（来源：经济参考报）

日前，投中研究院发布了2025年上半年的VC/PE市场报告。数据显示，今年上半年，尽管新成立基金数量有所回落，但募集规模环比上升，呈现触底企稳态势。投资市场案例数量和市场交易规模同比均上升，回暖态势明显，但项目融资均值整体趋于理性。从行业层面来看，人工智能、新材料、医疗器械等领域项目融资尤为火热。

募资市场触底企稳

上半年，募资市场降幅有所收窄，整体呈现触底企稳态势。CVSource投中数据显示，上半年新成立基金1966支，同比减少18%，环比下降19%；募集规模为10665亿元，同比减少32%，环比增加20%。市场整体虽延续下行趋势，但降幅已显著收窄。其中，国家集成电路产业投资基金三期、银行AIC基金等“压舱石”资金加速入场，国资、引导基金、险资等同步发力，设立多支基金的机构活跃度也小幅上升。

细分LP类型出资概况来看，数量方面，上半年，国资类平台出手次数稳居高位，市场占比为36.3%，企业投资者出手次数占比31.3%次之。其中，江苏省战新母基金在投资出手次数上持续领先全国，达22次，出资额高达102亿元。金额方面，仍旧是国资类平台出资占据半壁江山，引导基金占比19.1%，与占比10.3%的企业投资者一同位于第二梯队，共同构成核心资金池。

与此同时，上半年外币基金活跃度有所放缓，从投资策略来看，更多针对人工智能和先进技术方向，募集完成规模较去年同期显著收缩。

投资市场资本活跃度提升

目前，投资市场呈现回暖态势，虽未完全恢复至峰值水平，但已接近三年来最高点，反映市场信心修复与资本活跃度的实质性提升。

根据CVSource投中数据，上半年，中国VC/PE市场投资数量5074起，同比上升28%，环比上升14%；市场交易规模共计5748亿元，同比上升18%，环比下降3%。

从投资均值上来看，上半年交易均值为1.13亿元/笔，同比有所降低。在业内人士看来，这意味着近期资本出资既非盲目追高，也非过度谨慎，项目融资均值愈发趋于理性。

行业方面，上半年VC/PE市场主要聚焦电子信息、先进制造、医疗健康等热门投资行业。其中，电子信息领域分别以1569起的投资数量和1444.48亿元的投资规模位居各行业之首。而先进制造、医疗健康领域的投资规模也分别达到845.33亿元和709.19亿元。电子信息领域的细分赛道中，半导体仍然占据市场主要地位，人工智能、新材料、医疗器械等领域则位于第二梯队，活跃度较为突出。

与此同时，VC/PE阶段投资交易均值差距有所缩减。数据显示，上半年PE市场、VC市场、早期投资的投资数量占比分别为23%、56%、21%。相比之下，早期投资数量小幅下调。从投资规模来看，早期及VC投资规模比重再度增加，上半年VC投资规模占比增加至56%，早期投资总规模占比维持5%高位，同时从上半年交易均值来看，VC/PE市场差距再度缩减。

从细分融资交易轮次来看，A轮交易持续领跑，交易数量占比47%，规模占比39%。早期投资交易数量占比27%仅次之，B轮交易规模占比21%为融资规模榜眼。

融资交易的规模量级方面，千万元级别的中端交易主导市场。数据显示，上半年，中国VC/PE市场千万元级别交易占比38%占据绝对主力，数亿元级别交易占比23.8%略次之，超10亿元以上大额交易占比仅3%。

在热门赛道领域，医疗健康行业亿元级以上交易更为活跃，数十亿元以上量级融资事件多出现在电子信息和汽车交通行业。具体来看，上半年人工智能融资交易市场占比为7.06%，达到近十年峰值；北京市人工智能领域项目最为活跃，获投数量72起，获投规模85.63亿元。

退出方面，上半年VC/PE机构IPO退出回报率明显下降。数据显示，上半年，共计131家中企在内地、香港及美国上市，其中73家上市公司背后受到VC/PE机构支持，渗透率为56%。整体看来，上半年IPO市场虽交易量回升，但回报率更依赖头部项目的稀缺性而非普遍高倍数，反映出市场正在从“高倍数狂欢”转向“价值深耕”。

记者罗逸姝采写