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　　作为公司债续发行的两家试点发行人，中信证券、招商证券已于5月29日成功开展全市场首批公司债续发行，这标志着原来仅限于国债和政金债领域的续发行，已拓宽至公司债，且债券续发优化融资结构模式正式开启。

　　本次公司债续发行受到政策改革与鼓励的明显影响。一方面，“新国九条”等多个重要文件及会议均强调，要发挥资本市场功能，提高直接融资比重，推动资本市场高质量发展，更好地服务实体经济。

　　另一方面，近年来，上交所债券市场持续完善制度机制，优化产品创新，营造一二级市场联动、投融资协同的良好生态，推动资本市场高质量发展。就在今年5月21日，上交所发布通知，试点开展公司债券“续发行”和资产支持证券扩募发行业务。随后5月26日，中信证券和招商证券相继公告对其存量公司债进行续发行，规模分别为不超过30亿元和不超过20亿元。

　　何为公司债券续发行？这是指已在交易所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。续发行债券的基本要素与存量债券保持一致。

　　而本次上交所推出的公司债券续发行，是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行，并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。

　　从实质影响上来看，续发行机制的建立有效提升了债券市场的流动性水平，增强了市场活跃度，完善市场价格体系，助力交易所债券市场向更加成熟的方向迈进。

　　也有观点认为，本次新规的实施只是一个开始，未来监管层有望需根据市场反馈，不断完善公司债续发行的相关政策，以确保市场的健康发展。

发行结果顺利，投资机构认购踊跃

　　在上交所支持下，两家券商公司债续发行顺利完成，是在原有存续债券的基础上完成的续发行创新。具体来看：

中信证券成功开展“2025年面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）”的续发行工作，发行规模20亿元。

招商证券成功开展“2025年公开发行短期公司债券（第二期）（续发行）”簿记发行，发行规模15亿元。

　　记者了解到，商业银行、银行理财、证券公司、基金公司、保险公司等投资机构认购踊跃。比如招商证券，本次续发行债券申购规模64亿元，认购倍数高达4.3倍，投资者范围中，就有如兴银理财等多家机构踊跃参与，充分展现了市场和投资者对债券续发行机制的高度认可。

增强债券在二级市场流动性

　　综合记者采访以及结合上交所所发新规文件精神来看，本次两笔公司债续发行的影响至少有六点，核心在于债券“续发行”机制为发行人和投资者提供了更多便利：

　　其一，本次续发行作为交易所首批公司债券续发项目，积极探索多元化发行路径，依托续发行“灵活扩容”的优势优化债券发行定价流程，构建起更贴合市场供需的发行机制，比如续发行机制加强了债券一二级市场联动，价格形成更贴近市场实际，有利于完善收益率曲线，提升市场价格发现功能。长远来看，为投资者提供多元资产配置标的，进一步丰富交易所债券市场的产品结构层次。

　　其二，续发行本身就具有诸多优势，通过对债券的统一管理，有助于发行人实现资金的有效整合与统筹安排。同时提升单只债券的规模，增强债券在二级市场的流动性，也为投资者提供更加广泛的投资交易机会。

　　其三，由于续发行债券的基础条款与存量债券一致，投资者在评估流程上也可以得到一定程度简化，参与效率更高，将进一步增强市场活跃度和稳定性。

　　其四，续发行机制简化了发行流程，有利于发行人把握有利市场窗口，高效完成融资。同时，通过续发行，规模较小的存量债券也可以扩大规模，进入基准券做市品种，提升流动性，避免集中发行带来的成本压力。

　　第五，在当前利率频繁波动的市场环境下，续发行机制赋予发行人更大的灵活性。发行人可根据市场和自身需求，动态调整发行节奏和规模，在市场不利时缩量发行，在市场好转时快速增发，从而提升应对市场波动能力和流动性风险管理水平。对于债务融资需求大、存续债券多的发行人，这一机制尤为有利。

　　其六，这一机制不仅是对现有债券体系的有效补充，也为资本市场的长期稳定发展注入了新的动力。

券商表态助力债券市场高质量发展

　　对于本次发行后续，两家券商也有所表态，财联社记者从两家券商处获悉，公司均表示，将以多元产品与优质服务助力债券市场高质量发展。

中信证券称，公司将持续发挥头部券商的引领示范效应，依托专业能力深化债券市场创新，积极响应国家战略号召，强化功能性服务供给，以多元产品与优质服务助力债券市场高质量发展。

招商证券称，公司将充分发挥专业机构能力，深度参与债券市场创新实践，助力创新机制推广落地，为资本市场高质量发展贡献力量。