前海开源货币季报解读：份额赎回近37亿，利率差波动引关注
前海开源现金增利货币市场基金2025年第2季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额赎回金额近37亿，且各阶段基金净值收益率与业绩比较基准收益率差值波动明显，值得投资者关注。
主要财务指标：各份额类别利润差异明显
报告期内（2025年04月01日 - 2025年06月30日），前海开源货币A本期利润为343,495.55元，期末基金资产净值为42,340,789.01元；前海开源货币B本期利润达11,193,077.62元，期末基金资产净值为4,364,510,896.27元；前海开源货币E本期利润为323,282.86元，期末基金资产净值为100,646,866.43元 。由于货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，本期已实现收益和本期利润金额相等。从数据可看出，B类份额无论是利润还是资产净值都远超A类和E类份额。
| 基金类别 | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|
| 前海开源货币A | 343,495.55 | 42,340,789.01 |
| 前海开源货币B | 11,193,077.62 | 4,364,510,896.27 |
| 前海开源货币E | 323,282.86 | 100,646,866.43 |
基金净值表现：与业绩比较基准收益率差值波动
各阶段净值表现与比较
- 前海开源货币A：过去三个月净值收益率为0.2836%，低于业绩比较基准收益率0.3413%，差值为 -0.0577%；过去一年净值收益率为1.2241%，低于业绩比较基准收益率1.3688%，差值为 -0.1447% 。不过，过去三年和五年以及自基金合同生效起至今，净值收益率超过业绩比较基准收益率，如自基金合同生效起至今，差值达10.5553%。
- 前海开源货币B：过去三个月净值收益率为0.3516%，高于业绩比较基准收益率0.3413%，差值为0.0103%；过去一年净值收益率为1.4763%，高于业绩比较基准收益率1.3688%，差值为0.1075% 。自基金合同生效起至今，净值收益率超过业绩比较基准收益率13.5044%。
- 前海开源货币E：过去三个月净值收益率为0.2904%，低于业绩比较基准收益率0.3413%，差值为 -0.0509%；过去一年净值收益率为1.2321%，低于业绩比较基准收益率1.3688%，差值为 -0.1367% 。自基金合同生效起至今，净值收益率超过业绩比较基准收益率8.7349%。
| 阶段 | 前海开源货币A | 前海开源货币B | 前海开源货币E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值收益率① | 基准收益率③ | ① - ③ | 净值收益率① | 基准收益率③ | ① - ③ | 净值收益率① | 基准收益率③ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.2836% | 0.3413% | -0.0577% | 0.3516% | 0.3413% | 0.0103% | 0.2904% | 0.3413% | -0.0509% |
| 过去一年 | 1.2241% | 1.3688% | -0.1447% | 1.4763% | 1.3688% | 0.1075% | 1.2321% | 1.3688% | -0.1367% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.9166% | 13.3613% | 10.5553% | 26.8657% | 13.3613% | 13.5044% | 20.3149% | 11.5800% | 8.7349% |
累计净值收益率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值收益率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，各份额类别整体呈现增长趋势，但在不同阶段与业绩比较基准收益率的差距有所波动。这反映出基金在不同市场环境下的表现，投资者需关注这种波动对长期收益的影响。
投资策略与运作：债市波动下的组合调整
债市影响因素分析
本报告期内，流动性、风险偏好及机构行为是影响债市的关键因素，外部环境对债市影响增强。4月初贸易摩擦升级，避险情绪升温，长端表现强势；贸易摩擦暂缓后，长端由下行转为震荡，因资金面宽松，短端品种表现更优。5月上中旬后，税期扰动资金面，贸易摩擦阶段性缓和，债市小幅调整。5月底资金面转松，债市止跌，中短端获超额收益。6月中旬后，中美谈判未超预期，保险预定利率下调预期升温，长端跑赢中短端。6月底，在宽松资金预期下，中短端略赢长端。整季度受流动性宽松影响，3M和1Y存单收益率、1Y国债和10Y国债收益率均下行。
基金操作策略
操作上，基金整体对二季度资金面较为乐观，配置以回购和存单为主。报告期内，组合平均剩余期限保持在中等水平，并在季末提高久期。组合在严格控制信用风险的同时保持了充足的流动性。这种策略调整旨在适应债市波动，追求稳定收益，但市场变化莫测，仍存在一定风险。
基金业绩表现：各份额收益有别
截至报告期末，前海开源货币A、B、E三类基金份额净值均为1.000元。本报告期内，前海开源货币A基金份额净值收益率为0.2836%，同期业绩比较基准收益率为0.3413%；前海开源货币B基金份额净值收益率为0.3516%，同期业绩比较基准收益率为0.3413%；前海开源货币E基金份额净值收益率为0.2904%，同期业绩比较基准收益率为0.3413%。B类份额收益率略高于A类和E类份额，且B类份额在本报告期内跑赢业绩比较基准，而A类和E类份额未跑赢。
基金资产组合：固定收益投资占主导
资产组合情况
报告期末，基金资产组合中固定收益投资为3,003,152,610.61元，占比63.95%，其中债券投资3,003,152,610.61元，资产支持证券无投资；买入返售金融资产为1,499,379,713.42元，占比31.93%；银行存款和结算备付金合计5,248,843.89元，占比0.11%；其他资产为188,118,420.60元，占比4.01%。固定收益投资占据主导地位，反映了货币基金稳健的投资风格，但需关注固定收益投资中债券市场波动对基金资产的影响。
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 3,003,152,610.61 | 63.95 |
| 买入返售金融资产 | 1,499,379,713.42 | 31.93 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,248,843.89 | 0.11 |
| 其他资产 | 188,118,420.60 | 4.01 |
债券投资组合
- 债券品种分布：按债券品种分类，同业存单摊余成本为2,645,648,551.85元，占基金资产净值比例58.69%，占比最大；其次是金融债券，摊余成本243,151,672.45元，占比5.39%，其中政策性金融债摊余成本233,037,408.78元，占比5.17%；企业短期融资券摊余成本110,115,367.07元，占比2.44%；国家债券摊余成本4,237,019.24元，占比0.09%。
- 前十名债券投资明细：按摊余成本占基金资产净值比例大小排名，第一名是112510135（25兴业银行），摊余成本298,877,038.31元，占比6.63%；第二名是112505179（25建设银行CD179），摊余成本199,814,353.39元，占比4.43%等。基金债券投资集中于银行相关存单和债券，需关注银行信用风险及市场利率波动对这些债券价值的影响。
| 债券品种 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 同业存单 | 2,645,648,551.85 | 58.69 |
| 金融债券 | 243,151,672.45 | 5.39 |
| 企业短期融资券 | 110,115,367.07 | 2.44 |
| 国家债券 | 4,237,019.24 | 0.09 |
开放式基金份额变动：赎回规模近37亿
报告期内，前海开源货币A期初基金份额总额为51,180,127.58份，期间总申购份额1,153,905,812.00份，总赎回份额1,162,745,150.57份，期末份额总额42,340,789.01份；前海开源货币B期初基金份额总额4,739,070,861.94份，期间总申购份额8,018,632,265.77份，总赎回份额8,393,192,231.44份，期末份额总额4,364,510,896.27份；前海开源货币E期初基金份额总额108,790,974.74份，期间总申购份额545,113,504.25份，总赎回份额553,257,612.56份，期末份额总额100,646,866.43份。整体来看，三类份额总赎回份额超过总申购份额，赎回规模近37亿份，投资者赎回行为或对基金后续运作产生一定影响。
| 项目 | 前海开源货币A | 前海开源货币B | 前海开源货币E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 51,180,127.58 | 4,739,070,861.94 | 108,790,974.74 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,153,905,812.00 | 8,018,632,265.77 | 545,113,504.25 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,162,745,150.57 | 8,393,192,231.44 | 553,257,612.56 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 42,340,789.01 | 4,364,510,896.27 | 100,646,866.43 |
综合来看，前海开源货币基金在2025年第二季度受市场因素影响，在净值表现、投资运作和份额变动等方面呈现出一定特点。投资者在关注基金收益的同时，需密切留意市场波动及基金份额变动带来的风险。
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