IPO鹰眼预警|斯瑞达上市触发11条风险预警 国海证券股份有限公司为保荐机构
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年6月23日，江苏斯瑞达材料技术股份有限公司（以下简称“斯瑞达”）拟计划在北京证券交易所发行上市。
斯瑞达本次公开发行股票数量不超过1884.06万股，拟募集资金为4.03亿元，其中保荐机构为国海证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所(特殊普通合伙)。
招股书显示，斯瑞达的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.34 | 1.41 | 1.09 |
| 速动比率（倍） | 2.83 | 1.00 | 0.87 |
| 资产负债率（合并） | 22.98% | 48.23% | 52.94% |
| 应收账款周转率（次） | 3.50 | 3.33 | / |
| 存货周转率（次） | 4.53 | 3.95 | / |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 10905.96 | 4371.01 | 1543.34 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 8466.56 | 2851.37 | 504.09 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.08 | -0.01 | 0.31 |
| 每股净现金流量（元/股） | 1.65 | -0.60 | 0.04 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 4.88 | 2.02 | 1.42 |
| 加权平均净资产收益率 | 42.83% | 33.38% | 7.34% |
| 每股收益 (元/股) | 1.57 | 0.57 | 0.10 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，斯瑞达已经触发11条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为9626.40万元、1.68亿元、3.13亿元，同比变动74.71%、86.37%；净利润分别为457.33万元、2931.57万元、8466.56万元，同比变动541.02%、188.81%；经营活动净现金流分别为1533.78万元、-45.35万元、6130.58万元，同比变动-102.96%、13618.38%；毛利率分别为35.49%、38.35%、45.17%；净利率分别为4.75%、17.43%、27.01%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动86.37%，营业成本同比变动65.74%。
应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为33.46%，高于行业均值28.76%
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.49%、38.35%、45.17%，而行业均值分别为38.15%、33.06%、32.42%。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为45.17%高于行业均值32.42%，应收账款周转率为3.5次低于行业均值7.57次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.91%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.1亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为17.19%、6.97%、4.91%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.72低于1。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为7973.94万元、1.25亿元、2.60亿元，占总资产之比分别为53.41%、64.00%、72.49%；非流动资产分别为6956.30万元、7035.72万元、9852.36万元，占总资产之比分别为46.59%、36.00%、27.51%；总资产分别为1.49亿元、1.95亿元、3.58亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为52.94%、48.23%、22.98%；流动比率分别为1.09、1.41、3.34。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为29.28%、存货占总资产之比为11.06%，固定资产占总资产之比为24.07%，有息负债占总负债之比为16.90%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.5低于行业均值7.57。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.2亿元，公司产业链话语权或待加强。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长131.18%，应收账款较期初增长41.01%。
在经营可持续性上，需要关注：
较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为72.35%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。
三、募集资金情况
斯瑞达本次公开发行股票数量不超过1884.06万股，拟募集资金为4.03亿元，其中36562.88万元用于年产1600万平方米高分子多功能涂层复合材料生产项目，3763.66万元用于研发中心建设项目。
斯瑞达主营业务为：公司是一家从事功能高分子材料研发、生产及销售的高新技术企业,致力于为消费电子、新能源汽车、OLED面板制造等行业提供全方位、深层次的电子胶粘、电磁兼容与屏蔽、转移保护、耐老化等全套解决方案。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于Hehson财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。