南方稳见3个月持有期混合型基金中基金（FOF）于2025年7月21日发布2025年第2季度报告。报告期自2025年4月28日（基金合同生效日）起至6月30日止。本季度内，该基金在利润、净值表现、资产配置等方面呈现出一系列特点，以下将为您详细解读。

主要财务指标：利润增长显著

各指标表现

本报告期内，南方稳见3个月持有混合（FOF）A类份额本期已实现收益为1,077,874.16元，本期利润为2,967,789.97元，加权平均基金份额本期利润为0.0031元，期末基金资产净值达969,467,426.58元，期末基金份额净值为1.0031元。C类份额本期已实现收益为1,586,152.75元，本期利润为6,784,658.97元，加权平均基金份额本期利润为0.0026元，期末基金资产净值为2,665,957,126.10元，期末基金份额净值为1.0026元。

指标解读

从数据来看，两类份额的本期利润均实现了一定程度的增长，显示出基金在本季度的运作取得了一定成效。然而，需注意的是，基金业绩指标未包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

自基金合同生效起至今，南方稳见3个月持有混合（FOF）A份额净值增长率为0.31%，业绩比较基准收益率为1.22%，净值增长率标准差为0.01%，业绩比较基准收益率标准差为0.10%，A份额净值增长率落后业绩比较基准0.91%。C份额净值增长率为0.26%，同样落后业绩比较基准0.96%。

表现分析

基金净值增长率落后于业绩比较基准，表明在本报告期内，基金的实际表现未达预期的业绩标准。市场环境变化、投资策略执行等多种因素可能导致了这一结果，投资者需关注后续基金能否调整策略以缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与运作：结合市场灵活配置资产

市场环境分析

基金管理人对二季度市场环境进行了详细分析。国内宏观方面，二季度宏观经济平稳，中美经贸谈判取得积极成效，但4 - 6月PMI分别为49%、49.5%和49.7%，显示制造业仍处荣枯线以下。政府债支撑社融同比多增，居民和企业部门信贷延续低位，M1平稳改善，CPI和PPI低位震荡，通胀整体平稳，5月三部委一揽子金融政策落地实施。海外宏观方面，美国经济延续放缓，特朗普对等关税超预期落地，消费者信心、零售、ISM制造业PMI等数据显示美国经济动能延续放缓，就业市场仍维持韧性，二季度失业率维持在4.2%附近，4月特朗普对等关税超预期落地，伊以冲突爆发后暂时达成停火协议。二季度市场先抑后扬，整体呈“V”型，4月初受美国加征关税影响，市场重挫，后逐渐企稳回升，并在季度末向上突破，沪深300上涨1.25%，中证500上涨0.98%，中证1000上涨2.08%，创业板指上涨2.34%。情绪方面，二季度全A日均成交12625.79亿，季度环比下行，主要是受到外部冲击后市场在4 - 5月经历了缩量过程。国债和国开之间利差走阔约1.5BP，短端1年国债和1年国开分别下行约19.8BP、16.2BP，二季度信用债整体表现强于同期限国开债。二季度央行投放14.6万亿元，回笼12.7万亿元，净投放1.9万亿元，其中MLF投放1.4万亿元，到期4070亿元，二季度DR007下行至1.92%，下行约27BP。

投资操作情况

基金在投资中始终考虑收益与风险两个因素。建仓期第一阶段，以累计安全垫，保证净值在水面以上为首要目标，兼顾投资收益的获取，故在投资标的选择上，选择当前市场胜率最高的资产。5月份建仓时，综合比较利率、信用，权益、转债，选择了信用债类基金及转债类资产作为投资标的，回溯来看，这两类资产确是5 - 6月持有体验最好的两类资产，在此期间，净值始终保持在水面以上，且净值无回撤。随着组合进入建仓的第二阶段，资产选择上兼顾赔率及胜率，择机配置权益等其他多资产。

策略评价

基金管理人能紧密跟踪国内外宏观经济形势和市场动态，并据此灵活调整投资策略，在保证资产安全的前提下逐步优化配置，这种策略具有一定的合理性和适应性。但从净值表现来看，仍需进一步优化策略以提升业绩。

基金业绩表现：未达业绩基准预期

业绩数据

截至报告期末，南方稳见3个月持有混合（FOF）A份额净值为1.0031元，报告期内，份额净值增长率为0.31%，同期业绩基准增长率为1.22%；C份额净值为1.0026元，报告期内，份额净值增长率为0.26%，同期业绩基准增长率为1.22%。

原因探讨

基金业绩未达业绩基准，除市场环境复杂多变外，可能还与资产配置比例、具体投资标的选择等因素有关。后续基金管理人需深入分析原因，适时调整投资策略，以提升基金业绩表现，更好地为投资者创造收益。

资产组合情况：基金投资占比近七成

各类资产占比

报告期末，基金总资产为3,637,367,539.70元。其中，权益投资无相关数据；基金投资金额为2,527,123,826.42元，占基金总资产的比例为69.48%；固定收益投资金额为185,998,449.38元，占比5.11%；买入返售金融资产金额为510,133,995.11元，占比14.02%；银行存款和结算备付金合计31,809,037.62元，占比0.87%；其他资产金额为382,302,231.17元，占比10.51%。

配置分析

基金投资占据近七成比例，表明该FOF基金主要通过投资其他基金来实现资产配置。这种配置方式有助于分散风险，但也对基金管理人挑选优质子基金的能力提出了较高要求。同时，固定收益投资占比5.11%，为资产提供了一定的稳定性。投资者需关注资产配置比例是否会随市场变化而调整，以及这种配置结构对基金业绩的长期影响。

股票投资组合：暂无股票投资

无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，报告期末均无相关数据，即本基金在报告期末未持有股票。这可能是基金管理人基于当前市场风险判断或投资策略考虑，暂未涉足股票市场。投资者需关注后续基金是否会根据市场变化布局股票资产，以及这一举动对基金风险收益特征的影响。

债券投资组合：国债占据主导

债券品种及投资明细

报告期末债券投资金额为185,998,449.38元，占基金总资产的5.11%。从债券品种来看，主要为国债，其中25国债01数量为1,670,000张，公允价值为167,736,035.35元，占基金资产净值比例为4.61%；24国债21数量为181,000张，公允价值为18,262,414.03元，占基金资产净值比例为0.50%。

债券投资分析

国债在债券投资中占据主导地位，反映出基金在固定收益投资方面注重安全性和稳定性。国债具有风险低、收益相对稳定的特点，这与基金寻求资产长期稳健增值的目标相契合。但投资者也需关注利率波动对国债价格的影响，以及在市场环境变化时，基金是否会调整债券投资结构以优化收益。

基金投资明细：多家基金公司产品入选

前十名基金投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，南方收益宝货币B占比最高，为14.48%，持有份额526,377,077.97份，公允价值526,377,077.97元，且属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金。此外，还包括南方梦元短债债券A、东方添益债券等多家基金公司的产品。

投资分析

基金管理人通过分散投资于多家基金公司的产品，进一步分散了风险。对关联方所管理基金的投资，可能基于对其投资策略和管理能力的认可，但也需关注潜在的利益关系是否会对投资决策产生影响。投资者可关注这些子基金的业绩表现，以及基金管理人是否会根据市场变化及时调整基金投资组合。

开放式基金份额变动：份额无增减

份额变动情况

基金合同生效日（2025年4月28日）南方稳见3个月持有混合（FOF）A份额总额为966,499,636.61份，C份额总额为2,659,172,467.13份。基金合同生效日起至报告期期末，A、C两类份额的总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均无数据，报告期期末A份额总额仍为966,499,636.61份，C份额总额仍为2,659,172,467.13份。

变动分析

份额无变动表明在本报告期内，投资者对该基金的申购赎回操作不活跃。这可能是由于基金成立时间较短，投资者处于观察期，也可能

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