近日，哈尔滨九洲集团股份有限公司（股票代码：300040）接受了嘉实基金、银华基金、新华资产、光大证券等4家机构的特定对象调研。此次调研透露出公司在业务布局、市场前景、财务状况等多方面的重要信息。

据公告显示，投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为2025年6月4日、6月5日，地点在北京。参与单位及人员包括嘉实基金李广胜、银华基金杨丹、新华资产李明生、光大证券殷中枢，上市公司接待人员为投资者关系经理李浩轩。

公司业务发展情况

九洲集团创立于1993年，作为国家重点高新技术企业，在智能配电网和网络能源领域深耕多年。公司业务覆盖发电、输电、配电等全价值链，形成了智能配电网、新能源发电和综合智慧能源三大业务板块，构建起“风光新能源 + 智能装备制造”双引擎格局。在智能配电网领域，公司拥有超200项专利，产品覆盖70余国家及地区；新能源发电领域，截至2024年12月，累计建设等新能源电站装机容量超2.7GW ，在建及拿指标项目容量1GW，开发中权益容量超2GW；综合智慧能源板块，积极推进“分散式风电＋供暖”等项目。

互动问答要点

1. 国补拖欠情况：公司账上有超10亿元国补应收款，均为电费补贴，无供暖补贴，拖欠从2017年滚动形成，2020年后项目拖欠最长，2020年前补贴基本发放完，不同省份回款进度不同。
2. 出口业务前景：出口市场潜力大，处于起步阶段，与阿里合作拓展国际市场并独立完成设备认证，预计2025 - 2030年出口业务显著增长。
3. 制造业板块增长：2024年管理层提出“回归主业”，通过加大市场营销投入、提升研发水平、整合集团资源等推动增长。2024年智能配电网业务订单额超8亿元，同比增超30%；2025年订单目标10亿元，一季度中标超2.6亿元创新高。
4. 电价市场化影响：存量项目补贴退坡影响收益，但加速市场化是预期；增量项目竞价确定电价可对冲风险，虽电价可能降3 - 5分/度，但可压缩成本维持收益。
5. 股权激励计划：2025年2月回购股票拟用于股权激励，目前处于筹备阶段，形式未定。
6. 智能配电网订单：电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3，2025年一季度中标超2.6亿元创新高，业务毛利约20%，净利率约3%，规模效应将改善盈利。
7. 综合智慧能源板块：提供多能互补解决方案，短期业绩增长来自“分散式风电 + 供暖”投产及生物质热电联产业务增收减亏。2024年生物质发电资产因成本等因素计提减值，2025年将调整经营战略。“分散式风电 + 供暖”项目预计收益率超10%，东北潜在市场大。
8. 新能源发电储备：在建和已拿指标容量超1GW，开发阶段容量约2 - 3GW，一季度末与华电合作项目并网发电，众多项目有序推进。
9. 2025年营收目标：智能配电网业务增长20%，新能源发电和综合智慧能源业务营收增长10%。

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