来源：投资家

“群魔乱舞”的IPO市场，正闯出一位“真神”。

作者 | 老高

“群魔乱舞”的IPO市场，正闯出一位“真神”。

投资家网获悉，近日创投圈、科技界迎来备受瞩目大事件，素有“中国英伟达”之称的国产GPU“王者”摩尔线程的IPO征程有了最新进展。证监会官网显示，摩尔线程IPO辅导状态变更为辅导验收。这意味着，中国资本市场即将诞生真正意义上的“国产GPU第一股”。

作为科技界高度关注的GPU超级独角兽。2020年成立的摩尔线程，一路走来集万千资本宠爱于一身。一举吸收了红杉中国、闻名投资、和而泰、五源资本、海松资本、阳光融汇资本、字节跳动、招商局创投、深创投、纪源资本、联想创投、合信方册、洪泰基金、腾讯、建银国际、博时基金、前海母基金、典实资本、和创数字、和谐健康、厚雪资本、恒基浦业、拓锋投资、中和资本、策源资本等数十家“顶流”VC/PE、产业资本入局，投资盛况空前。

资本投出50-100亿元融资，摩尔线程不负厚望，建立了从芯片、板卡、集群到软件的全栈AI产品线。在‌PCIe 5.0支持、DirectX 12国产化、千卡集群‌三大领域，摩尔线程实现全球性突破，亦是与华为并列中国‌唯一实现千卡级AI智算集群商业化‌的公司。DeepSeek信息库里，“投行给出了3000-5000亿元的市值预期。”摩尔线程若IPO成功，中国GPU市场一飞冲天。

一

2025年，DeepSeek的一把火，不仅让全球愈发青睐中国资本市场，也给中国科技向上发力带来了无穷尽的想象空间。随着DeepSeek生态的进一步延伸，全球GPU引发市场剧变。

短短半年时间，全球已有超60家顶尖公司与DeepSeek建立了生态合作关系。其中，GPU/AI芯片厂商、服务器与算力基建公司占到了较高比重，DeepSeek为国产GPU发力创造了历史机遇。在众多合作伙伴中，摩尔线程的生态布局较为完善，它们构建了从芯片、板卡、集群到软件的全栈AI产品线，拥有中国人自己的“全功能GPU架构”无视全球科技巨头掣肘。

在DeepSeek创造的全球AI第一梯队合作生态里，摩尔线程获得了超乎寻常的重视程度。外界希望，摩尔线程能带领中国GPU一飞冲天。其实，DeepSeek未爆发前，外界就把摩尔线程当成了中国GPU崛起的支撑点。而这一切要追溯到2020年全球GPU发生的历史大事件。

2020年，“全球黑天鹅”袭来，GPU市场遭遇大地震。首先是，供应链与需求反转。这一年，全球物流瘫痪导致GPU原材料交付延迟，封测产能下降40%，使GPU消费终端出货量最大的智能手机出货滑坡，导致全球GPU厂商麻烦缠身。供需变化给国产GPU厂商带来了提升中国市场占有率的机会，华为海思芯片抢得先机反超高通在中国智能手机市场独占鳌头。

其次是，技术瓶颈与竞争失衡。英特尔、AMD在内的GPU厂商陷入‌内存墙困境，GPU性能提升受限于内存带宽，云厂商异军突起，自研芯片再度挤压GPU市场。也是2020年，“剑走偏锋”的英伟达爆发，用AI计算架构Volta/Turing干翻英特尔，首次登顶全球GPU王座。

英伟达抓住了“全球黑天鹅”下的变局红利。但不只是英伟达创始人黄仁勋看到了未来。“他的员工也看到了未来。”这个看到未来的“员工”要用变局红利重塑中国GPU的全球格局。

他的选择改变着中国GPU的未来。

二

2020年，一则创业消息令全球科技眼红，中国创投圈沸腾。

谁都没想到，在英伟达走向全球GPU王座那一刻，黄仁勋的左膀右臂之一、英伟达中国业务柱石、前英伟达全球副总裁、中国区总经理张建中突然宣布创业，以“打造中国最好的全功能GPU”为使命。这则创业消息当时在全球炸锅、资本震惊，GPU历史可能要改写了。

与清北名校实验室里走出来的科技人才不同，张建中奉行“干中学”。南京理工大学计算机系毕业后，他进入冶金部自动化研究院工业自动化专业攻读硕士学位。就业后，张建中“干中学”的天赋被激活，他曾在惠普担任计算机产品中心总经理和计算机系统事业部总经理。

更“神奇”的是，研发、产品理解透彻的张建中还很懂销售，做过戴尔全球大客户事业部总经理。2006年，张建中已是全球科技巨头眼中的红人，很难找到一位他这样“样样精通”的管理着。彼时，长期研究计算机的张建中有了新目标，要全方位攻坚计算器核心GPU。

率先招揽张建中的是英伟达。英伟达迫切想在中国区建立GPU完整生态系统，黄仁勋很欣赏张建中，认为彼此皆是“革新者”。2006年，英伟达推出了一种并行计算平台和编程模型CUDA，它的出现降低了GPU的应用门槛，也让GPU逐渐脱离了图像处理这一单一用途。

GPU从此与高性能计算挂钩。张建中在英伟达期间打通了对公司发展至关重要的中国市场。即便现在，中国依然是英伟达的主战场。根据英伟达发布的财报显示，2025财年，中国市场为公司贡献收入约‌170亿美元收入‌，占全球总收入的13%-14%，超过了欧洲市场总和。

但在2006年，英伟达中国区业务还很渺小，张建中出奇制胜，想到了“网吧会是最好的商业化落地场景”。他给中国网吧市场定制了高性价比显卡方案，使英伟达在游戏领域热度飙升、名声大噪。凭借过人的胆识与前瞻性眼光，张建中在英伟达内部迅速成长为高层人物，黄仁勋的左膀右臂，他不单对英伟达贡献卓著，也给中国GPU市场带来了创新性启示。

2020年，全球一片混乱，美国伺机拿起屠刀打压科技创新，张建中不满美国行径，回国创业。他凭借个人魅力很快集结了一支涵盖GPU研发、软硬件设计、生态建设、营销等多领域人才组建的团队，并给这支团队成立的公司取名摩尔线程，推动国产GPU突破算力边界。

三

摩尔线程是，出道即巅峰。

闻讯张建中北京创业，投科技的资本坐不住了。摩尔线程成立那年，就拿到了红杉中国、五源资本等“顶流”VC/PE、产业资本的天使轮融资。2021年，更劲爆，“全球第一独角兽”字节跳动出手，拉着老股东红杉中国，新股东深创投、纪源资本等送上数十亿元融资。

2021年，摩尔线程一战惊鸿，年内完成三笔融资，算上数十亿元融资，又拿到了联想创投的新进融资及老股东五源资本，新股东“中国第一CVC”腾讯等机构的超20亿元A轮融资，原地晋升国产GPU超级独角兽。可以说，摩尔线程一家就吸引了国产GPU投资的全部目光。

资本给力，摩尔线程用出了“摩尔速度”同年研发出了中国首颗全功能GPU。2022年，摩尔线程再融资15亿元，刷新了科技创业融资速度认知。紧接着，它们发布了“全功能GPU架构”及第一颗全功能GPU芯片“苏堤”、高性能GPU“春晓”。其中，“苏堤”具备图形渲染、AI计算加速、物理仿真功能。是业界首款支持AV1的GPU，适配国产主流操作系统。

“春晓”则内置四大计算引擎，性能显著提升。2023年，摩尔线程发布了新一代全功能GPU芯片“曲院”，并基于“曲院”推出了AI训推一体计算卡MTT S4000和夸娥千卡智算集群，同时自主研发了大语言模型MusaChat。高效的研发能力，让摩尔线程再获资本追捧，它们顺利拿到数亿元B+轮融资，积极探索商业化路径。由于摩尔线程“年年技术突破”像极了成长期的英伟达，加之张建中了解英伟达，摩尔线程进而得到了“中国英伟达”的美誉。

2024年，摩尔线程研发能力提速得到425项授权专利，并在北京成立了中国首个以国产全功能GPU为底座的大规模算力集群。商业化层面，摩尔线程主打GPU芯片销售和智算解决方案，2024年营收10亿元，预测2025年营收实现500%增长，达到50亿元。张建中则带领摩尔线程决定一鼓作气，2024年底启动了IPO计划。这一计划在2025年有了最新进展。

近日证监会官网显示，摩尔线程的IPO辅导状态变更为辅导验收，离上市再进一步。多家机构表示对摩尔线程IPO十分看好。2025年，IPO市场异常活跃，这对摩尔线程来说本身就是大利好。IPO前，摩尔线程累计融资50-100亿元，张建中个人直接持股13.4067%，但他通过关联公司持股仍为摩尔线程第一大股东。摩尔线程上市在即，市场也给出了全新预期。

根据DeepSeek分析，“投行预测，摩尔线程或在下半年A股IPO，市值预期3000-5000亿元。”DeepSeek进一步解读，投行给出如此高的市值预期在于它们是国内率先原生支持FP8计算精度的国产GPU公司，“对DeepSeek各个开源项目全面支持，在全球GPU市场极具竞争力。”

当然，这是DeepSeek理解的一个方面，摩尔线程跟它们有生态合作关系。促成市值高预期的另一方面是，摩尔线程国内对标的寒武纪市值为2430亿元。对比寒武纪，摩尔线程若能成功IPO，其会是真正意义上的“国产GPU第一股”，它们将引领中国GPU市场再展新篇。

那么，你看好摩尔线程的IPO之旅吗？