86 | 5.07 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | 30,360,429.58 | 11.36 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 43,919,929.44 | 16.43 |
债券投资组合中，国家债券公允价值13,559,499.86元，占基金资产净值比例5.07%；可转债（可交换债）公允价值30,360,429.58元，占比11.36%，是债券投资的重要组成部分。整体债券投资占基金资产净值比例为16.43%，对基金资产起到一定的稳定和平衡作用。
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 019766 | 25国债01 | 135,000 | 13,559,499.86 | 5.07 |
| 2 | 132026 | G三峡EB2 | 70,000 | 10,124,560.27 | 3.79 |
| 3 | 118013 | 道通转债 | 30,000 | 4,286,239.73 | 1.60 |
| 4 | 113687 | 振华转债 | 20,000 | 4,141,303.56 | 1.55 |
| 5 | 113056 | 重银转债 | 30,000 | 3,778,578.08 | 1.41 |
前五名债券投资中，25国债01占比5.07%，G三峡EB2占比3.79%等。这些债券的投资在一定程度上影响着债券组合的收益和风险特征。
开放式基金份额变动：份额减少近10%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 194,423,734.72 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 642,796.13 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 19,935,650.67 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 175,130,880.18 |
报告期期初基金份额总额为194,423,734.72份，期间总申购份额642,796.13份，总赎回份额19,935,650.67份，期末基金份额总额175,130,880.18份。本期基金份额减少了19,292,854.54份，减少比例约为9.92%，显示出部分投资者在本季度选择赎回基金份额。
综合来看，中邮核心竞争力混合在2025年第2季度面临复杂市场环境，通过积极调整投资策略，在净值增长方面取得一定成绩，但基金份额有所下降。投资者在关注基金未来表现时，需密切留意市场动态以及基金投资策略的调整。
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