中国工业报记者  曹雅丽

7月15日，国家统计局正式公布2025年中国经济“半年报”。国家统计局副局长盛来运介绍，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。

当日，中新社国是直通车同步举行“2025年中经济形势分析会”。多位经济学家围绕最新数据，从宏观、消费、外贸、金融等多个领域进行解读。与会专家一致认为，尽管上半年一些外部因素导致国际贸易和投资环境受到了比较大的影响，但是国内宏观政策不断持续显效，带动需求释放、稳定市场预期和信心，推动国民经济持续回稳向好。

宏观政策协同发力   新动能接续成长

“更加积极有为的宏观政策打出更有力的组合拳，推动经济稳中向好、结构向优。”中国宏观经济研究院经济研究所副所长郭丽岩在会上表示，今年以来，面对更趋复杂严峻的外部环境，中国经济展现出强大韧性和活力。

需求侧方面，“两重”“两新”政策及时下达，消费品大规模以旧换新政策有效发力，成为消费回升的重要支撑。与此同时，设备大规模更新持续强化对制造业高端化、绿色化、智能化转型的支撑，推动制造业投资保持较高增速。

“制造业相关投资保持较高增速，这得益于宏观政策协同发力、取向一致，形成政策组合拳效应，推动宏观经济延续去年四季度以来的稳中向好态势。”郭丽岩分析说。

“在更好保障和改善民生、更好地满足人民美好生活需要过程中，中国经济寻找到了更多新的增长点和稳定经济运行的着力点。”郭丽岩指出。

郭丽岩表示，当前居民家庭对于消费品质升级的诉求日益凸显，对更高品质的绿色、低碳产品以及活跃的文娱、体育、旅游等服务消费的需求明显增加，这充分表明我国消费结构正不断优化升级。

供给侧方面，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。先进制造业、高技术行业，尤其是高端装备制造业，对工业经济运行形成强劲支撑，不仅推动工业增速回升，更助力结构持续优化。

“船舶、汽车和集成电路这三个行业成为支撑出口主要的增长点，保持两位数增长。”郭丽岩分析称，这些行业不仅构成了国内工业运行的重要支柱，更成为”以国内大循环牵引带动国际循环“的战略支点。此外，其他高端装备制造业不仅支撑了工业经济平稳运行，而且在结构优化上展现出显著亮点。

中信证券首席经济学家明明指出，制造业是工业经济的一大亮点。在上半年的固定资产投资里，制造业投资增速很高。从制造业分类来看，装备制造业、高技术制造业增加值的增速都比较快。从制造业细分行业来看，部分行业特别是一些热点行业，过去几年来一直都保持较高增长，比如市场比较关注的计算机通信、运输设备、通用机械等行业，在过去3至4年间，都保持了较高增长。

“今年是‘十四五’收官之年，明年是‘十五五’开局之年，五年连五年持续推动现代化产业体系的构建，铸就了船舶、铁路等等高端制造行业的根基。与此同时，人形机器人等新技术、新产品加速‘破圈’，从其产量增速态势，到其背后产业链‘连点成线、集链成群’的发展进程可以看到，这类新兴产业、未来产业有望在这几年迎来产业化的曙光，从而为整个经济运行提供更多新增长点。”郭丽岩说。

郭丽岩表示，从供给侧既能够看到传统行业转型升级的成效，也能够看到新兴品类带动产业发展。可以说新动能接续生成，不断增强对于经济循环的支撑作用。

外贸韧性持续彰显   开放红利加速释放

数据显示，上半年，中国进出口规模达21.7876万亿元，同比增长2.9%，规模创历史同期新高。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员周密在会上表示，近年来全球经济数据显示，中国经济复苏动能在加强。这种动能加强结合了产业结构升级、数字经济发展所带来的新空间、新能源、新产业的发展，创造了新机会。从需求层面看，中国在全球有非常好的基础，这也是外贸能够发挥优势的重要原因。

周密表示，今年上半年，我国外贸出口中机电产品占比达60%，充分彰显了我国制造业的强大竞争力。特别是在新能源等创新型产业领域，随着产能的快速提升，这些产品不仅满足了国内市场需求，更为全球贸易伙伴提供了优质供给。这种供给能力的增强正在形成良性循环：一方面带动了相关基础设施的配套发展，另一方面也促进了整体解决方案和服务合作的深化，推动产业链向更高价值环节延伸。

“数据已明确展现出中国外贸的韧性，中国正成为全球外贸体系中重要的稳定性力量。中国的出口增长速度更快，出口的增长并不是简单价格更具备优势，而是基于价格的优势、供给的稳定性以及供给的韧性三者结合起来综合的结果。”周密强调，中国有潜力也有能力继续保持外贸稳定增长。

周密认为，中国正持续推动降低进口产品关税，除了整体关税下降以外，对许多最不发达国家实施100%税目产品零关税措施，这一扩大开放的做法使更多国家愿意和中国建立更多贸易联系。中国正利用自身巨大市场，为世界各国创造更多机会。

“与中国建立更加有效的、更加稳定的经贸联系，对于各方来讲可以进一步的降低供应链的风险。”周密表示。

对于下半年外贸发展，周密认为，中国与共建“一带一路”国家之间贸易关系正在加强。此外，中国在产品结构方面还有很多新的可能性和拓展空间，国内进口也会更加多元化。

周密表示，当前全球供应链深度调整，推动贸易方式发生结构性变革。加工贸易、一般贸易与边境贸易的比重正在重构。上半年美国调整小包裹免税政策后，跨境电商的贸易占比增长空间可能受限，预计下半年电商在全球贸易中的份额或将有所回落。

同时，贸易与投资协同演进：这种转变并非孤立现象，而是与对外投资形成联动。历史表明，贸易扩张往往带动企业加大海外投资，优化全球生产布局，进而深化与东道国的经贸合作。

展望下半年，周密预计投资与贸易将呈现更强的互动效应——一方面，既有贸易网络将催生新的投资需求；另一方面，海外投资又将反哺贸易关系升级，形成“贸易带动投资，投资促进贸易”的良性循环。这一趋势将推动我国在全球价值链中实现更深层次的整合。

“此外，一些机制性保障还在不断探索，或将为企业创造更加有效的支撑，减少市场的不确定性，保障贸易的可持续性。”周密补充说。

货币财政协同联动   金融韧性持续彰显

今年以来，外部环境更趋复杂严峻，全球增长动力减弱，贸易保护主义抬头。按照中央经济工作会议精神和《政府工作报告》部署，要实施好适度宽松的货币政策。从国际对比看，近些年持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。

2020年以来，人民银行已累计降准12次；累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个和130个基点。为实施适度宽松的货币政策，人民银行进一步加大逆周期调节力度，在5月份出台实施一揽子金融支持举措。

从上半年的金融数据看，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。一是金融总量合理增长。6月末，社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量M2同比增长8.3%，人民币贷款同比增长7.1%。如果把地方专项债置换地方融资平台贷款的影响进行还原，按可比口径，贷款同比增速还要更高一些。二是社会综合融资成本低位下行。1-6月，新发放企业贷款加权平均利率大约为3.3%，比上年同期低约45个基点，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点。三是信贷结构持续优化。5月末，普惠小微贷款同比增长11.6%，制造业中长期贷款同比增长8.8%，科技贷款同比增长12%，这几项都高于全部贷款增速。四是金融市场韧性增强。在外部环境和全球金融市场发生较大变化的背景下，股债汇等主要金融市场保持平稳运行。

谈及金融领域今年上半年的表现，中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在会上表示，尽管面临很大压力和挑战，但金融领域取得了很好表现。去年9月24日和今年5月7日采取的两轮金融政策，产生了积极效果。

赵锡军表示，今年上半年，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率从1月份的1.86%下行至6月份的1.46%；央行的另外一项工具质押式回购加权平均利率，也从1月份的2.16%下行到6月份的1.5%。这些利率的下行从降低资金成本层面支持了实体经济运行，支撑了整个经济回稳向好。

同时，政策结构也在不断改善，从信贷结构来看，面向普惠金融、绿色金融、科创金融等领域的信贷支持力度在加大，贷款增速均高于同期各项贷款增速。

政策的积极效果还表现在市场不断回暖。以资本市场为例，自9月24日以来，市场总体持续回升，上证指数近期已站上3500点之上，这表明市场信心不断提升，预期不断改善，说明政策对市场起到了很强的支撑作用。

赵锡军提醒，尽管上半年，金融领域取得较好表现，但也要看到还存在一些压力和挑战。

从货币层面来讲，尽管广义货币、狭义货币增速都在上升，但广义货币的增速大于狭义货币，货币活力的提升空间仍然很大。从存款的数据变化来看，上半年人民币存款增加较多，但企业投资、居民消费还面临较大压力。从社会融资的角度来看，6月末，社会融资规模存量同比增长8.9%，保持较快增长，但其中起重要作用的是政府债券融资，这表明了积极财政政策更加积极有为，但同时也要考虑到两者的配合以及如何更好地使用资金。

明明也表示，上半年中国经济总量稳中向好、结构不断优化，实现5.3%的增速背后是财政、金融政策持续发力所带来的支撑。

明明指出，更加积极的财政政策力度明显上升，呈现前置特征。例如，超长期特别国债额度从1万亿元升至1.3万亿元，其中对消费品以旧换新的支持力度从1500亿元翻倍至3000亿元；新增专项债4.4万亿元，预计较去年的增量部分会主要集中在地产收储领域；商业银行补充资本金落地，5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本。

在他看来，2025年财政支出保持扩张，一季度公共财政赤字使用率较历史同期偏高，政府性基金收支预算完成度也有所提高，关税对出口的影响虽有所减弱但依旧不容忽视，后续财政仍存进一步加码空间。

展望下半年，明明说，参照过去两年先例，中国政府在下半年会通过一些总量政策扩张去有效支持下半年增长，考虑到今年上半年整体宏观经济结果亮眼，且全年政策资金额度已利用充分，下半年增量政策有可能来自于政策工具的创新。

他认为，政策工具创新主要的传导渠道和投放方向还是会针对目前宏观经济的薄弱环节，包括下半年需要持续支持的方向，例如房地产收储、服务业和消费以及“十四五”和“十五五”规划的接续，有可能会是创新政策工具最终的落脚方向。

“在一系列政策包括整个经济结构内生修复背景之下，如果下半年GDP保持在5%左右的水平，全年经济最终的结果会实现5%以上的增速。”明明说。