2025年6月25日15:00 - 17:00，沪士电子在公司会议室迎来了太平养老保险、开源证券、浙商证券、巨子私募、浙江菲洛资产管理有限公司等5家机构的实地调研。公司接待人员钱元君、王术梅与调研机构就公司经营策略、收入结构、泰国工厂进展等多方面展开交流。

投资者活动关系类别为特定对象调研。参与此次调研的机构均已签署书面调研承诺函，沪士电子在交流活动中严格遵守相关规定，确保信息披露真实、准确、及时、公平，未发生未公开重大信息泄露等情况。

差异化经营，着眼长远利益

沪士电子坚持差异化经营策略，动态适配技术、制程与产能，以满足市场中长期需求结构。公司面向整体市场主要头部客户群体开展业务，2024年前五大客户收入同比实现良好增长，且注重保持行业头部客户的均衡，追求中长期可持续利益。为满足头部客户需求，公司需完善工具包，提升综合制程与技术能力，在超高密度集成等方面加大技术创新投入。

收入结构：企业通讯与汽车板双轮驱动

2024年，沪士电子企业通讯市场板营业收入约100.93亿元，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占比29.48%；高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品占比38.56%；其余主要为通用服务器、无线基础设施等。同年，汽车板整体营业收入约24.08亿元，毫米波雷达等新兴汽车板产品占比37.68%。

泰国工厂：加速推进，应对风险

因海外客户重视地缘供应链风险分散，多区域分散风险运营能力成为行业关键。沪士电子泰国生产基地已小规模量产，正全力提升生产效率与稳定生产良率，加速客户认证与产品导入，验证中高端产品生产能力。同时，通过精细化成本管控与全方位风险预警应对机制，控制初期成本，应对海外工厂建设运营风险。

交换机市场：AI驱动变革，800G需求向好

AI快速发展促使数据中心交换机市场变革，传统数据中心交换机支出主要用于前端网络，而人工智能与高性能计算集群连接需数据中心规模架构的后端网络，前端网络也需额外容量支持后端部署，当前800G交换机市场需求良好。

资本开支与市场机遇：加大投入，应对竞争

AI驱动的服务器等领域需求增长及新兴应用领域拓展带来机遇，但高阶产品产能供应不足。沪士电子近两年加大对关键与瓶颈制程投资，预计2025年下半年产能改善。中长期看，人工智能和网络基础设施发展为PCB市场带来机遇与挑战，同行竞争加剧。公司需把握战略节奏，加快投资，合理配置资源，进行技术升级创新，以抢占市场先机，实现可持续发展。

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