炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

转自：贝壳财经

A股市场大面积飘红。6月9日，上证指数早盘一度突破3400点。截至收盘，上证指数涨0.43%报3399.77点，深证成指涨0.65%报10250.14点、创业板指涨1.07%报2061.29点。全天逾4100只个股上涨。

板块方面，医药生物领先，农林牧渔、国防军工、纺织服饰等行业表现强劲。减肥药、CRO等概念涨超5%；短剧游戏、抖音豆包、谷子经济等热门概念也表现活跃，涨幅接近3%。相比之下，黄金珠宝、央企银行、水泥制造等板块领跌。

值此年中之际，多家券商密集召开中期策略会，对下半年的宏观经济、资本市场走势进行预判。A股下半年将如何演绎？投资者又该如何布局？

A股一度突破3400点，券商热议下半年走势

6月9日，上证指数早盘一度突破3400点，全天逾4100只个股上涨。股市的热情能否持续？

从中期策略会来看，券商多数对下半年资本市场行情持乐观态度。“中国股市‘转型牛’的格局越来越清晰，战略看多2025。”国泰海通证券策略首席分析师方奕在中期策略会中明确表示。

在他看来，经历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；同时，股票价格反映的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低；此外，以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费为主的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股市迈向“转型牛”。

“未来一年中国权益资产正迎来年度级别牛市。”中信证券预计，从2025年四季度开始，全球主要经济体预计在经济和政策周期上将再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场将有望迎来指数牛市。

“当前时点，全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。”中金公司也表示。

展望下半年，中金公司指出，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国际新秩序重构下我国基本面韧性，以及估值优势，预计A股下半年节奏或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持经济复苏趋势延续。

中国资产重估叙事引关注，下半年科技仍是重要主线

2025年至今，中国资产重估叙事引发全球关注，其中港股走势更为亮眼。下半年的投资机遇在哪？

对此，方奕认为，下半年新兴科技是主线，周期金融是黑马。与此同时，多家券商看好港股市场下半年的发展。

中信证券指出，下半年建议聚焦三个长期趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势；三是中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策趋势。

“从策略角度来看，最重要的策略选择应是重塑港A配比，进一步提升港股配置；其次是回归核心资产，聚焦新兴行业以及传统行业的龙头公司；接着是考虑行业选择的问题和择时问题，三季度末到四季度可能是指数牛市的关键入局时点。”中信证券指出。

从中长期视角来看，华泰证券认为，港股市场具有战略性配置价值。投资者在布局时需注意，科技仍是重要主线。“如果未来全球生产力提升依赖AI技术进步，目前这个竞赛中最有可能获胜的公司大多分布于美国和中国港股这两个市场。当前全球资本对前者押注更多，但对后者依然欠配。港股科技龙头股市值仅是美股的8.8%。”

华泰证券指出，从全年维度看，若港股扩容和增配确定性较强，则三季度波动反而提供介入机会，建议逢低增配科技（科技升级趋势性下的硬科技，互联网及AI）、消费（地产周期下半段的消费潜力修复，如互联网消费，医药，大众消费如个护、乳品及农林牧渔等），大金融（香港本地股及中资股）依然作为底仓配置。

值得注意的是，多家券商也提醒投资者布局须警惕多个风险因素，包括中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期等。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 穆祥桐