苹果公司(AAPL.US)股价周三盘前下跌0.4%，延续2025年以来的弱势表现。截至6月4日盘前交易，这家科技巨头年内累计跌幅已达19%，成为美股“七巨头”中表现最弱的企业。Needham最新加入看空阵营，将苹果评级从“买入”下调至“持有”，该行分析师劳拉·马丁指出，该公司面临竞争加剧、增长放缓和估值偏高等多重风险。

事实上，Needham 并非唯一一家对苹果失去信心的公司。今年5月，Jefferies和Rosenblatt Securities下调了苹果的股票评级，而Oppenheimer、MoffettNathanson、Loop Capital、Aletheia Capital 和DBS Bank等机构也在 2025 年初纷纷下调了苹果的评级。

数据显示，目前仅不足60%的分析师维持“买入”建议，该比例在大型科技股中垫底，远低于微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、英伟达(NVDA.US)和Meta(META.US)等竞争对手超90%的买入评级。

Needham在研报中强调，对苹果更深层的隐忧来自战略层面：一是智能手机市场增速放缓，iPhone换机周期延长，分析师马丁直言“未来12个月内难现换机潮”;二是人工智能领域竞争劣势，生成式AI创新不足可能威胁其硬件生态主导地位。OpenAI收购传奇设计师Jony Ive联合创立的初创公司，更凸显苹果在AI硬件布局上的滞后。

此外，为应对贸易风险，苹果正加速供应链多元化，但短期内仍高度依赖中国制造。关税不确定性叠加中国市场竞争加剧，已导致其iPhone业务承压。与此同时，公司试图通过服务业务多元化破局，但广告等高利润率业务扩张仍需时间验证。

苹果若要重获投资者青睐，需在两方面取得突破：一是加速AI技术商业化落地，二是推出具有颠覆性的新产品形态。但在消费电子需求整体疲软的背景下，这两大目标的实现难度均不容小觑。