IPO鹰眼预警 | 贝尔生物营收增速骤降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年6月30日，北京贝尔生物工程股份有限公司（以下简称“贝尔生物”）披露招股书。贝尔生物计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售。
从收入结构看，试剂类业务收入占比为93.84%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 试剂类 | 93.84% |
| 其他类 | 4.56% |
| 其他(补充) | 1.60% |
招股书显示，贝尔生物的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 10.23 | 5.86 | 3.14 |
| 速动比率（倍） | 9.41 | 5.24 | 2.75 |
| 资产负债率（合并） | 8.54% | 14.37% | 26.49% |
| 应收账款周转率（次） | 18.20 | 18.36 | / |
| 存货周转率（次） | 1.25 | 1.52 | / |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 18136.41 | 19420.50 | 7895.21 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 14005.99 | 14899.35 | 4418.41 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 2.10 | 1.73 | 2.37 |
| 每股净现金流量（元/股） | 2.05 | 1.48 | 1.91 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 10.53 | 8.40 | 6.36 |
| 加权平均净资产收益率 | 20.00% | 27.01% | 9.75% |
| 每股收益 (元/股) | 1.87 | 1.99 | 0.59 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，贝尔生物已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.75亿元、4.13亿元、3.76亿元，同比变动50.57%、-9.08%；净利润分别为4418.41万元、1.49亿元、1.40亿元，同比变动237.21%、-6.00%；经营活动净现金流分别为1.78亿元、1.30亿元、1.57亿元，同比变动-27.12%、21.12%；毛利率分别为71.24%、76.22%、78.88%；净利率分别为16.09%、36.04%、37.27%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.7亿元、4.1亿元、3.8亿元，复合增长率为17%。
营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-9.08%，低于行业平均水平。
营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-9.08%，净利润同比增长-6%。
在收入质量上，需要关注：
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降9.08%，经营活动净现金流同比增长21.12%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为71.24%、76.22%、78.88%，而行业均值分别为53.01%、52.44%、51.77%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为78.88%高于行业均值51.77%，存货周转率为1.25次低于行业均值2.36次。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为8.79%，销售费用/营业收入为17.22%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为5.19亿元、6.20亿元、7.55亿元，占总资产之比分别为80.01%、84.22%、87.40%；非流动资产分别为1.30亿元、1.16亿元、1.09亿元，占总资产之比分别为19.99%、15.78%、12.60%；总资产分别为6.49亿元、7.36亿元、8.64亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为26.49%、14.37%、8.54%；流动比率分别为3.14、5.86、10.23。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.14%、存货占总资产之比为7.00%，固定资产占总资产之比为10.39%，有息负债占总负债之比为0.00%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.25低于行业均值2.36。
在经营可持续性上，需要关注：
营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-9.08%，上一期增速为50.57%，出现大幅下降。
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-6%，上一期增速为237.21%，出现大幅下降。
收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为2.7亿元、4.1亿元、3.8亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为50.57%、-9.08%。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.4亿元、1.5亿元、1.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为237.21%、-6%。
四、募集资金情况
贝尔生物本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为5.37亿元，其中44180.81万元用于体外诊断试剂及仪器生产基地建设项目，9491.21万元用于研发中心建设项目。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为8.54%。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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