周四，惠普(HPQ.US)股价收跌逾8%，其第二季度业绩及未来展望引发投资者与分析师的普遍担忧。

尽管维持“增持”评级，摩根大通仍将目标股价从30美元下调至27美元。该行指出，短期内的关税不确定性和经济逆风将抑制市场对惠普股票的投资热情。

以Samik Chatterjee为首的分析师表示，惠普的业绩表现再次提醒投资者：在非AI驱动的IT领域(包括消费级和企业级需求)正面临严峻的宏观环境。这促使公司不得不对2025财年下半年营收预期持谨慎态度，并加速供应链迁移计划以应对关税成本压力。

分析师补充道，惠普正通过产品提价和供应链调整双管齐下的策略来抵消关税对利润率的侵蚀，预计到第四财季有望基本抵消负面影响，但第三财季仍将承受关税压力。为满足美国市场需求而将产能转移出中国的过程中，惠普还需在“Future Ready”降本计划之外实施价格调整，以确保个人系统和打印业务在年末重回长期利润率轨道。

Chatterjee团队特别强调，关税政策仍存较大变数，投资者担忧关税上调或针对其他非中国地区恢复报复性关税可能带来额外冲击。

除关税因素外，鉴于宏观经济不确定性和全品类产品涨价，惠普管理层已审慎下调2025财年下半年需求预期。分析师预计这将成为未来两周IT硬件企业财报的普遍基调，因企业客户对宏观环境敏感度升高导致需求可持续性信心不足。

基于对PC和打印业务前景的谨慎判断，摩根大通同步下调了惠普2025财年盈利预测及2026财年营收/盈利预期。

Evercore虽然维持了对惠普的“跑赢大盘”评级，但将目标价从32美元下调至29美元。

以Amit Daryanani为首的分析师认为惠普下调指引是应对关税与宏观形势的谨慎之举。预计2025财年下半年将实现盈利与自由现金流的同比企稳，但关税已造成每股0.12美元的盈利损失。

摩根士丹利保持“中性”评级，目标价从29美元调降至26美元。

分析师Erik Woodring及其团队表示，2025财年指引下调反映了关税、执行力和管理层保守策略的三重影响，尽管2026年预期市盈率已具吸引力，但缺乏积极催化剂仍使其维持观望立场。

美国银行证券重申其对惠普的“中性”评级，指出任何每股收益增长都将依赖股票回购，且PC换机潮带来的营收/运营利润率提升可能被打印业务利润率下滑所抵消，因此将该股目标价从33美元下调至29美元。

该行同时下调第三财季预测以反映关税影响，并认为全年业绩可能接近指引下限，主要原因是关税不确定性、产能转移增加成本及PC换机需求疲软。