（转自：ETF炼金师）

　　今年，中国创新药行业正经历前所未有的价值重估，且此趋势在近期愈发显著。Wind数据显示，截至5月30日，荣昌生物和三生制药的股价自年初以来已分别上涨超过200%。此外，三生国健、科兴制药和益方生物-U等创新药股票的价格也实现了翻倍增长，经过长达四年的调整，创新药主题基金也显著回暖，多个产品今年的涨幅超过50%。

　　在近期的市场表现中，港股创新药板块的强劲上涨势头推动相关ETF表现出色，成为基金涨幅榜的焦点。截至5月30日，华泰柏瑞恒生创新药ETF、汇添富港股通创新药ETF和银华港股创新药ETF年内涨幅分别为42.84%、42.56%和41.88%，位列ETF涨幅榜前三。此外，万家港股创新药ETF及广发港股创新药ETF的年内涨幅也超过了40%。

　　与此同时，主动管理的创新药主题基金在经历多年沉寂后，再次迎来明显回暖。截至5月29日，长城医药产业精选和永赢医药创新智选年内分别上涨64.42%和55.34%，跻身基金涨幅榜前列，包括中银大健康和中银港股通医药等医药主题基金的涨幅也超过50%。以长城医药产业精选为例，截至一季度末，该基金的前十大重仓股中一半为港股创新药，包括信达生物、康方生物、诺诚健华等。基金经理梁福睿指出，该基金在一季度专注于创新药领域，主要投资于具有颠覆性研发的个股以及那些已经实现商业化的创新药。

　　汇添富港股通创新药ETF（159570）的基金经理乐无穹分析称，近期创新药行情的持续，主要得益于国产创新药的商业化进程加快。本月多款新药在中国获批上市，并且重磅对外授权交易的落地也为市场注入了信心。此外，美国关税政策的边际变化也刺激了创新药及CXO板块的快速反弹。在当前大品种稳定放量和海外合作积极推进的双重背景下，创新药板块的盈利拐点已经显现，行业龙头逐步向高质量成长转型。这使得具备稀缺属性和估值性价比的港股通创新药板块，展现出强劲的上升动力。

　　永赢医药创新智选基金经理单林表示，这一波创新药爆发并非偶然，而是中国医药工业发展的必然结果，符合创新药行业发展的历史规律。他指出，创新药研发的特点是周期长、投入高，过去5至10年的研发积累，使得CXO企业的业绩持续高增长，并催生了2018至2021年的大牛市，而现在正是创新药多年来沉淀成果的兑现时刻。随着更多创新药进入市场、进入医保并实现放量，企业的收入和利润将呈现非线性增长，创新药板块也将迈入持续景气的周期，依托于临床催化和业绩高增的双重推动。

　　在此行情背景下，中国创新药的出海潮也在迅速升温。5月30日，石药集团发布公告，透露正在与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及多款药物的开发、生产与商业化，可能应收的总费用将达到约50亿美元。此消息刺激了石药集团股价的快速上涨，盘中涨幅达到5.77%，创下年内新高。

　　石药集团并非个例，三生制药也在近期达成了一项高达60.5亿美元的交易，将PD-1/VEGF双抗的授权交予辉瑞。恒瑞医药在2025年内推进了2笔海外授权，其中HER2 ADC（SHR-A1811）备受全球关注。显而易见，中国创新药企业在全球医药产业中的竞争力和吸引力正在增强。根据Insight数据库的统计，2024年中国共达成79起新药授权交易。2025年仅在不到五个月的时间内，便完成了24笔创新药出海交易，包括多笔与跨国公司合作的大项目，涵盖ADC、TCE、自免等领域。据不完全统计，2025年以来部分重点创新药出海交易金额已超155亿美元。

　　宝盈创新医疗混合基金经理姚艺指出，本土市场为创新药研发提供了基础，而海外市场则具备更大的发展空间。若能够成功进军国际市场，企业市值的上限将被打破。根据统计，从2022年至2024年，国内创新药企业正被欧美企业大量收购，尤其是在2024年，中国在全球首付款超过5000万美元的业务开发交易中占据了30%的份额，预计这一趋势将持续。

　　随着创新药行情的强势反弹，未来的走向备受关注。多位基金经理认为，目前从估值、基本面、产业周期等方面来看，创新药均具备良好的投资机遇，行情有望保持中期的持续性。单林强调，在医药领域的各个细分赛道中，创新药的基本面相对较好且逻辑清晰，其估值水平在目前仍然偏低。展望未来2至3年，随着新药公司报表端盈利的逐步释放，估值体系可能会发生变化，创新药的性价比依然较高。

　　在投资时点方面，姚艺指出，当前二季度已过半，创新药也经历了一波强劲反弹。从催化角度来看，二季度和三季度的业绩期以及年底的业绩快报期，创新药表现仍然值得期待。此外，近期的相关会议及后续的学术活动也将为临床进展和企业的BD活动提供催化因素。核心突破仍取决于数据表现，2023年的ASCO会议上，中国企业的数据发布数量创下历史新高，未来这一趋势有望持续增加，若数据表现优异，将提升国内公司在国内外市场的BD率和BD价值。在ASCO会议后，三季度可重点关注优质产品的BD进展，期待快速落地。