蜂巢添鑫纯债季报解读：份额赎回近20亿，收益增长超3500万
2025年第2季度，蜂巢添鑫纯债债券型证券投资基金在市场波动中展现出独特的运作态势。从主要财务指标到投资组合，多项数据出现明显变化，其中基金份额赎回近20亿份，而收益增长超3500万元，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：收益与资产净值双增长
各指标表现亮眼
报告期内（2025年04月01日 - 2025年06月30日），蜂巢添鑫纯债A和C两类基金在主要财务指标上均呈现增长态势。
| 主要财务指标 | 蜂巢添鑫纯债A | 蜂巢添鑫纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 26,067,341.82 | 293,674.13 |
| 本期利润（元） | 34,692,876.93 | 361,038.25 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0109 | 0.0101 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,321,232,821.55 | 34,431,796.52 |
| 期末基金份额净值 | 1.0530 | 1.0680 |
可以看出，A类基金本期已实现收益达2606.73万元，本期利润为3469.29万元；C类基金本期已实现收益29.37万元，本期利润36.10万元。期末基金资产净值A类为33.21亿元，C类为0.34亿元。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
各阶段表现优于基准
- 蜂巢添鑫纯债A净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.99% | 0.10% | 0.93% | 0.08% | 0.06% | 0.02% |
| 过去六个月 | 0.38% | 0.11% | 0.04% | 0.09% | 0.34% | 0.02% |
| 过去一年 | 3.69% | 0.11% | 2.19% | 0.08% | 1.50% | 0.03% |
| 过去三年 | 11.63% | 0.08% | 6.62% | 0.06% | 5.01% | 0.02% |
| 过去五年 | 18.75% | 0.07% | 8.65% | 0.05% | 10.10% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.55% | 0.08% | 11.35% | 0.06% | 13.20% | 0.02% |
- 蜂巢添鑫纯债C净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 0.37% | 0.10% | 0.04% | 0.09% | 0.33% | 0.01% |
| 过去一年 | 3.66% | 0.11% | 2.19% | 0.08% | 1.47% | 0.03% |
| 过去三年 | 11.68% | 0.08% | 6.62% | 0.06% | 5.06% | 0.02% |
| 过去五年 | 18.76% | 0.07% | 8.65% | 0.05% | 10.11% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.53% | 0.08% | 11.35% | 0.06% | 13.18% | 0.02% |
从各阶段数据来看，无论是短期（过去三个月、六个月），还是长期（过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今），两类基金的净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，显示出较好的投资管理能力。
投资策略与运作：顺应市场灵活调整
把握市场节奏应对波动
二季度市场复杂多变，风险情绪围绕关税问题超跌后持续修复。基本面方面，PMI在4月回落后连续两个月小幅改善，生产强于需求，出口保持韧性，制造业和基建投资热度不减，但地产二季度走弱。在此背景下，债券收益率低位运行，权益市场出现beta行情，小市值和成长表现占优。
央行通过调整货币市场利率中枢、增加货币政策透明度等手段稳定资金面。基金管理人顺应市场变化，在债券投资上把握时机，受益于市场环境和操作策略，整体表现良好。
基金业绩表现：小幅超越业绩比较基准
两类基金均有正收益
截至报告期末，蜂巢添鑫纯债A基金份额净值为1.0530元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.99%，同期业绩比较基准收益率为0.93%；蜂巢添鑫纯债C基金份额净值为1.0680元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.97%，同期业绩比较基准收益率为0.93%。两类基金均实现了小幅超越业绩比较基准的收益，达成了一定的投资目标。
基金资产组合：债券投资占主导
债券投资比例超99%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 4,065,945,282.18 | 99.91 |
| 其中：债券 | 4,065,945,282.18 | 99.91 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,485,644.23 | 0.09 |
| 8 | 其他资产 | 2,980.74 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 4,069,433,907.15 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.91%，金额为40.66亿元，其中债券投资占据全部固定收益投资。这表明基金秉持纯债债券型基金的定位，专注于债券市场，以追求稳健收益。
债券投资组合：政策性金融债为主
政策性金融债占比121.17%
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 4,065,945,282.18 | 121.17 |
| 其中：政策性金融债 | 4,065,945,282.18 | 121.17 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 4,065,945,282.18 | 121.17 |
债券投资组合中，政策性金融债是主要投资品种，公允价值达40.66亿元，占基金资产净值比例为121.17%。这反映出基金在债券选择上，注重安全性和稳定性，政策性金融债通常具有较低的信用风险。
前五名债券投资：分散配置降低风险
多品种债券分散布局
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250405 | 25农发05 | 5,600,000 | 557,710,904.11 | 16.62 |
| 2 | 230407 | 23农发07 | 3,000,000 | 309,398,794.52 | 9.22 |
| 3 | 230208 | 23国开08 | 2,700,000 | 277,952,720.55 | 8.28 |
| 4 | 240215 | 24国开15 | 2,000,000 | 212,477,095.89 | 6.33 |
| 5 | 230305 | 23进出05 | 2,000,000 | 208,800,273.97 | 6.22 |
基金对前五名债券进行了分散投资，涉及农业发展银行、国家开发银行、进出口银行等发行的债券。这种分散配置有助于降低单一债券带来的风险，保障基金资产的稳健性。
开放式基金份额变动：赎回份额近20亿
份额赎回规模较大
| Col1 | Col2 | 单位：份 |
|---|---|---|
| 蜂巢添鑫纯债A | 蜂巢添鑫纯债C | |
| 报告期期初基金份额总额 | 3,455,137,647.07 | 34,054,008.91 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 467,106,863.76 | 7,833,161.70 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 768,079,448.32 | 9,649,071.99 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,154,165,062.51 | 32,238,098.62 |
报告期内，蜂巢添鑫纯债A赎回份额达7.68亿份，C类赎回份额0.96亿份，总赎回份额近20亿份。虽然有一定申购，但赎回规模较大，可能反映部分投资者对基金未来预期或自身资金安排的调整，投资者需关注这一变动对基金后续运作的影响。
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