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新华财经北京7月9日电（记者 王小璐）在8日美国总统特朗普表示将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税后，COMEX铜主力合约一度拉升至5.8955美元／磅的历史高位后有所回落，伦铜和沪铜应声下跌。

当前美铜库存升处于高位，市场评估若50%的关税落地，或将进一步加剧美铜库存冗余。总体来看，该关税对国内铜价影响更倾向于短期情绪扰动，在供应偏紧和库存处于低位区间下，沪铜或仍存支撑。

美铜冲高回落 伦铜沪铜显露抗跌韧性

8日COMEX铜大涨近10%后，今日价格显著回落，跌幅超2%。

“美方将对进口铜征收50%关税，超出之前市场预期的25%，引导全球可以用于COMEX交割的铜运往美国，甚至部分无法用于COMEX交割的铜也可能运往美国，等待关税落地后的高价销售。”宏源期货有色分析师王文虎指出，因当前美铜库存处于高位，叠加铜价涨幅过大可能抑制下游需求，后续因跨市套利从欧洲和中国搬运铜到美国的节奏或放缓，市场转向更加担忧特朗普政府对多国加征关税对潜在需求的抑制性影响，促使美铜价格有所回落。

此外宏观方面对美铜价格也有一定抑制。混沌天成期货研报分析，因当前美元指数走强，在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是美铜价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小，所以上冲后有所调整。

在这轮铜市震荡中，伦铜和沪铜同样受到冲击，但跌幅有限。从盘面来看，今日LME铜和沪铜主力合约跌幅均在2%以下。

国信期货有色首席分析师顾冯达表示，从铜市本轮结构变化来看，目前美国铜期货市场上演逼空行情后，现货升水升至极端历史高位水平，而伦敦LME铜价则因跨大西洋贸易流断裂担忧承压下行，美国与欧洲的铜期货价差一天之内飙升。而考虑到铜矿和全球铜库存紧缺，我国保税区铜溢价已跃升至150美元以上，预计我国铜价将彰显出“中国价格”的抗跌韧性。

国元期货有色研究组负责人范芮指出，由于此前大量精炼铜被运往美国进行套利操作，LME铜和国内市场流通货源均出现不同程度供应紧张，LME铜和国内铜价也呈现近强远弱的BACK格局。铜关税消息后，虽然将会在非美市场持续见到库存累积，但由于非美市场本身库存水平整体偏低，因此价格相对抗跌。

基本面或为铜价提供底部支撑

震荡过后，铜价将如何演绎？市场仍在博弈铜价后市走势，高关税预期和需求淡季对国内铜价形成制约，但因矿端供应偏紧，叠加累库后库存水平仍处于低位区间，铜价底部仍有支撑。

混沌天成期货研报指出，后续需关注美国需求端趋势和关税落地时点情况，因为Comex的库存已经累到相当程度，如果需求出现较大的变化，套利风险加大，价差逻辑也不能长期维持，总体而言对于沪铜和伦铜而言短期利空，搬运逻辑可能开始逆转，长期而言，供需矛盾仍是主线，底部存在支撑。

据上海有色网当日点评，在高关税背景下，未运往美国的铜可能转向非美地区，有望缓解非美市场供应紧张局面，叠加淡季导致下游需求走弱，共同对铜价形成上方压力。

从非美交易所库存情况来看，截至7月9日，LME铜库存较7日增加9725吨至10.7万吨，上海期货交易所7月4日当周铜库存增加3039吨至8.46万吨，目前国内精炼铜显性库存相对偏紧。

范芮认为，虽然累库进程已经开始，但由于目前铜库存水平处于历史低库存区间，因此累库过程中不会明显产生额外库存冗余带来的价格压力。此外海外矿石和废铜供应持续紧张，9-10月国内冶炼厂检修有望提振沪铜价格重心。

“对于后市而言，关键变量在于海内外是否会有超预期的经济数据或政策利好出台，若能迎来宏观层面的‘暖风’，或许能对冲关税给铜带来的下行压力。”上海有色网在点评中提道。

编辑：张瑶