Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月19日，苏州莱恩精工合金股份有限公司（以下简称“莱恩精工”）披露招股书。莱恩精工计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：精密铝合金制品的研发、设计、生产及销售,产品聚焦登高器具,并延伸至工业自动化、家用电梯等多个应用领域。公司自成立以来,潜心深耕铝合金材料深加工技术在不同应用场景下的性能与结构要求,不断完善从原材料成分到深加工制品的全产业链研发与制造体系,依托在挤压成型、表面处理、精密加工、部件组装、性能检测等生产环节的核心技术及工艺能力,形成了以高强度铝合金登高器具为核心、其他金属制成品为补充、各类精密铝合金部件多元化发展的综合性业务体系。

从收入结构看，登高器具业务收入占比为73.79%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，莱恩精工的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，莱恩精工已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.03亿元、8.49亿元、11.59亿元，同比变动-15.36%、36.55%；净利润分别为9973.60万元、5637.31万元、9493.18万元，同比变动-43.48%、68.40%；经营活动净现金流分别为2.25亿元、2998.98万元、4638.30万元，同比变动-86.66%、54.66%；毛利率分别为20.75%、20.74%、18.79%；净利率分别为9.95%、6.64%、8.19%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10亿元、8.5亿元、11.6亿元，复合增长率为7.51%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、0.6亿元、0.9亿元，复合增长率为-2.44%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为36.55%，上一期增速为-15.36%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为68.4%，上一期增速为-43.48%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长38.33%，营业收入同比增长36.55%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为6.75%、11.67%、11.82%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.75%、20.74%、18.79%，最近两期同比变动分别为-0.08%、-9.39%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.79%高于行业均值13.84%，存货周转率为3.85次低于行业均值7.87次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.79%高于行业均值13.84%，应收账款周转率为9.82次低于行业均值101.66次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.28%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.49低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.24亿元、4.77亿元、5.81亿元，占总资产之比分别为43.61%、39.07%、40.96%；非流动资产分别为5.49亿元、7.43亿元、8.37亿元，占总资产之比分别为56.39%、60.93%、59.04%；总资产分别为9.73亿元、12.20亿元、14.18亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为43.97%、50.55%、50.96%；流动比率分别为1.35、1.09、1.10。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.66%、存货占总资产之比为19.98%，固定资产占总资产之比为38.04%，有息负债占总负债之比为83.65%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率9.82低于行业均值101.66。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.85低于行业均值7.87。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.88低于行业均值1.29。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为5.36、2.38、2.15，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.96%，高于行业均值47.88%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为10亿元、8.5亿元、11.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-15.36%、36.55%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、0.6亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-43.48%、68.4%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.95%、6.64%、8.19%，最近两期同比变动分别为-33.22%、23.32%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为65.66%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

莱恩精工本次公开发行股票数量不超过1705.33万股，拟募集资金为3.59亿元，其中15259.00万元用于年产4.5万吨铝型材及300万件铝制深加工产品项目，9310.50万元用于越南年产1万吨铝型材项目，1345.00万元用于研发中心升级建设项目，10000.00万元用于偿还银行贷款项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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