在全球绿色转型与数字基建双重浪潮推动下，铜正从传统大宗商品跃升为驱动新能源科技和AI发展的关键原材料。新一轮铜业超级周期不仅带来价格机遇，更考验资源企业的全链条运营能力——从极端环境下的设备维护，到多元文化背景下的社区关系治理，再到碳约束时代的全流程能效管理，任何环节的薄弱都可能影响海外资产安全。

这一挑战已成为行业共识。埃克森美孚指出，在极端工况下，设备连续稳定运转是海外矿山运营的生命线。高海拔、强粉尘等环境对设备润滑方案提出特殊要求，需要基于实时数据的预防性维护策略，这些都是保障出海业务成功的关键。

以此为观察框架，解读中国矿业企业出海进阶路径，以市场化方式深度参与全球铜资源博弈的五矿资源，正在提供中国矿业出海韧性建设的生动样本。

聚焦铜矿，受益新兴需求

作为中国五矿海外矿业旗舰平台，五矿资源战略清晰：专注海外上游铜、锌、铅资源开发，其中铜收入占比约80%。公司主体是一家央企控股的香港上市公司，管理总部分设在墨尔本和北京，资产则分布于澳大利亚、非洲和秘鲁，形成三大阶段布局：2009年收购澳洲第三大矿业公司OZ Minerals Limited主要资产，成立MMG；2012年收购刚果(金)的金塞维尔铜矿，进军非洲；2014年收购秘鲁拉斯邦巴斯铜矿，进入拉美市场。

“中国拥有全球最大的铜冶炼加工能力，也是最大的铜进口国。从战略上，依托于中国的大市场，我们长期坚持“走出去”，进行海外开发，为低碳未来提供资源保障。同时也为股东创造收益。”关向军表示。

据了解，铜市场相对分散，没有单一企业或国家能够完全掌控定价权；同时铜作为充分流通的大宗商品，其全球价格具有高度联动性。本质上来说，五矿资源通过其运营网络，增强了中国在全球铜供应链中的协同效率和影响力。埃克森美孚指出，出海业务成功的核心在于“运营韧性”而非单纯的“规模扩张”，也体现了中资矿业企业出海多年后的成熟与自信。

邦巴斯之心，ESG成效显著

拉斯邦巴斯铜矿是中国在海外最大的铜矿投资项目之一，也成ESG实践的试金石和展示窗。然而拉斯邦巴斯地处偏远高原，从矿山到港口运输距离达750公里，途经400公里公路和350公里铁路。矿区周边散布着80多个社区，历史上因利益分配、土地准入等问题，社区堵路抗议事件频发，严重影响了矿山正常运营。

“以前我们是一个交易型的解决方案，”关向军回顾说，“如果发生堵路了，为了尽快恢复生产，会尽量去满足对方提出的条件。”不过，这种模式很快暴露出弊端：社区拿到补偿一段时间后又会回来抗议并提出新的诉求，形成“堵路-补偿-再堵路”的恶性循环。

2023年，五矿资源正式启动“邦巴斯之心”项目，将社区关系模式从“交易型”转变为“共生型”。核心理念是社区通过支持矿山生产来获得可持续收益，而非通过破坏生产来获取一次性补偿。具体措施包括：帮助社区组建卡车运输队，承接矿山部分运输业务；将矿山周边的土建工程优先分包给当地社区企业；建立职业培训中心，为当地青年提供技能培训，拓宽其矿山就业渠道。

据了解，五矿资源亦是国际矿业与金属理事会(ICMM)唯一中资成员，遵循全球行业高标准，并将ESG管理提升至董事会层面，设有专门委员会负责相关制度建设和监督执行。每年还举行ESG专题投资者推介会，与市场保持透明沟通。

双轮驱动：内生挖潜与外延并购，博弈产业大周期

从市场需求来看，以绿电和AI算力中心为代表的新经济，正在持续拉动铜需求的爆发增长。

而面对铜的超级周期需求，五矿资源制定了清晰的增长路径，即外延并购与内生挖潜双轮驱动策略：拉斯邦巴斯铜矿预计2025年恢复至40万吨年产量；金塞维尔铜矿完成改扩建，设计产能8万吨阴极铜；科马考铜矿扩产后，产量将从5万吨提至13万吨。

并购方面，公司持谨慎乐观态度，聚焦对中资相对友好的拉美、非洲、中亚地区。近期推进的巴西镍业项目被视为周期底部的品类拓展，关向军也明确表示，铜仍是未来并购核心。

天风证券指出，铜供需偏紧格局下，铜价中枢预计稳步上行。五矿资源主力矿山增产潜力强，财务结构优化，有望充分享受铜价上涨带来的利润弹性。

(图片来源：五矿资源，金塞维尔矿山焙烧制酸投料)

另外，运营效率也至关重要，是区分行业领先者与追随者的关键变量。全球工业观察者普遍认为，在高海拔、高湿热、强粉尘等极端工况下，设备可靠性直接决定矿山可用率与单位成本。埃克森美孚在其全球矿业运维系列报告中指出：在海外业务拓展的全生命周期中，成本差异往往源于运维细节——如润滑方案是否适配当地气候、维护周期是否基于实时数据优化，这些细节共同构筑了项目的运营韧性。

五矿资源在各海外矿山推行的智能化运维系统、本地化技术适配方案等举措，正是对这一行业规律的践行，为其在超级周期中构筑了核心竞争力。

(图片来源：五矿资源，拉斯邦巴斯矿山集成化远程运营中心)

总之，在铜业超级周期中，五矿资源通过全球运营经验、社区共生模式与国际化团队，逐步构筑起应对周期波动的竞争力。其发展路径，也成为中国力量深入参与全球资源治理的一个缩影。