作者：李典

来源：24潮（ID：chao24_001）

毫无疑问，中国锂电，尤其动力与储能电池江湖正在经历极度残酷的内卷周期。

内卷与竞争有多惨烈？或许，财务数据可以给我们管中窥豹的机会。24潮产业研究院(TTIR)将100家锂电上市公司（动力与储能电池产业链为主）作为研究分析样本，2022年至2024年，100家锂电上市公司“扣非后归母净利润”合计分别为1894亿元、915亿元、538亿元，2023年、2024年下滑幅度分别为51.67%、41.21%；若是剔除宁德时代，2022年-2024年锂电上市公司“扣非后归母净利润”降幅分别为68.08%和82.84%。

笔者曾多次强调，在锂电大退潮席卷全球的当下，财务健康已经成为衡量企业持续生存与发展力最核心的指标，甚至没有之一。

本文笔者试图从“扣非后归母净利润”、“金债差”、“固定资产购置折旧差”三个维度分析对比，判断中国锂电上市军团谁更具有穿越产业周期的能力与潜力。特别注，本文仅是一家之言，意在抛砖引玉，为读者朋友提供一种思考视角，不构成投资建议，也欢迎读者朋友交流、探讨，甚至批评。

三大指标意义及说明

一是，“扣非后归母净利润”这一指标，这一指标越高，则说明上市公司越能依靠主营业务赚到钱；

二是，“金债差”（现金及现金等价物与有息债务之差），指标越高，说明上市公司就有更强的偿债能力；

三是，“固定资产购置折旧差”（“购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧”之差），这一数值越高，上市公司就越可能扩大自己的主营业务盈利能力，从而形成良性循环；而这一数值为负，则可能意味着上市公司的生产设备不仅无法扩大生产，甚至连基本的更新换代也无法维持。

24潮产业研究院(TTIR)统计数据显示，除了盈利能力巨降外，同时期，中国锂电上市企业合计“金债差”分别-344亿元、-1206亿元，恶化也十分明显；至于“固定资产购置折旧差”，2022年至2024年分别为1714亿元、1404亿元、876亿元，虽仍为正值，但萎缩迹象明显，2023年、2024年分别萎缩18.09%、37.62%，甚至有加速萎缩的迹象，具体榜单及企业表现，详见文末图表。

具体分析企业层面，在2024年只有11家锂电上市企业三大指标均保持为正，说明它们具备一定的可持续发展的基因与实力。

反之，我们统计数据发现，有10家锂电上市公司三项指标均为负值，其可持续发展能力面临一定考验。

当然，纵观产业发展史，企业一时的风光或衰落都不足以论成败。或许，当我们以更长的周期、更多的维度来观察一家企业，或许会看到不同的景象及答案。

我们若将观察周期再延伸一年（2023年），就会发现三大指标均为正值的锂电上市企业降至7家，而连续两年三大指标均为负值的只有奥特迅(002227.SZ)一家企业。

笔者认为，在行业整体内卷化严重之际，维持三大核心维度的良性循环至关重要，这可能意味着上市公司可以更大概率熬过行业严寒，实现可持续成长。