南方周期优选混合发起季报解读：份额赎回与仓位变化显著

2025年第二季度，南方周期优选混合型发起式证券投资基金在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额赎回与仓位配置变化较为突出，这些变化对基金的业绩表现和未来走向产生了重要影响。

主要财务指标：A、C份额收益有差异

1. 收益情况：报告期内，南方周期优选混合发起A本期已实现收益为373,769.32元，本期利润950,339.83元；C份额本期已实现收益43,805.67元，本期利润121,066.46元 。A份额加权平均基金份额本期利润0.0466元，C份额为0.0434元。
2. 资产净值与份额净值：期末A份额资产净值21,145,744.90元，份额净值1.0408元；C份额资产净值2,440,021.78元，份额净值1.0358元。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

1. 近三月表现：过去三个月，南方周期优选混合发起A净值增长率4.71%，业绩比较基准收益率0.47%，超额收益4.24%；C份额净值增长率4.54%，同样大幅跑赢业绩比较基准。
2. 长期表现：自基金合同生效起至今，A份额净值增长率4.08%，C份额3.58%，均低于业绩比较基准收益率13.28% ，显示成立初期受市场等因素影响较大。

投资策略与运作：仓位调整应对市场

1. 市场行情回顾：二季度市场呈“V”型走势，4月初受美国加征关税影响重挫，后逐渐企稳回升。沪深300上涨1.25%，中证500上涨0.98%，中证1000上涨2.08%，创业板指上涨2.34%。行业涨幅分化，军工、银行、通信涨幅居前，食品饮料、家电、钢铁等下跌。
2. 基金策略调整：周期优选基金在二季度加大仓位配置，从贸易战不确定性走出后，增加黄金、铜铝和小金属配置。操作上，仓位从一季度高仓位降至二季度初低仓位，季末提升至中等仓位，规避大幅回撤。

基金业绩表现：份额净值增长超基准

截至报告期末，A份额净值1.0408元，报告期内份额净值增长率4.71%，同期业绩基准增长率0.47%；C份额净值1.0358元，份额净值增长率4.54%，同期业绩基准增长率0.47%，均实现对业绩比较基准的超越。

资产组合情况：权益投资占比高

1. 整体配置：报告期末基金总资产24,732,015.72元，权益投资19,932,779.81元，占比80.60%；固定收益投资1,205,288.88元，占比4.87%；买入返售金融资产2,000,000.00元，占比8.09%；银行存款和结算备付金合计1,548,035.62元，占比6.26% 。
2. 权益投资细节：通过深港通交易机制投资的港股市值4,489,716.81元，占基金资产净值比例19.04%。

行业股票投资组合：制造业与资源类占优

1. A股行业分布：制造业投资金额11,991,769.00元，占比50.84%；采矿业投资金额3,451,294.00元，占比14.63%，两者合计占比达65.48%。
2. 港股行业分布：材料行业公允价值3,004,309.84元，占基金资产净值比例12.74%；工业686,949.14元，占比2.91%；科技422,460.84元，占比1.79%；房地产375,996.99元，占比1.59% 。

股票投资明细：多为资源与制造相关

期末按公允价值占基金资产净值比例排序，前十股票包括中钨高新、中国宏桥、紫金矿业等，多集中在金属、矿业等资源类及制造业领域，反映基金对周期相关行业的布局。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

1. A份额情况：报告期期初份额总额20,386,998.04份，期间申购53,767.44份，赎回123,503.65份，期末份额总额20,317,261.83份。
2. C份额情况：期初份额总额2,794,758.34份，期间申购209,179.02份，赎回648,296.17份，期末份额总额2,355,641.19份。整体来看，赎回规模较大，或反映部分投资者对基金短期预期的改变。

风险提示与投资机会

1. 风险提示：基金存在持有基金份额超过20%的持有人，特定赎回及市场条件下，若资产无法及时变现，会导致流动性与净值波动风险。市场波动对基金净值影响较大，如二季度初市场重挫，基金仓位调整虽规避部分回撤，但仍受市场整体环境制约。
2. 投资机会：基金对周期行业布局，若经济周期进入相关行业景气上行阶段，有望受益。例如二季度末市场向上突破，基金提前布局的金属等资源类资产或带来收益。基金在市场波动中展现出一定的仓位调整能力，若后续市场延续波动，基金管理人合理操作或为投资者创造超额收益。

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