（转自：研报虎）

报告摘要

　　行业热点：美国拟对泰国加征36%的关税，2025H1两轮车行业需求集中释放。1）关税加征：当地时间7日，美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起，将对14个国家的进口产品征收关税，其中泰国、印尼、老挝分别被征收36%、32%和40%关税。我们认为，本次关税加征可能会对产能布局在泰国较为集中的电动工具和小家电行业产生一定的影响。2）两轮车：根据奥维云网数据，2025H1电动两轮车国内销量达3232.5万台（+29.5%），在以旧换新和新强标的双重驱动下实现快速增长；其中九号、小牛凭借高端化、年轻化等策略快速抢占市场，增速分别达78.8%、53.0%。

　　公司动态：美的首个绿色循环产业园开工，涛涛与开普勒战略合作。1）美的集团：2025年7月8日，美的集团首个绿色循环智能制造产业园项目在重庆市南岸区、重庆经开区举行开工活动；该产业园占地面积达15.5万平方米，总投资超10亿元，规划建设周期为12个月，预计于2026年6月底交付使用。2）涛涛车业：公司与开普勒正式达成战略合作，双方将在股权投资、人形机器人ODM合作、联合研发、全球市场开拓等领域开展合作，未来开普勒也计划在美国建立人形机器人独立品牌并在北美市场进行首发。

　　市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块下跌0.30%，2025年初至今家电板块涨幅为-0.04%，在申万一级行业中涨幅排名第二十一。2）个股方面，涛涛车业、荣泰健康、春光科技自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达111.29%。

　　楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增长率由负转正。2）原材料：LME铝价格同比上涨，LME铜、塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-1.87/-7.59/-0.58/+6.71%，周度环比分别+0.20/-0.50/-3.34/+0.17%，2025年至今累计分别+4.50/-7.76/+10.70/+18.85%。

　　投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。

　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。