综合 | 招股书  编辑 | Arti

圣桐特医是中国领先的特医食品提供商之一，专注于特医食品产品的开发、生产及销售。

根据灼识咨询的资料，以2024年零售额计，公司在中国特医食品市场中稳居本土特医食品品牌榜首，并在所有特医食品品牌中占据第四席位，市场份额为6.3%；公司在中国婴儿特医食品市场中稳居本土特医食品品牌榜首，并在所有特医食品品牌中占据第三席位，市场份额为9.5%。

圣桐特医的征程始于2005年，当时中国特医食品市场尚无自主品牌，公司成立了中国首家特医食品专业部门之一。2007年，公司商业化早产及无乳糖配方乳粉，这是中国特医食品品牌商业化的首个特医食品产品。2011年，公司成为中国首家获批生产特医食品产品的企业。

2025年1月，公司的代谢障碍产品特爱丙佳和特爱本佳分别获得注册证书。特爱丙佳是中国首个也是唯一一个针对丙酸血症或甲基丙二酸血症婴儿的特医食品，特爱本佳是首个由中国品牌自主研发的针对苯丙酮尿症婴儿的特医食品。

截至最后实际可行日期，圣桐特医已推出14款主要特医食品产品，各有其独特的医疗用途及目标人群，另有16款主要新产品正在研发中。截至同日，公司持有中国婴儿特医食品注册证书数量位居中国特医食品品牌之首。

于往绩记录期间，公司录得收入持续增长，由2022年的人民币4.91亿元增长33.2%至2023年的人民币6.54亿元，并进一步增长27.5%至2024年的人民币8.34亿元。

公司的毛利由2022年的人民币3.53亿元增长31.7%至2023年的人民币4.64亿元，进一步增长27.6%至2024年的人民币5.92亿元。在这三年中，公司的毛利增长保持相对稳定，与公司于往绩记录期间的销售扩张相一致。2022年、2023年及2024年，公司的毛利率分别为71.8%、71.0%及71.0%。

中国存在庞大且持续增长的未被充分满足需求的群体，此类人群对特医食品产品有刚性需求。由于市场仍处于起步阶段，当前中国特医食品产品的市场渗透率（计算方法为服务人群与需求人群的比例）较欧美等成熟市场仍处于初期阶段。

根据灼识谘询的资料，于2024年，中国特医食品产品的渗透率仅约为3%，远低于美国等成熟市场的40%以上。因此，中国特医食品行业仍是一片蓝海，随着诊断率提升与监管框架完善，已然蓄势未来腾飞。

根据灼识咨询的资料，2029年中国特医食品市场规模将达到人民币531亿元，从2024年到2029年，年复合增长率将达到18.0%。婴儿特医食品产品占中国特医食品市场的最大份额，预计2029年将达到人民币274亿元，从2024年到2029年，年复合增长率为15.1%。非婴儿特医食品产品正在成为新的增长引擎，预计2029年将达到人民币258亿元，从2024年到2029年的年复合增长率为21.5%。

圣桐特医目前已推出五条特医食品产品线，即：过敏防治产品；早产儿产品；无乳糖产品；全营养产品及代谢障碍产品。

截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司分别拥有326家、346家及338家线下分销商。截至2024年12月31日，公司的产品销售予700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构，并得到其推荐，且在超过17,000个零售点销售。

截至最后实际可行日期，圣桐特医在山东省青岛市拥有并运营一家生产工厂，该工厂由生产车间I及生产车间II组成，负责生产公司的产品。于往绩记录期间，生产车间I为公司唯一在运营的生产车间。于往绩记录期间后，公司于2025年2月开始营运生产车间II。此外，公司正在内蒙古丰镇新建一座生产工厂，预计将于2026年第一季度或前后投入营运。

中国的特医食品行业具有较高的进入壁垒。截至2024年底，约60家企业在中国注册了特医食品产品，其中注册婴儿特医食品产品的企业不足20家。近年来，国内特医食品品牌的市场份额稳步提升，注册产品数量显著增加。国内品牌正积极利用政策激励及现有优势，快速拓展特医食品领域。

例如，许多婴儿特医食品品牌从婴儿配方奶粉业务延伸至婴儿特医食品，通过母婴渠道协同效应及数字营销优势迅速推广产品，提升品牌知名度及销量。部分非婴儿特医食品企业则借助在制药或营养补充剂领域的研发能力、生产管理经验及医务渠道资源，积极布局非婴儿特医食品市场，展现出强劲的增长势头。

本次圣桐特医香港IPO募资金额拟于未来若干年内作以下用途：持续提升公司的研发能力及开发新产品；用于公司的品牌建设及扩阔销售网络；扩大及提高公司的产能；及用作营运资金及一般公司用途。