作 者丨黄子潇 

编 辑丨孙超逸  

“出于监管者的职责所在，我也想降降温，让大家能较客观冷静地看待稳定币。”

6月23日，香港金管局总裁余伟文在官网发布名为《稳定币的稳妥和可持续发展》的专栏文章，谈及了该局对风险、监管及日后审批牌照的思路。

稳定币是相对新兴的产物，考虑到发行业务涉及的风险等因素，金管局对发牌设有相当高的门槛。余伟文表示，发行人必须拥有实在的应用场景，预期在初阶段只会批出数个牌照。另一方面，已进入沙盒的参与机构，亦不代表必然会获得牌照。

去年7月，香港金管局公布了首批3家稳定币发行人沙盒参与者。今年5月21日，香港特区立法会通过《稳定币条例》，将于8月1日生效，届时金管局将开始接受牌照申请。

稳定币并非投资或投机工具

按照香港金管局定义，稳定币是一种旨在与某些资产（通常是货币）维持相对稳定价值的虚拟资产。例如港元稳定币（HKDR）是一种基于公链并与港元1:1挂钩的加密货币。

余伟文表示，稳定币并不是投资或投机的工具，而是运用区块链技术的支付工具之一，本身并没有升值空间。

他表示，以跨境支付这类应用场景为例，除了稳定币，其他新型支付工具还包括部分央行合作建立的CBDC（即央行数码货币）网络、某些国际银行计划发行的代币化存款、快速支付系统跨境连线等等。这些支付工具各有特点，成熟程度不一，未来的发展前景很大程度由市场力量决定。

作为支付工具的稳定币是连结传统金融与虚拟资产的桥梁。稳定币的广泛使用正在成为趋势，内在和外溢风险的管控正逐渐成为国际监管的焦点。

据悉，G20辖下金融稳定理事会（FSB）在2023年发布的《全球加密资产活动监管框架》，为香港的监管制度提供了蓝本。余伟文则表示，目前金管局正牵头FSB对上述框架在全球各地实施情况的检讨工作。

余伟文表示，稳定币是相对新兴的金融工具，既具有传统金融工具的属性，也有其特殊之处，例如其匿名和便于跨境使用的特性，带来了管控风险特别是反洗钱方面的挑战。因此，在国际层面互相借鉴监管措施和交换经验，并借此逐步建立跨境监管合作，有助我们营造一个有利于稳定币在全球范围健康有序发展、减低金融风险的环境。

随着各地立法工作的发展，稳定币一词骤然升温，从“币圈”到金融圈再到公众社会，基本的知识普及、场景应用、对传统支付的颠覆等分析陆续涌现。

“作为稳定币监管制度的执行者，香港金管局固然乐见公众对稳定币产生兴趣，但出于监管者的职责所在，我也想降降温，让大家能客观冷静地看待稳定币。”余伟文表示。

预期初期只会批出数个牌照

去年7月，香港金管局公布稳定币发行人“沙盒”参与者名单，首批共三家发行人，包括圆币创新科技有限公司，京东币链科技(香港)有限公司，以及渣打银行(香港)、安拟集团、香港电讯组成的联合体（将成立合资公司）。

余伟文强调，进入“沙盒”并非将来申请稳定币发行人牌照的先决条件。“沙盒”旨在了解计划在香港发行法币稳定币的机构的业务模式，并传达监管预期及提供指引。因此，即使已进入“沙盒”的参与机构，亦不表示必然会获得牌照。金管局将按照一致、严格的标准，审慎考虑所有牌照申请。

他表示，考虑到稳定币是相对新兴的产物、发行业务所涉及的风险、对用户的保障，以及市场的承载力和长远发展，发牌设有相当高的门槛。

“我们预期在初阶段充其量只会批出数个牌照。获发牌的稳定币发行人必须有实实在在的应用场景，以稳健和可持续的方式营运业务，亦需要与市场参与者建立信任，以使其稳定币具认受性。”余伟文表示。

同时，余伟文还分别从合规角度和市场角度解读了稳定币的发牌制度。

从合规角度而言，稳定币发行人具备多项能力，例如储备资产管理及资产的安全保障系统、有效的价格稳定机制、全面可行的赎回政策、科技安全、风险管控等方面的能力。如稳定币的应用场景牵涉其他地区，牌照申请人必须有整全的合规计划及足够资源，确保自身及商业伙伴持有所需牌照。

从市场发展角度而言，稳定币发行人的业务可持续性受不同因素影响，包括用户规模、应用场景范围、合作伙伴网络和利率环境等。因此，牌照申请人须证明有具体可行的业务方案，并具备充足的技术和财政资源支持营运，使其业务可以持续稳健地经营。

余伟文强调，申请人需要提出如何通过稳定币切实可行地解决经济及金融活动中的痛点，并解释如何在合规的情况下保持足够的使用量，以及有足够资源，不论在市场的顺境或逆境下，仍能持续经营。

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