前海开源裕和混合季报解读：份额变动超1500万份，净值增长率超2%
2025年第二季度，前海开源裕和混合型证券投资基金（以下简称“前海开源裕和混合”）在市场波动中展现出独特的运作态势。本季度报告期内，基金份额变动超1500万份，净值增长率超2%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略调整？又为投资者带来哪些启示？本文将深入解读该基金2025年第二季度报告，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：两类份额收益与利润均增长
两类份额收益与利润增长情况
本季度前海开源裕和混合A与C两类份额在主要财务指标上均呈现增长态势。从数据来看，A类份额本期已实现收益为735,428.70元，本期利润达1,179,566.38元；C类份额本期已实现收益为670,856.66元，本期利润为1,374,510.59元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.0560元，C类为0.0552元。期末基金资产净值A类为38,293,603.26元，C类为28,786,868.08元，期末基金份额净值A类为1.5204元，C类为1.5378元。
| 主要财务指标 | 前海开源裕和混合A | 前海开源裕和混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 735,428.70 | 670,856.66 |
| 本期利润（元） | 1,179,566.38 | 1,374,510.59 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0560 | 0.0552 |
| 期末基金资产净值（元） | 38,293,603.26 | 28,786,868.08 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5204 | 1.5378 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
各阶段净值增长率与基准对比
前海开源裕和混合A与C在不同时间段内，净值增长率均高于同期业绩比较基准收益率。过去三个月，A类净值增长率为3.84%，业绩比较基准收益率为1.83%，差值达2.01%；C类净值增长率为3.79%，与业绩比较基准收益率差值为1.96%。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为59.79%，业绩比较基准收益率为28.49%，差值达31.30%；C类净值增长率为58.51%，差值为30.02%。这表明该基金在长期投资过程中，具备较强的获取超额收益能力。
| 阶段 | 前海开源裕和混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 3.84% | 0.51% | 1.83% | 0.28% | 2.01% | 0.23% |
| 过去六个月 | 7.43% | 0.49% | 0.95% | 0.27% | 6.48% | 0.22% |
| 过去一年 | 14.40% | 0.59% | 8.47% | 0.39% | 5.93% | 0.20% |
| 过去三年 | 14.45% | 0.42% | 8.79% | 0.32% | 5.66% | 0.10% |
| 过去五年 | 32.25% | 0.38% | 18.58% | 0.35% | 13.67% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 59.79% | 0.39% | 28.49% | 0.35% | 31.30% | 0.04% |
| 阶段 | 前海开源裕和混合C | |||||
| ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- |
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去一年 | 14.17% | 0.59% | 8.47% | 0.39% | 5.70% | 0.20% |
| 过去三年 | 13.76% | 0.42% | 8.79% | 0.32% | 4.97% | 0.10% |
| 过去五年 | 30.92% | 0.38% | 18.58% | 0.35% | 12.34% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 58.51% | 0.39% | 28.49% | 0.35% | 30.02% | 0.04% |
投资策略与运作：权益与固收兼顾
权益市场把握结构性机会
4月初受美国加征关税影响，市场短暂恐慌性回调，但政策托底意愿很强，市场逐步企稳反弹。基金组合坚持稳健增值投资目标，权益投资维持偏乐观股票仓位，行业适当分散，综合运用个股基本面和量化策略选股配置权益底仓。如在二季度，红利、微盘、创新药、军工等方向表现亮眼，基金可能在这些领域有所布局。
固定收益市场应对波动
固定收益方面，基本面、流动性、风险偏好及机构行为是影响债市的关键因素，贸易摩擦带来的不确定性加大了债市影响。整个季度债券收益率整体下行，转债市场4月初跟随权益市场调整后逐步企稳反弹。基金纯债部分以利率债、地方债和高等级信用债为主，可转债以中低价转债为主，综合考虑转债绝对价格、估值、正股基本面和波动率情况进行性价比挖掘，以应对市场波动。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
两类份额净值增长与基准对比
截至报告期末，前海开源裕和混合A基金份额净值为1.5204元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.84%，同期业绩比较基准收益率为1.83%；前海开源裕和混合C基金份额净值为1.5378元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.79%，同期业绩比较基准收益率为1.83%。两类份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在本季度良好的投资运作成果。
基金资产组合：债券占比超六成
各类资产占比情况
报告期末，基金总资产为71,164,915.22元。其中，权益投资金额为19,578,248.83元，占基金总资产的比例为27.51%；固定收益投资金额为45,325,310.06元，占比63.69%；银行存款和结算备付金合计5,040,518.74元，占比7.08%；其他资产1,220,837.59元，占比1.72%。债券投资在基金资产中占据主导地位，反映出基金较为稳健的投资风格。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 19,578,248.83 | 27.51 |
| 其中：股票 | 19,578,248.83 | 27.51 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 45,325,310.06 | 63.69 |
| 其中：债券 | 45,325,310.06 | 63.69 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,040,518.74 | 7.08 |
| 8 | 其他资产 | 1,220,837.59 | 1.72 |
| 9 | 合计 | 71,164,915.22 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为9,286,744.68元，占基金资产净值比例为13.84%；采矿业公允价值为3,825,215.15元，占比5.70%；金融业公允价值为5,515,853.00元，占比8.22%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为950,436.00元，占比1.42%。整体行业分布较为分散，有助于分散风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,825,215.15 | 5.70 |
| C | 制造业 | 9,286,744.68 | 13.84 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 950,436.00 | 1.42 |
| J | 金融业 | 5,515,853.00 | 8.22 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 19,578,248.83 | 29.19 |
前十名股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，紫金矿业占比2.26%，山东黄金占比2.10%，民生银行占比1.00%等。前十大股票投资较为分散，单个股票占比均不高，降低了单一股票波动对基金净值的影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 77,800 | 1,517,100.00 | 2.26 |
| 2 | 600547 | 山东黄金 | 44,100 | 1,408,113.00 | 2.10 |
| 3 | 600016 | 民生银行 | 140,800 | 668,800.00 | 1.00 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 8,600 | 620,920.00 | 0.93 |
| 5 | 601688 | 华泰证券 | 34,200 | 609,102.00 | 0.91 |
| 6 | 601818 | 光大银行 | 146,500 | 607,975.00 | 0.91 |
| 9 | 600489 | 中金黄金 | 40,505 | 592,588.15 | 0.88 |
| 10 | 600276 | 恒瑞医药 | 10,400 | 539,760.00 | 0.80 |
开放式基金份额变动：A类增长C类减少
两类份额变动情况
前海开源裕和混合A报告期期初基金份额总额为20,875,297.48份，期间总申购份额为5,182,114.53份，总赎回份额为871,513.44份，期末基金份额总额为25,185,898.57份，份额增长明显。而C类报告期期初基金份额总额为34,285,771.62份，期间总申购份额为7,644,771.11份，总赎回份额为23,211,368.27份，期末基金份额总额为18,719,174.46份，份额减少较多。这种份额变动可能与投资者对不同份额的偏好以及市场环境变化有关。
| 项目 | 前海开源裕和混合A | 前海开源裕和混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 20,875,297.48 | 34,285,771.62 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 5,182,114.53 | 7,644,771.11 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 871,513.44 | 23,211,368.27 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 25,185,898.57 | 18,719,174.46 |
风险与机会提示
风险提示
尽管前海开源裕和混合在本季度表现良好，但市场不确定性仍然存在。权益市场受国内外经济形势、政策变化等因素影响较大，如贸易摩擦、宏观经济数据波动等都可能引发市场调整，进而影响基金的权益投资收益。固定收益市场同样面临基本面、流动性等因素变化带来的风险，债券收益率波动可能导致债券资产价值变动。此外，基金份额的大幅变动，尤其是C类份额的减少，可能对基金的投资运作产生一定影响，如大规模赎回可能导致基金经理被动调整投资组合，影响投资策略的实施效果。
机会提示
从长期来看，该基金具备一定的投资价值。其一，基金在过去多个时间段内均跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人较强的投资管理能力，有望在未来继续获取超额收益。其二，当前市场交投活跃，流动性相对充裕，权益市场机遇仍大于风险，基金若能持续把握结构性机会，合理配置权益资产，有望进一步提升业绩。其三，基金的投资策略较为稳健，权益与固收兼顾，在不同市场环境下具备一定的适应性，能够较好地平衡风险与收益，为投资者提供较为稳定的投资回报。
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