泓德泓利货币基金季报解读：份额赎回与收益变动显著
泓德泓利货币基金2025年第二季度报告已发布，报告期内基金份额赎回变化较大，收益情况也有明显波动。以下将对季报中的关键数据和信息进行详细解读。
主要财务指标：收益与净值情况
各份额收益差异明显
泓德泓利货币基金分为A、B、C三类份额，2025年二季度（4月1日 - 6月30日）主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 泓德泓利货币A | 泓德泓利货币B | 泓德泓利货币C |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,424.74 | 157,402.77 | 24.74 |
| 本期利润（元） | 2,424.74 | 157,402.77 | 24.74 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,161,811.49 | 56,382,808.40 | 10,606.11 |
可以看出，B类份额无论是已实现收益还是期末资产净值都远高于A类和C类份额。这主要是因为B类份额通常针对机构投资者或大额投资者，其投资规模较大，相应的收益也更为可观。
收益说明
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，由于本基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，所以本期已实现收益和本期利润金额相等。但需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准对比
各阶段收益差异分析
泓德泓利货币A、B、C三类份额在不同阶段的净值收益率与业绩比较基准收益率对比如下：
泓德泓利货币A净值表现
| 阶段 | 净值收益率① | 净值收益率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 1.0215% | 0.0004% | 1.3500% | 0.0000% | -0.3285% | 0.0004% |
| 过去三年 | 3.6131% | 0.0009% | 4.0537% | 0.0000% | -0.4406% | 0.0009% |
| 过去五年 | 7.1016% | 0.0011% | 6.7537% | 0.0000% | 0.3479% | 0.0011% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.2867% | 0.0030% | 12.8712% | 0.0000% | 8.4155% | 0.0030% |
泓德泓利货币B净值表现
| 阶段 | 净值收益率① | 净值收益率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.2799% | 0.0003% | 0.3366% | 0.0000% | -0.0567% | 0.0003% |
| 过去六个月 | 0.6131% | 0.0005% | 0.6695% | 0.0000% | -0.0564% | 0.0005% |
| 过去一年 | 1.2644% | 0.0004% | 1.3500% | 0.0000% | -0.0856% | 0.0004% |
| 过去三年 | 4.3642% | 0.0009% | 4.0537% | 0.0000% | 0.3105% | 0.0009% |
| 过去五年 | 8.3991% | 0.0011% | 6.7537% | 0.0000% | 1.6454% | 0.0011% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.1018% | 0.0030% | 12.8712% | 0.0000% | 11.2306% | 0.0030% |
泓德泓利货币C净值表现
| 阶段 | 净值收益率① | 净值收益率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.2193% | 0.0003% | 0.3366% | 0.0000% | -0.1173% | 0.0003% |
| 过去六个月 | 0.4906% | 0.0005% | 0.6695% | 0.0000% | -0.1789% | 0.0005% |
| 过去一年 | 1.0206% | 0.0004% | 1.3500% | 0.0000% | -0.3294% | 0.0004% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.1788% | 0.0009% | 3.4730% | 0.0000% | -0.2942% | 0.0009% |
从数据可以看出，在过去一年，A类和C类份额净值收益率均低于业绩比较基准收益率，B类份额虽也低于基准收益率，但差距相对较小。而自基金合同生效起至今，三类份额净值收益率均高于业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金的盈利能力。
投资策略与运作分析：应对复杂经济环境
2025年二季度，外部环境因特朗普关税政策存在重大不确定性，但国内各项稳增长政策持续发挥作用，经济整体处于逐渐修复、企稳回升态势。不过，制造业PMI重回收缩区间，虽因关税摩擦缓解边际有所回升，出口数据好于预期，消费数据也有亮点，但物价指数反映出需求端偏弱，地产基本面走弱，经济对政策依赖度较高。央行在5月通过降准、降息助力经济企稳回升。
在此背景下，债券市场利率下行，10年期国债收益率下行20BP至1.34%；10年期国开收益率下行15BP至1.69%，1年国开收益率下行16BP至1.48%。信用债表现强势，尤其是中低等级城投品种，整体信用利差收窄。
本基金采取短久期策略，主要配置高性价比存单、回购等资产，在着重满足安全性和流动性的基础上努力提高组合的收益。这种策略有助于在复杂多变的经济和市场环境下，控制风险并追求一定的收益。
基金业绩表现：份额净值与基准对比
截至报告期末，泓德泓利货币A、B、C三类基金份额净值均为1.0000元。本报告期内，A类基金份额净值收益率为0.2198%，B类为0.2799%，C类为0.2193%，同期业绩比较基准收益率均为0.3366%。三类份额在本季度的收益率均低于业绩比较基准收益率，反映出本季度基金投资运作面临一定挑战。
基金资产组合情况：资产配置较为集中
资产配置比例
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 固定收益投资 | 36,015,520.35 | 62.49 |
| 其中：债券 | 36,015,520.35 | 62.49 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 2 | 买入返售金融资产 | 20,706,235.81 | 35.93 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 914,726.99 | 1.59 |
| 4 | 其他资产 | - | - |
| 5 | 合计 | 57,636,483.15 | 100.00 |
可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资和买入返售金融资产，两者占比超98%，显示出货币基金注重资产安全性和流动性的特点。
债券投资组合
报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：
| 序号 | 债券品种 | 摊余成本(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 6,141,223.51 | 10.67 |
| 其中：政策性金融债 | 6,141,223.51 | 10.67 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 同业存单 | 29,874,296.84 | 51.91 |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 36,015,520.35 | 62.58 |
| 10 | 剩余存续期超过397天的浮动利率债券 | - | - |
同业存单在债券投资中占比最大，超过50%，其次为金融债券。这种配置结构有助于在保证一定收益的同时，维持资产的流动性和安全性。
开放式基金份额变动：赎回份额大于申购份额
泓德泓利货币A、B、C三类份额在报告期内的份额变动情况如下：
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 泓德泓利货币A | 1,350,232.06 | 636,145.63 | 824,566.20 | 1,161,811.49 |
| 泓德泓利货币B | 56,225,189.70 | 561,171.13 | 403,552.43 | 56,382,808.40 |
| 泓德泓利货币C | 11,618.78 | 546.81 | 1,559.48 | 10,606.11 |
整体来看，三类份额赎回份额均大于申购份额，这可能与投资者对市场预期变化、自身资金需求调整等因素有关。份额的变动可能会对基金的规模和投资运作产生一定影响。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到89.01%（2025/04/01 - 2025/06/30）的情况。在市场流动性不足时，若该投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产，对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 收益波动风险：从净值表现与业绩比较基准的对比来看，基金在部分阶段收益率低于业绩比较基准，投资者应意识到基金收益存在波动，并非总能跑赢业绩比较基准。
- 政策依赖风险：经济对存量政策的持续落实和增量政策发布仍有较强依赖性，未来随着内部环境的稳步改善，最大的风险将来自于关税缓释期后政策的不确定性，及其对出口导向型企业的影响，进而可能影响基金投资的相关资产，投资者需关注政策变化对基金业绩的潜在影响。
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