银华货币季报解读：份额申购赎回变动大，收益与基准存差距
银华货币市场证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度的运作中，多项关键数据出现较大变化。其中，基金份额申购赎回量变动显著，银华货币A申购份额达137,462,056,596.32份，赎回份额为136,531,679,084.93份；银华货币B申购份额74,064,838.77份，赎回份额66,844,792.63份。同时，基金收益与业绩比较基准相比也存在一定差距。以下将对季报中的各项数据进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益差异明显
收益与利润情况
报告期内，银华货币A本期已实现收益和本期利润均为186,666,901.45元，银华货币B则为137,768.94元 。这表明A类份额在二季度获取收益的能力远高于B类份额。从数据来看，A类份额凭借较大的规模基数，在收益获取上占据优势。
| 主要财务指标 | 银华货币A | 银华货币B |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 186,666,901.45 | 137,768.94 |
| 本期利润（元） | 186,666,901.45 | 137,768.94 |
| 期末基金资产净值（元） | 65,440,050,794.12 | 36,980,558.50 |
期末资产净值
截至报告期末，银华货币A资产净值为65,440,050,794.12元，银华货币B为36,980,558.50元。A类份额资产净值规模庞大，是B类份额的千倍有余，这也进一步解释了收益上的巨大差异。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
银华货币A
| 阶段 | 净值收益率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.2881% | 0.0003% | 0.3747% | 0.0000% | -0.0866% | 0.0003% |
| 过去六个月 | 0.6036% | 0.0004% | 0.7466% | 0.0000% | -0.1430% | 0.0004% |
| 过去一年 | 1.2715% | 0.0004% | 1.5113% | 0.0000% | -0.2398% | 0.0004% |
| 过去三年 | 4.7855% | 0.0009% | 4.6070% | 0.0000% | 0.1785% | 0.0009% |
| 过去五年 | 9.0648% | 0.0010% | 7.7927% | 0.0000% | 1.2721% | 0.0010% |
| 自基金合同生效起至今 | 68.8845% | 0.0044% | 54.5158% | 0.0021% | 14.3687% | 0.0023% |
过去三个月，银华货币A净值收益率为0.2881%，低于业绩比较基准收益率0.3747%，差值为 -0.0866%。从更长时间维度看，过去一年也低于业绩比较基准收益率0.2398%。不过，过去三年和五年以及自基金合同生效起至今，净值收益率超过业绩比较基准收益率，分别超出0.1785%、1.2721%和14.3687% 。
银华货币B
| 阶段 | 净值收益率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.3506% | 0.0003% | 0.3747% | 0.0000% | -0.0241% | 0.0003% |
| 过去六个月 | 0.7283% | 0.0004% | 0.7466% | 0.0000% | -0.0183% | 0.0004% |
| 过去一年 | 1.5205% | 0.0003% | 1.5113% | 0.0000% | 0.0092% | 0.0003% |
| 过去三年 | 5.5488% | 0.0008% | 4.6070% | 0.0000% | 0.9418% | 0.0008% |
| 过去五年 | 10.3872% | 0.0010% | 7.7927% | 0.0000% | 2.5945% | 0.0010% |
| 自基金合同生效起至今 | 77.3693% | 0.0044% | 54.5158% | 0.0021% | 22.8535% | 0.0023% |
银华货币B过去三个月净值收益率为0.3506%，同样低于业绩比较基准收益率，差值 -0.0241% 。过去六个月也略低于业绩比较基准收益率。但过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，均超过业绩比较基准收益率，分别超出0.0092%、0.9418%、2.5945%和22.8535% 。整体而言，两类份额在短期与业绩比较基准收益率存在差距，长期则有较好表现。
投资策略与运作分析：把握市场波动
二季度市场回顾
2025年二季度，关税战升级带来抢出口效应，财政及货币政策靠前发力，经济总体平稳，资金面逐月转松，债券收益率整体震荡下行。4月中美贸易战升级，债券收益率快速下行；5月央行降准、降息，资金面均衡偏松，债券收益率再下台阶；6月随着中美签署日内瓦协议，风险偏好回暖带动债市收益率震荡回升，同时基本面虽向好但面临国内需求不足等问题。
基金投资策略
基金秉持流动性为首原则，运用久期策略和灵活杠杆水平，积极捕捉波段交易机会。面对复杂多变的市场环境，通过合理配置资产，在不同阶段调整投资组合，以适应市场变化。
基金业绩表现：两类份额收益低于基准
本报告期银华货币A基金份额净值收益率为0.2881%，银华货币B为0.3506%，而业绩比较基准收益率为0.3747%。两类份额在本季度的业绩表现均未达到业绩比较基准，反映出在二季度的市场环境下，基金投资策略的实施效果与预期基准存在一定差距。
资产组合情况：固定收益投资占近半
资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 固定收益投资 | 33,558,487,495.85 | 45.73 |
| 2 | 买入返售金融资产 | 16,054,158,617.36 | 21.88 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 23,764,025,090.19 | 32.39 |
| 4 | 其他资产 | 470,618.24 | 0.00 |
| 5 | 合计 | 73,377,141,821.64 | 100.00 |
报告期末，固定收益投资占基金总资产的45.73%，金额为33,558,487,495.85元。买入返售金融资产占21.88%，银行存款和结算备付金合计占32.39%，其他资产占比极小，仅为0.00%。固定收益投资为基金资产的主要配置方向，体现了货币基金稳健的投资风格。
债券回购融资
报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为2.98%，且本基金本报告期无债券正回购的资金余额超过基金资产净值20%的情况，表明基金在融资杠杆的运用上较为谨慎。
债券投资组合：同业存单占比近半
债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国债 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | 2,320,713,553.84 | 3.54 |
| 6 | 中期票据 | 20,409,818.20 | 0.03 |
| 7 | 同业存单 | 28,776,438,090.68 | 43.95 |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 33,558,487,495.85 | 51.25 |
| 10 | 剩余存续期超过397天的浮动利率债券 | - | - |
同业存单摊余成本为28,776,438,090.68元，占基金资产净值比例达43.95%，是债券投资的主要品种。企业短期融资券占3.54%，中期票据占0.03%，其他债券品种无持仓。基金在债券投资上集中于同业存单，有助于控制风险并获取相对稳定收益。
前十名债券投资
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 债券数量（张） | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 112505244 | [25建设银行]CD244 | 20,000,000 | 1,985,294,968.88 | 3.03 |
| 2 | 112508095 | [25中信银行]CD095 | 20,000,000 | 1,981,668,634.14 | 3.03 |
| 3 | 112514099 | [25江苏银行]CD099 | 20,000,000 | 1,976,810,295.19 | 3.02 |
| 4 | 112515133 | [25民生银行]CD133 | 15,000,000 | 1,488,841,767.57 | 2.27 |
| 5 | 112591433 | [25宁波银行]CD018 | 10,000,000 | 998,167,293.74 | 1.52 |
| 6 | 112405290 | [24建设银行]CD290 | 10,000,000 | 997,138,953.37 | 1.52 |
| 7 | 112515132 | [25民生银行]CD132 | 10,000,000 | 996,770,751.39 | 1.52 |
| 8 | 112512065 | [25北京银行]CD065 | 10,000,000 | 994,320,999.91 | 1.52 |
| 9 | 112503206 | [25农业银行]CD206 | 10,000,000 | 991,839,652.63 | 1.51 |
| 10 | 112514045 | [25江苏银行]CD045 | 10,000,000 | 990,895,911.67 | 1.51 |
前十名债券投资中，主要为各银行的同业存单，单只债券占基金资产净值比例均在3.03%以下，持仓相对分散，降低了单一债券带来的风险。
开放式基金份额变动：申购赎回活跃
银华货币A
报告期期初基金份额总额64,509,673,282.73份，期间总申购份额137,462,056,596.32份，总赎回份额136,531,679,084.93份，期末基金份额总额65,440,050,794.12份。申购赎回量巨大且相近，表明A类份额投资者交易活跃。
银华货币B
报告期期初基金份额总额29,760,512.36份，期间总申购份额74,064,838.77份，总赎回份额66,844,792.63份，期末基金份额总额36,980,558.50份。同样呈现出较高的申购赎回活跃度，且期末份额较期初有所增加。
综合来看，银华货币市场证券投资基金在2025年二季度虽整体运作平稳，但在收益表现上与业绩比较基准存在一定差距。投资者在关注基金时，需结合市场环境及自身风险偏好，谨慎做出投资决策。同时，基金管理人也需进一步优化投资策略，以提升基金业绩表现。
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