IPO鹰眼预警 | 创达新材预付账款增速高于营业成本增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年6月30日，无锡创达新材料股份有限公司（以下简称“创达新材”）披露招股书。创达新材计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：高性能热固性复合材料的研发、生产和销售,目前主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料,广泛应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装,同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务。
从收入结构看，电子封装材料业务收入占比为94.74%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 电子封装材料 | 94.74% |
| 环氧工程材料及服务 | 5.14% |
| 其他 | 0.13% |
招股书显示，创达新材的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 5.15 | 4.58 | 5.47 |
| 速动比率（倍） | 4.39 | 3.74 | 4.50 |
| 资产负债率（合并） | 14.79% | 16.25% | 13.64% |
| 应收账款周转率（次） | 2.51 | 2.36 | / |
| 存货周转率（次） | 3.84 | 3.25 | / |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 8479.81 | 7024.51 | 3394.85 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 6122.01 | 5146.62 | 2272.69 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.40 | 1.33 | 1.99 |
| 每股净现金流量（元/股） | 1.17 | 0.30 | 0.37 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 14.75 | 13.47 | 12.40 |
| 加权平均净资产收益率 | 11.60% | 10.63% | 4.93% |
| 每股收益 (元/股) | 1.66 | 1.39 | 0.61 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，创达新材已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元，同比变动10.76%、21.53%；净利润分别为2254.62万元、5136.63万元、6120.49万元，同比变动127.83%、19.15%；经营活动净现金流分别为7342.65万元、4917.94万元、5161.34万元，同比变动-33.02%、4.95%；毛利率分别为24.80%、31.47%、31.80%；净利率分别为7.24%、14.90%、14.61%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.1亿元、3.4亿元、4.2亿元，复合增长率为16.02%。
在收入质量上，需要关注：
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.77、0.75、0.66。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.8%，低于行业均值32.42%。
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.8%、31.47%、31.8%，而行业均值分别为38.15%、33.06%、32.42%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.84低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为3.77亿元、4.30亿元、4.76亿元，占总资产之比分别为71.05%、72.23%、74.33%；非流动资产分别为1.54亿元、1.65亿元、1.64亿元，占总资产之比分别为28.95%、27.77%、25.67%；总资产分别为5.31亿元、5.95亿元、6.40亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为13.64%、16.25%、14.79%；流动比率分别为5.47、4.58、5.15。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.94%、存货占总资产之比为10.94%，固定资产占总资产之比为17.71%，有息负债占总负债之比为0.00%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.51低于行业均值7.57。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.4亿元，公司产业链话语权或待加强。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为407万元，较期初变动率为120.03%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长120.03%，营业成本同比增长20.95%。
应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为11.12%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.15%，上一期增速为127.83%，出现大幅下降。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.24%、14.9%、14.61%，最近两期同比变动分别为105.7%、-1.96%。
四、募集资金情况
创达新材本次公开发行股票数量不超过1232.93万股，拟募集资金为3.00亿元，其中20000.00万元用于年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目，3700.00万元用于研发中心建设项目，6300.00万元用于补充流动资金。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为14.79%。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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