家庭养老资产负债表揭示了当前社会养老面临的深刻挑战。尽管过去几年政府通过供给端和需求端政策推动经济增长，但家庭资产，尤其是股票、房产等传统养老资产正经历明显衰减，财富效应减弱，影响养老保障能力。同时，人口老龄化和少子化趋势加剧了养老金缴纳压力，导致社保负债端风险上升。

养老金融必须统筹家庭、企业、金融机构和地方政府多层面的资产负债表，通过完善第一、二、三支柱体系，激活储蓄和投资功能，提升养老资金的可持续性。特别是在数字经济时代，个人数字资产如驾驶数据、健康数据等成为新的财富形式，需纳入家庭资产负债管理，促进养老金融创新和发展。整体而言，养老金融的稳健发展依赖于对资产负债表全局的深刻理解和战略规划。

一、家庭资产负债表的重要性及当前现实

近年来，推动我国经济实现高质量发展成为宏观政策的重要目标。在供给端，货币政策与投资刺激虽有作为，但成效受限；在需求端，尽管出台了以旧换新、消费补贴等多项政策，整体消费意愿仍未明显回升。这背后的核心问题之一，是家庭资产负债表的“底色”发生了根本性变化。

在资产端，股票、房地产等传统投资品的价值普遍出现下行。股市多数个股距历史高点已大幅回调，房地产市场持续承压，原有基于资产增值带来的养老预期难以维系。此外，货币购买力在多重因素影响下趋于削弱，居民财富效应减弱，对养老安全构成现实挑战。

在负债端，不少家庭面临收入不稳、就业承压等问题，原计划投入个人养老金账户的储蓄被迫用于日常支出，导致未来养老资金积累受阻。同时，由于人口流动加剧，某些地区出现养老缴费与支付失衡，尤其在北方部分老工业城市，养老金净流出状况较为明显，加剧区域养老保障的可持续压力。

二、应对养老资金压力的多元路径

面对家庭层面资产负债表风险加剧的现实，提升养老保障体系的金融支持能力显得尤为迫切。近年来，我国在推动三支柱养老体系建设方面持续发力，从政策支持、制度设计到金融产品创新，均在不断深化。

社保基金作为储备型基金，其投资策略日趋稳健，在当前市场环境下相较其他资产类别表现出较强韧性。与此同时，商业保险公司，特别是人寿保险机构，凭借长期、稳健、复利的产品结构，正在成为家庭养老金融配置的重要组成部分。

需要指出的是，现收现付制在过去人口红利阶段运行良好，但随着老龄化与少子化趋势加剧，制度可持续性面临挑战。原本定位于第一支柱的个人养老账户，建议在政策语境中重新审视其功能定位，更贴近第三支柱的角色，通过市场化投资运作提升其长期回报能力。

三、资产负债表视角下的系统性考量

除了家庭单位，资产负债表分析框架亦可延伸至更广层面，包括机关事业单位、企业、地方政府与中央政府等多个主体。

在机关事业单位，养老保障的可持续性与人员规模、薪资水平及缴费能力密切相关。就业市场稳定、缴费基数扩大的前提下，养老资产积累能力显著提升；反之，则可能造成资金紧张、保障削弱。

在企业与金融机构层面，经济周期对其资产质量和利润水平产生直接影响，进而波及员工养老保障安排与企业年金配置。

在地方政府层面，土地财政依赖度高、房地产市场调整背景下，资产端缩水明显，财政收入承压，影响地方层面的社会保障支出能力。

而中央政府资产负债表作为国家治理的基石，通过转移支付、税收调整等手段，为养老金全国统筹提供支持基础，其调节与引导能力在当前格局中愈发凸显。

四、数字资产时代中的养老金融新机遇

放眼未来，家庭资产负债表还将拓展至数字资产与生命数据的维度，构成全新形式的个人财富结构。

例如，在网约出行、平台劳动等新业态中，驾驶行为、信用评分等数字足迹，正在转化为可估值、可交易的数字资产。这类数据资产可为劳动者在产业结构转型中提供新的价值归属。

进一步延伸，生命健康领域的数据，如基因组、蛋白质结构、免疫系统信息等，通过AI与算法整合，亦可构建个体化医疗解决方案，提升长期健康保障水平，为老龄社会的风险管理打开新路径。

五、结语

家庭资产负债表已成为观察我国社会保障能力和居民金融健康状况的重要窗口。围绕其进行多维度的制度设计与金融创新，是推动养老金融高质量发展的关键路径。未来，应在加强基础制度保障的同时，推动金融产品多样化、服务体系数字化、制度安排协同性，不断提升居民养老安全感与获得感。

内容来源：清华金融评论

责任编辑：韩俊禹