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7月22日，海通发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为18亿元，同比增长6.74%；归母净利润为8686.61万元，同比下降64.14%；扣非归母净利润为8583.14万元，同比下降58.31%；基本每股收益0.1元/股。

公司自2023年2月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海通发展2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为18亿元，同比增长6.74%；净利润为8686.61万元，同比下降64.14%；经营活动净现金流为3.91亿元，同比增长2.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为18亿元，同比增长6.74%，去年同期增速为129.03%，较上一年有所放缓。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降64.14%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降58.31%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.74%，净利润同比下降64.14%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.3亿元、2.4亿元、0.9亿元，同比变动分别为-54.27%、81.21%、-64.14%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.74%，销售费用同比变动32.92%，销售费用与营业收入变动差异较大。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为10.59%，同比下降31.2%；净利率为4.83%，同比下降66.41%；净资产收益率（加权）为2.1%，同比下降67.64%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为22.33%、15.39%、10.59%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为18.15%，14.36%，4.83%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.1%，同比大幅下降67.64%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为33.13%，同比增长32.59%；流动比率为1.2，速动比率为1.1；总债务为8.61亿元，其中短期债务为6.06亿元，短期债务占总债务比为70.34%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为9.46，2.45，1.2，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.29、0.86、0.51，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为3.93%、11.15%、40.11%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为69.98%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.93%、1.45%、2.4%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长69.98%，营业成本同比增长12.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3.1亿元，较期初变动率为44.38%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为6.38%、15.35%、25.57%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为65.55%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3亿元、8亿元、5.3亿元，公司经营活动净现金流分别1.2亿元、3.8亿元、3.9亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.74，同比下降20.99%；存货周转率为15.46，同比下降28.26%；总资产周转率为0.3，同比下降14.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为11.47，11.06，8.74，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为28.61，21.55，15.46，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.3%、0.49%、1.7%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长1044.27%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为345.3万元，较期初增长53.71%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长32.92%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.23%、1.43%、1.79%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长27.46%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长27.46%，营业收入同比增长6.74%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长798.98%。

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