永赢昌益债券季报解读：份额赎回微降，净值增长超基准
2025年第二季度，永赢昌益债券型基金在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本季度，基金份额赎回微降，净值增长率超过业绩比较基准，这些变化背后反映了怎样的投资逻辑与市场趋势？本文将深入解读该基金2025年第二季度报告，为投资者揭示其中奥秘。
主要财务指标：A、C份额收益差异小
报告期内，永赢昌益债券A与C份额在主要财务指标上呈现出一定差异，但总体差距较小。
| 主要财务指标 | 永赢昌益债券A | 永赢昌益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 11,039,835.60 | 4.28 |
| 本期利润（元） | 16,595,135.29 | 6.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0124 | 0.0121 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,509,878,829.90 | 587.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1248 | 1.1155 |
从数据来看，A份额由于规模较大，在已实现收益和本期利润上远高于C份额。但加权平均基金份额本期利润相近，表明单位份额的盈利能力在本季度差异不大。期末基金资产净值和份额净值上，A份额也均高于C份额。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率超业绩比较基准
永赢昌益债券A和C份额在不同时间段内，净值增长率大多超过业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 永赢昌益债券A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 永赢昌益债券C净值增长率① | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.11% | 1.06% | 0.05% | 1.10% | 0.04% |
| 过去六个月 | 0.72% | -0.14% | 0.86% | 0.70% | 0.84% |
| 过去一年 | 2.89% | 2.36% | 0.53% | 2.91% | 0.55% |
| 过去三年 | 9.60% | 7.13% | 2.47% | 9.58% | 2.45% |
| 过去五年 | 14.80% | 8.86% | 5.94% | 13.94% | 5.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.98% | 11.98% | 8.00% | 18.70% | 6.72% |
可以看出，无论是短期的三个月，还是长期的自基金合同生效起至今，该基金的A、C份额均展现出超越业绩比较基准的能力，为投资者创造了额外收益。
净值增长率标准差小于业绩比较基准
同时，基金净值增长率标准差小于业绩比较基准收益率标准差，以永赢昌益债券A为例：
| 阶段 | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率标准差④ | ② - ④ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.06% | 0.10% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.07% | 0.11% | -0.04% |
| 过去一年 | 0.06% | 0.10% | -0.04% |
| 过去三年 | 0.05% | 0.07% | -0.02% |
| 过去五年 | 0.05% | 0.07% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.06% | 0.07% | -0.01% |
这表明该基金在获取收益的稳定性上表现较好，波动相对较小，符合债券型基金中低风险的特征。
投资策略与运作：适应市场变化灵活调整
宏观环境影响债市
二季度我国经济整体平稳，但结构上供需矛盾仍存，物价低迷，内生性融资需求偏弱。在此背景下，宏观政策注重稳定市场预期，央行降准降息，资金价格中枢回落。4月初对等关税落地，市场避险情绪升温，债市收益率下行；5月央行降准降息落地，短端表现偏强；日内瓦会议后中美关税税率调降，同业存单到期，利率小幅上行；6月国债买卖重启预期发酵，央行呵护跨季流动性，利率小幅回落，整体债市延续窄幅震荡走势。
信用环境与产品操作
信用环境方面，信用债配置力量增强，收益率下行，信用利差多收窄且节奏上有轮动特征。产品操作上，主要运用票息策略及久期策略，采用中性杠杆配置中高等级信用债和中长久期利率债，通过预判信用利差动态调整两者比例。信用债主体选择经济发达地区平台及产业龙头，保持组合较高静态收益。
基金业绩表现：小幅超越业绩比较基准
截至报告期末，永赢昌益债券A基金份额净值为1.1248元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.11%，同期业绩比较基准收益率为1.06%；永赢昌益债券C基金份额净值为1.1155元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.10%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。A、C份额均小幅超越业绩比较基准，体现了基金投资策略的有效性。
基金资产组合：债券投资占比近100%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,778,327,521.48 | 99.97 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 521,653.00 | 0.03 |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 1,778,849,174.48 | 100.00 |
债券投资达1,778,327,521.48元，占基金总资产的99.97%，表明该基金坚守债券投资为主的策略，符合债券型基金定位，也有助于控制风险、稳定收益。
债券投资组合：品种多样分布较广
报告期末按债券品种分类的债券投资组合显示，债券投资品种多样。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 74,511,356.54 | 4.93 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 866,482,341.91 | 57.39 |
| 其中：政策性金融债 | 503,726,126.02 | 33.36 |
| 企业债券 | 50,968,493.15 | 3.38 |
| 企业短期融资券 | 60,950,038.36 | 4.04 |
| 中期票据 | 725,415,291.52 | 48.04 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 1,778,327,521.48 | 117.78 |
金融债券占比最高，达57.39%，其中政策性金融债占33.36%；中期票据占比48.04% 。这种分散投资于多种债券品种的方式，有助于分散风险，优化收益结构。
开放式基金份额变动：赎回份额极少
本季度，永赢昌益债券A和C份额变动情况如下：
| 项目 | 永赢昌益债券A | 永赢昌益债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,342,315,407.26 | 536.73 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | - | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 9.94 | 10.02 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,342,315,397.32 | 526.71 |
可以看出，A、C份额赎回份额极少，整体份额总额保持稳定，反映出投资者对该基金的信心相对稳定。
风险提示
本基金在本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况。这可能导致产品面临流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险，以及因巨额赎回造成基金规模持续低于正常水平而面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等特有风险。投资者需密切关注单一投资者的动态，谨慎做出投资决策。同时，尽管基金在过往表现中超越业绩比较基准且波动较小，但债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大，未来业绩仍存在不确定性。
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