近日，华明电力装备股份有限公司接待了包括Capital Research Global Investors、Walter Scott、泰康资产等在内的14家机构的调研。此次调研通过特定对象调研、现场参观以及电话会议等多种形式展开，时间跨度从2025年6月16日至7月8日，地点涉及线上电话会议及公司现场。参与调研的机构人员众多，上市公司接待人员为董事会秘书夏海晶。

投资者关系活动重要信息

1. 投资者活动关系类别：特定对象调研、现场参观、电话会议
2. 时间：2025年6月16日14:00 - 15:00（电话会）；2025年6月16日15:30 - 16:30；2025年6月17日14:00 - 15:00；2025年7月03日15:00 - 16:30；2025年7月04日13:30 - 15:30；2025年7月08日10:00 - 11:30；2025年7月08日13:30 - 14:00（电话会）；2025年7月08日14:00 - 15:00（电话会）
3. 地点：线上电话会议及公司现场
4. 参与单位名称：Capital Research Global Investors、Walter Scott、泰康资产、WCM Investment、GIC、Brandes、JP Morgan、建信基金、国泰海通证券、苏州元视界、中信证券
5. 上市公司接待人员姓名：董事会秘书夏海晶

投资者关系活动主要内容

1. 客户结构与市场占比：公司直接下游客户为变压器厂家，国内电网端主要客户是国网和南网，网外客户分散于发电企业、工业企业等对用电质量要求高的领域。2021年前，网内外业务占比约1：1，之后网外占比因工业用户和新能源客户增长而提高，去年网内外业务收入占比趋近，但网外仍高于网内。
2. 新能源影响与市场压力：新能源驱动产业上下游投资，带动相关工业投资增加，推动网外业务增长。不过，产业周期投资高峰期已过，新的投资驱动产业尚未出现，网外业务面临一定压力，但短期波动对全年影响有限。
3. 海外市场相关情况：美国关税对公司影响不大，因其在分接开关业务收入中占比低，且公司无美国进口零部件和技术。公司海外市场处于发展初期，中东市场发展缓慢，但近年来该地区电力设备需求提升，为公司进入提供契机。目前公司产品已进入上百个国家及地区，但量较少。海外业务分直接出口（销售给海外变压器厂商）和间接出口（销售给国内变压器厂），当前间接出口增速较快，两者未来均有增长空间。公司在海外与竞争对手差距较大，但全产业链生产模式、定制化能力等具有一定优势，通过本土化布局提高市占率。海外产能布局主要在土耳其、印尼有装配及试验工厂。
4. 产品相关情况：公司有无载分接开关产品，价值量和数量有限。作为国内分接开关龙头企业，国内无成规模竞争对手。产品应用场景覆盖发电端到输变电和用户端。与竞争对手相比，技术参数及稳定性差距不明显，但德国制造在基础零部件工艺水平等方面有优势。公司产品偏定制化，自动化率提升有难度，但持续投入改进。进口产品在电网500kV及以上等领域占据优势。公司特高压产品已投运，未来销售取决于运行情况。
5. 售后服务与其他业务：售后服务毛利率较高，但因刚起步，净利润率相对不高。其他业务主要是新能源电站发电收入。电力工程业务处于存量项目收尾阶段，数控设备业务去年底调整股权及团队，目标扭亏为盈。
6. 公司运营与财务规划：董事长关注产品和市场战略，公司发展重心在海外市场。虽持股计划利润增长目标较高，但会努力实现。应收账款因收款特点在个别季度末规模较高，但结合现金流无风险。今年资本开支稳定，着重提升生产效率。长期目标是改善费用率水平。原材料价格上涨对公司影响不大，可通过业务和产品结构优化对冲。分接开关毛利率取决于收入增长和成本控制，整体毛利率受电力工程及数控设备业务影响会波动。2025年底前处于股东回报计划承诺期，承诺每年现金分红不低于可分配利润的60%。收并购项目需与行业相关、盈利且有现金流，会谨慎决策并履行披露义务。

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