Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，中裕铁信交通科技股份有限公司（以下简称“中裕铁信”）披露招股书。中裕铁信计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司致力于桥梁隧道工程配套产品、高端装备构件产品的研发、制造、销售与服务。

从收入结构看，桥梁支座业务收入占比为57.04%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，中裕铁信的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，中裕铁信已经触发24条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.90亿元、9.53亿元、7.00亿元，同比变动7.16%、-26.56%；净利润分别为6476.10万元、1.00亿元、9870.74万元，同比变动54.87%、-1.58%；经营活动净现金流分别为3205.70万元、-1775.75万元、2.02亿元，同比变动-155.39%、1237.95%；毛利率分别为27.89%、33.41%、37.66%；净利率分别为7.28%、10.52%、14.10%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.9亿元、9.5亿元、7亿元，复合增长率为-11.29%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-26.56%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、1亿元，复合增长率为23.46%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-26.56%，净利润同比增长-1.58%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降26.56%，经营活动净现金流同比增长1237.95%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.89%、33.41%、37.66%，而行业均值分别为32.53%、30.54%、28.23%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.89%、33.41%、37.66%，最近两期同比变动分别为19.76%、12.72%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为37.66%同比变动12.72%，存货周转率为3.06次同比变动-21.6%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为27.89%、33.41%、37.66%，持续增长；存货周转率分别为4.48次、3.9次、3.06次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为37.66%高于行业均值28.23%，存货周转率为3.06次低于行业均值3.07次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为37.66%同比变动12.72%，应收账款周转率为1.18次同比变动-20.63%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为37.66%高于行业均值28.23%，应收账款周转率为1.18次低于行业均值1.79次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.85%，销售费用/营业收入为6.35%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为13.85亿元、12.16亿元、10.57亿元，占总资产之比分别为77.36%、79.24%、77.00%；非流动资产分别为4.05亿元、3.19亿元、3.16亿元，占总资产之比分别为22.64%、20.76%、23.00%；总资产分别为17.91亿元、15.35亿元、13.73亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为44.51%、51.43%、38.07%；流动比率分别为1.85、1.62、2.31。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为40.70%、存货占总资产之比为8.03%，固定资产占总资产之比为14.05%，有息负债占总负债之比为26.31%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为1.18，同比大幅下降20.63%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.18低于行业均值1.79。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.48，3.9，3.06，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.06低于行业均值3.07。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长9.13%，应收账款较期初增长-11.11%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-26.56%，上一期增速为7.16%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-1.58%，上一期增速为54.87%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为8.9亿元、9.5亿元、7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为7.16%、-26.56%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为54.87%、-1.58%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为62.54%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

中裕铁信本次公开发行股票数量不超过4077.46万股，拟募集资金为3.00亿元，其中10864.76万元用于桥梁隧道配套产品生产线自动化升级改造项目，9768.28万元用于变形高温合金叶片生产线技术改造项目，5268.98万元用于企业研发中心升级建设项目，4097.98万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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