前海开源国家比较优势混合季报解读：份额赎回近6%，净值增长率下滑超4%
2025年第二季度，前海开源国家比较优势灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）披露了季度报告。报告期内，基金份额赎回比例近6%，净值增长率较业绩比较基准收益率下滑超4%，这些数据变化值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额均现亏损
本基金主要财务指标显示，在2025年4月1日至6月30日期间，A类和C类份额均呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 前海开源国家比较优势混合A | 前海开源国家比较优势混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -143,948,283.04 | -1,444,957.74 |
| 本期利润（元） | -88,440,452.43 | -893,295.08 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0633 | -0.0178 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,455,717,380.84 | 24,147,308.86 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.794 | 0.489 |
从数据来看，A类份额本期已实现收益和本期利润亏损幅度较大，这表明基金在该季度的投资收益情况不佳，可能受到市场环境或投资策略的影响。
基金净值表现：与业绩比较基准差距明显
份额净值增长率低于业绩比较基准
本基金A类和C类份额净值增长率在多个阶段均低于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 前海开源国家比较优势混合A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -3.39% | 1.02% | 1.55% | 0.75% | -4.94% |
| 过去六个月 | -6.90% | 0.98% | 0.51% | 0.69% | -7.41% |
| 过去一年 | -5.97% | 1.27% | 11.76% | 0.96% | -17.73% |
| 过去三年 | -39.37% | 1.16% | -3.24% | 0.76% | -36.13% |
| 过去五年 | -33.85% | 1.44% | 5.27% | 0.82% | -39.12% |
| 自基金合同生效起至今 | 79.40% | 1.37% | 9.43% | 0.95% | 69.97% |
| 阶段 | 前海开源国家比较优势混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -3.55% | 1.03% | 1.55% | 0.75% | -5.10% |
| 过去六个月 | -7.21% | 0.99% | 0.51% | 0.69% | -7.72% |
| 过去一年 | -6.50% | 1.27% | 11.76% | 0.96% | -18.26% |
| 过去三年 | -40.07% | 1.16% | -3.24% | 0.76% | -36.83% |
| 自基金合同生效起至今 | -51.10% | 1.34% | -7.18% | 0.79% | -43.92% |
以过去三个月为例，A类份额净值增长率为 -3.39%，而业绩比较基准收益率为1.55%，差距达到 -4.94%；C类份额净值增长率为 -3.55%，与业绩比较基准收益率差距为 -5.10%。这反映出本基金在短期投资中未能跑赢业绩比较基准，投资策略或需进一步优化。
累计净值增长率变动与业绩比较基准差异大
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A类份额自合同生效起至今净值增长率为79.40%，业绩比较基准收益率为9.43%，差值较大；C类份额自2021年3月25日起，至今净值增长率为 -51.10%，业绩比较基准收益率为 -7.18%，同样存在明显差距。这表明长期来看，基金的表现与业绩比较基准之间的偏离较为显著。
投资策略与运作：仓位与行业配置调整
高仓位应对低息环境
2025年二季度，国内经济低位运行，PMI回到50以下，5月央行下调利率和存款准备金率，在低息环境下，A股投资回报率具有吸引力。本基金从自下而上选股角度，找到潜在回报率较高的标的，保持了高仓位。这一策略旨在抓住市场机会，获取更好的收益，但也可能因市场波动带来较大风险。
行业配置有增有减
二季度，本基金在行业配置方面进行了调整，降低了食品饮料行业的配置比例，增加了高股息板块和有色金属行业的配置比例。组合整体重点配置了消费、高端制造、能源、医疗健康、有色金属、电信运营、银行等方向的标的。这种配置调整反映了基金管理人对不同行业发展前景的判断，试图通过优化行业配置提升基金收益。
基金业绩表现：两类份额净值均下滑
截至报告期末，前海开源国家比较优势混合A基金份额净值为1.794元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -3.39%；前海开源国家比较优势混合C基金份额净值为0.489元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -3.55%。同期业绩比较基准收益率均为1.55%。两类份额净值增长率均为负，且低于业绩比较基准收益率，显示出本季度基金业绩表现不佳。
基金资产组合：权益投资占比近90%
报告期末基金资产组合情况显示，权益投资金额为2,251,763,895.15元，占基金总资产的比例为89.40%，其中股票投资金额与权益投资金额相同。银行存款和结算备付金合计265,922,730.08元，占比10.56%，其他资产1,054,409.40元，占比0.04%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 2,251,763,895.15 | 89.40 |
| 其中：股票 | 2,251,763,895.15 | 89.40 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 265,922,730.08 | 10.56 |
| 8 | 其他资产 | 1,054,409.40 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 2,518,741,034.63 | 100.00 |
权益投资占比近90%，表明基金在该季度对股票市场的依赖程度较高，股票市场的波动将对基金资产净值产生较大影响。
股票投资组合：制造业与采矿业占比较高
行业分布集中于特定领域
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业公允价值为1,219,645,570.49元，占基金资产净值比例为49.18%；采矿业公允价值为520,609,092.36元，占比20.99%；金融业公允价值为342,395,353.00元，占比13.81%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为169,083,232.10元，占比6.82%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 520,609,092.36 | 20.99 |
| C | 制造业 | 1,219,645,570.49 | 49.18 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 169,083,232.10 | 6.82 |
| J | 金融业 | 342,395,353.00 | 13.81 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 2,251,763,895.15 | 90.80 |
基金股票投资行业分布相对集中，制造业和采矿业占据较大比重，这种集中配置可能带来较高收益，但也伴随着行业风险集中的问题。
前十股票明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600938 | 中国海油 | 9,090,199 | 237,345,095.89 | 9.57 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 937,651 | 236,494,335.22 | 9.54 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 161,975 | 228,307,002.00 | 9.21 |
| 4 | 002155 | 湖南黄金 | 12,635,151 | 225,537,445.35 | 9.09 |
| 5 | 600285 | 羚锐制药 | 7,399,600 | 167,748,932.00 | 6.76 |
| 6 | 600563 | 法拉电子 | 1,280,901 | 139,733,490.09 | 5.63 |
| 7 | 600941 | 中国移动 | 1,217,312 | 137,008,465.60 | 5.52 |
| 8 | 300760 | 迈瑞医疗 | 551,821 | 124,021,769.75 | 5.00 |
| 9 | 000858 | 五粮液 | 741,500 | 88,164,350.00 | 3.56 |
| 10 | 000807 | 云铝股份 | 4,713,800 | 75,326,524.00 | 3.04 |
这些股票涵盖了能源、制造业、医药等多个领域，是基金投资收益的重要来源，但个股的波动也会对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：赎回比例近6%
本基金A类份额报告期期初基金份额总额为1,423,948,724.98份，期间总申购份额为22,694,202.13份，总赎回份额为78,069,385.13份，期末份额总额为1,368,573,541.98份，赎回比例近6%；C类份额期初为51,062,519.29份，期间总申购份额为2,964,935.28份，总赎回份额为4,693,621.76份，期末份额总额为49,333,832.81份。
| 项目 | 前海开源国家比较优势混合A | 前海开源国家比较优势混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,423,948,724.98 | 51,062,519.29 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 22,694,202.13 | 2,964,935.28 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 78,069,385.13 | 4,693,621.76 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,368,573,541.98 | 49,333,832.81 |
较高的赎回比例可能反映出部分投资者对基金业绩或未来表现的担忧，投资者在做出投资决策时，需综合考虑基金的多方面因素。
综合来看，前海开源国家比较优势混合基金在2025年第二季度面临着业绩下滑、份额赎回等情况，投资者应密切关注基金后续投资策略调整及业绩表现，谨慎做出投资决策。
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