今日（2025年6月9日）长江现货1#铅报16700元/吨，较前一日微涨25元，成交重心延续窄幅震荡。看似平静的表象下，铅产业链正经历着宏观预期与微观现实的激烈碰撞——当全球流动性转向预期升温，当再生铅产能加速出清，当终端需求呈现"传统淡季+新兴增量"的复杂图谱，这轮铅价的"中场休息"，或许正酝酿着下半年更剧烈的变局。

内外宏观面：据最新公布数据显示，美国 5 月非农就业新增 13.9 万人超预期，但 ADP 就业与初请失业金数据显示增长放缓趋势，市场对美联储降息预期分化，此外，5 月制造业 PMI 回升至 52.3，显示工业需求边际改善，但 6 月传统淡季需求成色仍需观察。国内市场，中国逆回购释放流动性与内需提振，有色金属窄幅震荡，

原生铅：产能扩张与原料约束角力​

国内原生铅炼厂开工率创历史峰值，龙头企业满产推动 5 月前三周产量环比微增，硫酸高价支撑冶炼利润。但铅精矿加工费低位运行，高品位矿石供应紧张致中小厂被迫减产，进口矿占比不足 ，国内自给率仍低于 40%。​

再生铅：成本倒挂下的产能收缩​

废电瓶到厂价维持万元高位，再生精铅较原生铅贴水扩大。5 月再生铅产量环比锐减，开工率维持低位。新增产能因原料短缺投产滞后，回收商库存下降，企业面临原料断供压力。

铅市需求端现状

蓄电池领域：淡旺季交替下的结构分化​

传统消费淡季致两轮车电池订单环比下降 ，中小厂开工率跌破 50%；汽车电池需求随产量微降 3% 走弱，经销商库存周期延长。政策推动电动自行车以旧换新，年均释放替换需求待落地。​

其他领域：地产压制与技术突围并存​

PVC 稳定剂等传统需求平稳，建筑用铅因地产调整同比降 3%。低速电动车领域铅酸电池仍占主导，但锂电渗透加速；铅炭电池循环寿命突破 2000 次，储能订单同比增加打开新空间。​

产业链启示：企业需强化"库存管理+结构转型"​​

对铅产业链企业而言，当前市场环境倒逼经营策略调整：

​​冶炼企业​​：原生铅厂可利用利润窗口扩大再生铅布局（通过合资、收购合规回收企业），对冲原生铅成本压力；再生铅厂则需优化原料采购（与大型回收商签订长协），降低价格波动风险。

​​电池企业​​：头部厂商加速向锂电转型（如天能、超威的锂电业务占比已超20%），但铅酸电池在低速车、储能领域的优势仍存，需平衡新旧业务投入；中小厂则需聚焦区域市场，通过差异化服务提升客户粘性。

库存周期：上下游分化的博弈信号​

LME 铅库存录得281275 吨较前一日减少1375吨，去库趋势或阶段性支撑价格。

预计 短线铅价维持 16700-16800 元 / 吨震荡。若 LME 库存去化超预期或国内储能订单放量，价格有望上探 17000 元 / 吨；反之，若进口量激增叠加淡季需求疲软，可能下探 16500 元 / 吨支撑位。