（转自：东海研究）

证券分析师：

杜永宏，执业证书编号：S0630522040001

赖菲虹，执业证书编号：S0630525050001

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付婷，邮箱：futing@longone.com.cn

// 报告摘要 //

市场表现：

上周（6月16日-6月20日）医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数3.90个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨4.57%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数6.81个百分点。当前医药生物板块PE估值为27.21倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。上周子板块均下跌，跌幅前三的为化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，跌幅分别为5.48%、4.92%、4.42%。个股方面，上周上涨的个股为42只（占比8.77%），下跌的个股433只（占比90.40%）。涨幅前五的个股分别为昂利康（21.21%）、悦康药业（19.34%）、创新医疗（18.96%）、济民健康（维权）（12.36%）、爱朋医疗（11.42%）。

行业要闻：

1）国家医保局召开相关行业座谈会，就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见；

2）国家药监局公开征求《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见；

3）国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》。

投资建议：

本周医药生物板块跌幅较大，板块回调显著。年初至今，创新药板块表现活跃，积累较大涨幅，近段时间板块热度持续扩散，局部存在过热炒作，部分资金选择获利了结在预期之中。我们认为，创新药始终是医药生物板块最核心的投资方向，短期调整释放风险，有利于中长期布局。近期，国家药监局发布征求意见稿，提到“对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”，加快创新药审评审批速度，进一步从政策上鼓励创新药研发上市。每年一度的医保目录调整即将启动，商业健康保险创新药品目录（丙类目录/商保目录）也在此次调整方案中，建议关注后续商保目录的遴选原则，价格协商，进院准入等支持政策。国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展，针对医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等前沿领域推出一系列创新支持政策，高端器械迎来发展新机遇。建议关注创新药链、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。

个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物（维权）；

个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗。

风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。

// 正文 //

▌1.市场表现

上周（6月16日-6月20日）医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第30位，跑赢沪深300指数3.90个百分点。子板块跌幅前三的为化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，跌幅分别为5.48%、4.92%、4.42%。

年初至今，医药生物板块整体上涨4.57%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数6.81个百分点。子板块中，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为18.57%、5.03%、0.60%。

截至2025年6月20日，医药生物板块PE估值为27.21倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为32.85倍、30.38倍、29.83倍、26.38倍、22.80倍、16.59倍。

个股方面，上周上涨的个股为42只（占比8.77%），下跌的个股433只（占比90.40%）。涨幅前五的个股分别为昂利康（21.21%）、悦康药业（19.34%）、创新医疗（18.96%）、济民健康（12.36%）、爱朋医疗（11.42%）；跌幅前五的个股分别为澳洋健康（-26.33%）、康惠制药（维权）（-20.92%）、浩欧博（维权）（-19.37%）、百洋医药（-19.01%）、华纳药厂（-16.97%）。

▌2.行业要闻

国家医保局就《2025年国家医保目录及商保新药品目录调整工作方案》征求意见

6月16日，国家医保局召开相关行业座谈会，就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见，包括目录外纳入条件、目录内接续条件、调出条件、商保创新目录条件等。会议聚焦两大突破，一是基本医保目录动态优化，延续“保基本+促创新”原则，预计重点纳入肿瘤靶向药、基因疗法等临床急需品种；二是商保创新药目录独立运行，首次将商业健康保险创新药品目录纳入调整体系。商业保险目录纳入范围基本包括两类：一是2020年1月1日至方案发布前，经药监局批准上市的“新通用名药品”；二是方案公布前经药监局批准上市的“罕见病治疗药物”。（信息来源：观潮财经）

创新药审评审批将缩短至30天

6月16日，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》。征求意见稿提出，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。药物临床试验申请审评审批30日通道支持国家重点研发品种，鼓励全球早期同步研发和国际多中心临床试验，服务临床急需和国家医药产业发展。（信息来源：国家药监局）

国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展工作

6月20日，国家药监局党组书记、局长李利主持召开会议，审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》。《举措》包括优化特殊审批程序、完善分类和命名原则、持续健全标准体系、进一步明晰注册审查要求、健全沟通指导机制和专家咨询机制、细化上市后监管要求、强化上市后质量安全监测、密切跟进产业发展、推进监管科学研究和推动全球监管协调等十方面具体措施。（信息来源：国家药监局）

▌3.投资建议

本周医药生物板块跌幅较大，板块回调显著。年初至今，创新药板块表现活跃，积累较大涨幅，近段时间板块热度持续扩散，局部存在过热炒作，部分资金选择获利了结在预期之中。我们认为，创新药始终是医药生物板块最核心的投资方向，短期调整释放风险，有利于中长期布局。近期，国家药监局发布征求意见稿，提到“对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”，加快创新药审评审批速度，进一步从政策上鼓励创新药研发上市。每年一度的医保目录调整即将启动，商业健康保险创新药品目录（丙类目录/商保目录）也在此次调整方案中，建议关注后续商保目录的遴选原则，价格协商，进院准入等支持政策。国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展，针对医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等前沿领域推出一系列创新支持政策，高端器械迎来发展新机遇。建议关注创新药链、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。

个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物；

个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗。

▌4.风险提示

行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。

公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。

药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如药械产品安全事故等可能造成市场动荡，对板块整体可能产生较大影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《创新药械再获政策支持，把握调整机会————医药生物行业周报（2025/06/16-2025/06/22）》

对外发布时间：2025年06月23日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

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