Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月13日，广东尚研电子科技股份有限公司（以下简称“尚研科技”）披露招股书。尚研科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事变频驱动器、智能控制器、电源控制器等电子智能控制产品及智能终端的研发、生产及销售。

从收入结构看，变频驱动器业务收入占比为58.68%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，尚研科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，尚研科技已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.21亿元、6.16亿元、5.88亿元，同比变动18.09%、-4.54%；净利润分别为2876.67万元、4466.55万元、4409.23万元，同比变动55.27%、-1.28%；经营活动净现金流分别为9575.44万元、1.23亿元、3315.02万元，同比变动28.03%、-72.96%；毛利率分别为17.77%、19.67%、20.15%；净利率分别为5.52%、7.26%、7.50%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.2亿元、6.2亿元、5.9亿元，复合增长率为6.17%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-4.54%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.3亿元、0.4亿元、0.4亿元，复合增长率为23.8%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-4.54%，净利润同比增长-1.28%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-4.54%，销售费用同比变动12.72%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为20.15%，低于行业均值20.99%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.77%、19.67%、20.15%，而行业均值分别为23.84%、21.49%、20.99%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.94%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.75低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.93%、9.94%、11.07%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.63亿元、5.47亿元、5.11亿元，占总资产之比分别为71.92%、74.65%、72.41%；非流动资产分别为1.81亿元、1.86亿元、1.95亿元，占总资产之比分别为28.08%、25.35%、27.59%；总资产分别为6.44亿元、7.33亿元、7.06亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为59.99%、59.87%、51.67%；流动比率分别为1.48、1.45、1.61。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为17.26%、存货占总资产之比为15.97%，固定资产占总资产之比为18.35%，有息负债占总负债之比为58.66%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为932.7万元，较期初变动率为106.33%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.33%、0.83%、1.83%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长106.33%，营业成本同比增长-5.12%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.67%，高于行业均值38.21%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-1.28%，上一期增速为55.27%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为5.2亿元、6.2亿元、5.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为18.09%、-4.54%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.3亿元、0.4亿元、0.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为55.27%、-1.28%。

四、募集资金情况

尚研科技本次公开发行股票数量不超过1600.00万股，拟募集资金为4.01亿元，其中18202.73万元用于电子智能控制产品生产基地建设项目，9303.87万元用于佛山电子智能控制及智能终端技术改造项目，2631.00万元用于变频及智能控制器研发中心技术改造项目，10000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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