撰文 | 王鑫

打脸来的太快！

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东吴首席被光速打脸

6月25日，A股又是大涨的一天，近4000股上涨。盘面上，大金融发力，银行茅们纷纷创历史新高。

当下三大指数已齐刷刷拉出三根阳线，沪指逼近去年“924行情”高点，不知道大家的信仰改变了吗？

真是难以想象，就在几天前，伊朗和以色列还打得不可开交，战争阴云笼罩下，A股一片风声鹤唳......

就在股民们操碎了心的时候，6月19日，东吴证券固定收益首席分析师李勇在直播中对凤凰网财经称，若美国参与伊以冲突，（比如）要封锁霍尔木兹海峡，甚至美军正式参战，那全球经济和股市可能有10%到20的回撤。

李勇接着说，但是回撤之后，大家会觉得这对于经济的影响，（后续）可能会反弹。之后（经济）的均衡点可能没有回到之前高点，但可能是在低点和低点之间找到一个平衡。

此外，李勇还表示，如果美国再参与伊以冲突，油价的涨幅肯定比6月13号10%更高，可能一天涨20%。

分析师大嘴一出，击中了不少股民的焦虑感。

小编当时也在微博热搜看到了这条消息，就挺恐慌的，心想难道A股又要“跪”了？

果然，两天后美国下场参战了。

当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。

这次袭击，美国把压箱底的“幽灵”轰炸机B2又拉出来秀了一把，并配套使用了巨形GBU-57钻地弹，否管最终打击效果咋样，反正全世界都被唬住了。

可是接下来的情况太出人意料了。

当地时间6月22日，伊朗议会讨论认为应关闭霍尔木兹海峡。作为“世界油阀”，假如霍尔木兹海峡真被关闭，对油价和世界经济冲击难以估量。

但是最后，伊朗并未采取该行动，而是通过导弹袭击美军中东基地找补，继续打“回合制”战争。

紧接着，6月23日，特朗普宣布，以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致。消息一出，国际紧张局势迅速降温，当天A股就探底回升，拉出阳线。

6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火，自此，伊以战争暂告一段落。黄金、原油应声回落，全球股市接连上涨，A股也不例外。

而李勇预测的“美国参战全球股市或有10个点的回撤”犹言在耳，只能说猜中了开头，猜不到结尾，打脸来得太快。

2

东吴证券不是第一次“翻车”

最让人惊讶的是，身处战火中的以色列，证券交易所都挨炸了，但在6月22日这天，其股市居然创下历史新高，成为全球市场的“未解之谜”。

但也不难理解，这次以色列本土虽然遭受伊朗导弹打击的阵痛，但是在中东的地位是越打越强了。

以色列不仅控制了加沙，如今战机都能直接飞越约旦、伊拉克和叙利亚领空奔袭伊朗，说明势力范围越来越大，“中东小霸王”名副其实。

战争的背后，往往都是经济利益，股市走势就是大众对未来经济利益作出的预测，这种预测有时会出错，但也会得到市场自发修正。

而券商分析师的预测，也无法保证100%正确，但起码应该做到更专业、更严谨，而不是“10%或20%回撤”张口就出。

像李勇这样语不惊人死不休的预测，究竟是有模型支撑还是为了博眼球？

假如股民真的听信了他的话砍仓，这两天可不得拍断大腿了！

说起这个李勇，履历相当漂亮。

南开大学经济学博士、日本神户大学国际经济学博士，还是南开大学学生职业生涯发展导师，在业内是资深的固收分析师。

2014年在申万宏源证券当高级宏观分析师，2017 年 6 月加入东北证券研究所任首席固收分析师，2019年4月起就在东吴证券研究所当固收首席了。

李勇背后的东吴证券，扎根苏州，前身是1993年成立的苏州证券，2011年成功登陆A 股，现在市值约445亿元。

2024年东吴证券营收总收入113.8亿元，在A股上市券商里排第16名。近 5 年，营收一直增长，就是增速有点放缓，净利润在17 - 24亿元之间波动，今年一季度业绩增速明显。

不过，东吴证券的业务合规问题不少，这不是东吴证券分析师第一次预测“翻车”。

早在2016年，东吴证券时任分析师马浩博、汤玮亮发布了一篇关于福成股份的研报，将该公司描述成是未来殡葬行业绝对龙头，并称3个100亿支撑市值翻倍。这研报一出来，市场关注度极高。

结果仅仅一周后，福成股份就发布澄清公告，把研报里的失实内容一一澄清。

后来监管调查发现，这两位分析师在发布研报前，根本没和福成股份核实相关事实与数据。东吴证券内部审核时就觉得这研报缺少调研纪要给驳回了，结果马浩博补充点资料后居然又通过审核了。

最终，这两位分析师在近4年后，因为这份研报的虚假陈述和信息误导，合计被江苏证监局罚款20万元。

3

分析师预测不可“嘴嗨”

再看这次李勇对伊以冲突的预测，错得如此离谱，不禁让人对分析师的预测能力产生怀疑。

早在去年末，多地证监局针对券商行业提出了更为严格的监管要求，旨在加强对首席经济学家、券商分析师等从业人员的公开言论管理。

针对此，有券商研究所内部发文，强调研报是观点的唯一标准，不要为博眼球说一些出格的话语，不要为了吸引客户、附和热点而放宽标准，不可存侥幸心理试探监管红线。

分析师做预测，一般是基于现有的数据、局势，用各种经济模型去推算未来走势。

但像中东局势这种复杂问题，充满了太多不确定性。各方势力的博弈、领导人的决策，甚至一些偶然因素，都可能让局势瞬间改变。分析师很难把这些不确定因素都考虑周全，模型再精密，也模拟不出现实中的突发状况。

而且，部分分析师可能过于依赖历史经验和理论框架，在面对全新的、复杂的情况时，缺乏灵活应变的能力。

另外，部分券商为了吸引眼球、提升自身影响力，有时候可能会鼓励分析师发布一些大胆、激进的预测，这也让预测的客观性打了折扣。

从这些事能看出，宏观分析这活儿可太难了。投资者们不能只听分析师的一家之言，得自己多思考、多分析，不能盲目跟着预测走。