Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月19日，河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下简称“嘉晨智能”）披露招股书。嘉晨智能计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售,主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等。

从收入结构看，电气控制系统业务收入占比为99.81%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，嘉晨智能的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，嘉晨智能已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.36亿元、3.76亿元、3.82亿元，同比变动11.93%、1.39%；净利润分别为5662.30万元、4927.49万元、5737.47万元，同比变动-12.98%、16.44%；经营活动净现金流分别为5579.16万元、9008.58万元、3511.72万元，同比变动61.47%、-61.02%；毛利率分别为31.84%、30.06%、29.81%；净利率分别为16.84%、13.09%、15.04%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.4亿元、3.8亿元、3.8亿元，复合增长率为6.53%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为1.4%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.5亿元、0.6亿元，复合增长率为0.66%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长113.36%，营业收入同比增长1.4%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长1.4%，经营活动净现金流同比下降61.02%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.84%、30.06%、29.81%，最近两期同比变动分别为-5.59%、-0.85%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为23.61%、17.29%、16.95%，呈现逐年下降态势。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.61低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.57亿元、3.09亿元、3.80亿元，占总资产之比分别为76.66%、79.72%、82.14%；非流动资产分别为7820.59万元、7874.33万元、8255.48万元，占总资产之比分别为23.34%、20.28%、17.86%；总资产分别为3.35亿元、3.88亿元、4.62亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为22.36%、20.21%、20.50%；流动比率分别为4.08、5.16、4.34。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.11%、存货占总资产之比为16.80%，固定资产占总资产之比为7.95%，有息负债占总负债之比为1.50%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为5.33，同比大幅下降32.18%。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.05，1.04，0.9，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长15.82%，营业成本同比增长1.76%。

应收票据持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收票据与流动资产比值分别为5.24%、6.05%、12.76%，持续增长。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、0.5亿元、0.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-12.98%、16.44%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为16.84%、13.09%、15.04%，最近两期同比变动分别为-22.25%、14.84%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为82.02%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

嘉晨智能本次公开发行股票数量不超过1700.00万股，拟募集资金为2.60亿元，其中16528.87万元用于电气控制系统生产基地建设项目，9488.76万元用于研发中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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