中欧增强回报债券（LOF）季报解读：份额赎回与收益增长并存
在2025年第二季度，中欧增强回报债券（LOF）基金呈现出份额赎回与收益增长的双重态势。本季度内，基金面临着一定规模的份额赎回，然而，在复杂的经济环境下，基金凭借合理的投资策略实现了收益的增长。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：收益与资产净值增长
各份额收益情况
本季度，中欧增强回报债券（LOF）各份额均实现了本期利润为正，其中A类份额本期利润达59,104,901.50元，C类为5,060,752.23元，D类为5,184,836.00元，E类为11,648,981.48元。从已实现收益来看，A类份额为18,892,730.54元，C类为1,040,847.21元，D类为3,952,033.67元，E类为3,814,332.68元 。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.0149元，C类为0.0123元，D类为0.0138元，E类为0.0142元。
| 主要财务指标 | 中欧增强回报债券 (LOF)A | 中欧增强回报债券 (LOF)C | 中欧增强回报债券 (LOF)D | 中欧增强回报债券 (LOF)E |
|---|---|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 18,892,730.54 | 1,040,847.21 | 3,952,033.67 | 3,814,332.68 |
| 2.本期利润 | 59,104,901.50 | 5,060,752.23 | 5,184,836.00 | 11,648,981.48 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0149 | 0.0123 | 0.0138 | 0.0142 |
| 4.期末基金资产净值 | 4,386,016,514.17 | 355,370,563.04 | 630,251,512.43 | 874,356,243.40 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.1048 | 1.0822 | 1.1048 | 1.0999 |
资产净值增长
期末基金资产净值方面，A类份额为4,386,016,514.17元，C类为355,370,563.04元，D类为630,251,512.43元，E类为874,356,243.40元。各份额的期末基金份额净值分别为，A类1.1048元，C类1.0822元，D类1.1048元，E类1.0999元。这表明在本季度内，基金资产净值实现了增长，为投资者带来了一定的价值提升。
基金净值表现：超越业绩比较基准
近阶段净值增长情况
过去三个月，A类份额净值增长率为1.34%，C类为1.24%，D类为1.35%，E类净值增长率数据报告未提及 。同期业绩比较基准收益率均为0.84%，各份额均跑赢业绩比较基准，A类超出0.50个百分点，C类超出0.40个百分点，D类超出0.51个百分点。
| 阶段 | 中欧增强回报债券(LOF)A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.34% | 0.14% | 0.84% | 0.11% | 0.50% |
| 过去六个月 | 2.28% | 0.15% | -0.65% | 0.13% | 2.93% |
| 过去五年 | 5.08% | 0.14% | 8.04% | 0.10% | 2.96% |
| 自基金合同生效起至今 | 83.33% | 0.14% | 19.41% | 0.11% | 63.92% |
| 阶段 | 中欧增强回报债券(LOF)C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.24% | 0.14% | 0.84% | 0.11% | 0.40% |
| 过去六个月 | 2.08% | 0.15% | -0.65% | 0.13% | 2.73% |
| 过去一年 | 5.45% | 0.16% | 2.45% | 0.13% | 3.00% |
| 过去三年 | 9.92% | 0.12% | 7.00% | 0.10% | 2.92% |
| 过去五年 | 2.99% | 0.14% | 8.04% | 0.10% | -5.05% |
| 自基金份额起始运作日至今 | 7.09% | 0.13% | 11.09% | 0.10% | -4.00% |
| 阶段 | 中欧增强回报债券(LOF)D | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 自基金份额起始运作日至今 | 1.44% | 0.10% | -0.10% | 0.07% | 1.54% |
| 阶段 | 中欧增强回报债券(LOF)E | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.35% | 0.14% | 0.84% | 0.11% | 0.51% |
| 过去三年 | 11.29% | 0.12% | 7.00% | 0.10% | 4.29% |
| 过去五年 | 5.10% | 0.14% | 8.04% | 0.10% | -2.94% |
| 自基金份额起始运作日至今 | 31.61% | 0.11% | 12.22% | 0.11% | 19.39% |
长期业绩表现
从长期业绩看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率达83.33%，大幅超越业绩比较基准收益率19.41% 。C类份额自起始运作日至今净值增长率为7.09%，业绩比较基准收益率为11.09%。D类份额自起始运作日至今净值增长率1.44%，业绩比较基准收益率 -0.10%。E类份额自起始运作日至今净值增长率31.61%，业绩比较基准收益率12.22%。整体而言，基金在长期也展现出了较好的业绩表现，多数份额长期收益超过业绩比较基准。
投资策略与运作：适应复杂经济环境
经济环境影响
二季度，美国“对等关税”事件使国内外需不确定性加大，国内经济复苏预期降低，通缩担忧增强。但政策层面偏积极，央行5月初降息，市场流动性宽松，隔夜回购利率下破1.4%。这种环境利好债券市场，中债总财富指数二季度上涨1.53%，一季度则下跌0.78%。权益市场也超预期，万得全A指数二季度上涨3.86%，中证转债指数上涨3.77%。
投资策略调整
基金在纯债久期方面适度保持中性偏高水平，积极参与震荡区间交易。在转债配置上，保持产品定位中的偏高配置，在控制风险前提下追求收益提升，以实现组合净值稳健增长。例如，在可转债投资中，因中小盘和银行板块表现优异，推动转债指数创出2019年以来高点，基金坚持多头思维进行投资。
基金业绩表现：各份额跑赢基准
本报告期内，A类份额净值增长率为1.34%，C类为1.24%，D类为1.35%，均跑赢同期业绩比较基准收益率0.84% 。尽管报告未提及E类份额本季度净值增长率，但从其他份额表现来看，基金整体在本季度业绩表现良好，达到了在控制风险基础上追求收益的目标。
资产组合情况：债券主导
资产配置比例
报告期末，基金总资产为7,842,703,238.29元，其中固定收益投资占比97.19%，金额为7,622,265,143.54元，主要为债券投资 。银行存款和结算备付金合计占比1.60%，金额为125,343,963.62元。其他资产占比1.21%，金额为95,094,131.13元。基金未持有权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 7,622,265,143.54 | 97.19 |
| 其中：债券 | 7,622,265,143.54 | 97.19 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资 产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 125,343,963.62 | 1.60 |
| 8 | 其他资产 | 95,094,131.13 | 1.21 |
| 9 | 合计 | 7,842,703,238.29 | 100.00 |
债券投资结构
债券投资中，国家债券公允价值1,359,440,294.02元，占基金资产净值比例21.76%；金融债券2,477,840,732.62元，占比39.67%，其中政策性金融债1,441,898,854.80元，占比23.09%；企业债券257,514,396.72元，占比4.12%；企业短期融资券197,803,038.63元，占比3.17%；中期票据1,873,502,130.40元，占比30.00% 。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 1,359,440,294.02 | 21.76 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,477,840,732.62 | 39.67 |
| 其中：政策性金融债 | 1,441,898,854.80 | 23.09 | |
| 4 | 企业债券 | 257,514,396.72 | 4.12 |
| 5 | 企业短期融资券 | 197,803,038.63 | 3.17 |
| 6 | 中期票据 | 1,873,502,130.40 | 30.00 |
股票投资组合：无境内外股票持仓
报告期末，基金未持有境内股票，也未持有港股通投资股票 。这与基金作为债券型基金，以固定收益投资为主的定位相符，在当前复杂经济形势下，避免了股票市场可能带来的较大波动风险。
开放式基金份额变动：总体赎回规模较大
各份额申购赎回情况
A类份额报告期期初为4,146,512,033.06份，期间申购450,106,737.19份，赎回626,702,707.95份，期末为3,969,916,062.30份 。C类份额期初622,474,245.62份，申购253,498,298.87份，赎回547,591,669.98份，期末328,380,874.51份。D类份额期初无数据，期间申购597,815,836.06份，赎回27,367,432.13份，期末570,448,403.93份。E类份额期初819,579,204.30份，申购185,862,008.02份，赎回210,497,384.25份，期末794,943,828.07份。
| Col1 | Col2 | Col3 | Col4 | 单位：份 |
|---|---|---|---|---|
| 项目 | 中欧增强回报债 券(LOF)A | 中欧增强回报 债券(LOF)C | 中欧增强回报 债券(LOF)D | 中欧增强回报 债券(LOF)E |
| 报告期期初基金份额总额 | 4,146,512,033.06 | 622,474,245.62 | - | 819,579,204.30 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 450,106,737.19 | 253,498,298.87 | 597,815,836.06 | 185,862,008.02 |
| 减:报告期期间基金总赎回份 额 | 626,702,707.95 | 547,591,669.98 | 27,367,432.13 | 210,497,384.25 |
| 报告期期间基金拆分变动份 额（份额减少以“-”填列） | - | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,969,916,062.30 | 328,380,874.51 | 570,448,403.93 | 794,943,828.07 |
份额变动影响
整体来看，基金在本季度面临较大规模赎回，这可能与投资者对市场预期变化、自身资金需求等多种因素有关。大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整带来一定挑战，基金管理人需合理应对，确保基金的稳定运作。
综合2025年第二季度情况，中欧增强回报债券（LOF）基金在复杂经济环境下，通过合理投资策略实现了收益增长，多数份额跑赢业绩比较基准，但同时面临着份额赎回的情况。投资者在关注基金收益的同时，也需留意份额变动对基金未来运作可能产生的影响。
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