（转自：研报虎）

▌一周新闻速递

　　行业新闻：1)贵州公示6.6亿元酒类投资项目；2)1-4月贵州酒饮茶工业增加值增长4.7%；3)1-4月葡萄酒进口额增长超26%；

　　公司新闻：1)贵州茅台：1.935L茅台1935新品上市；2)汾酒：着力完善县级空白市场招商；3)洋河股份：详解四大发展问题

▌投资观点

白酒板块：本周最新条例发布，公务接待工作餐不上酒，市场情绪影响白酒板块回调。近日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，强化厉行勤俭节约、反对铺张浪费责任落实，第四章公务接待强调工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒，白酒政务需求进一步缩减，由于高端价格带政务消费占比已处于较低水平，因此政策端主要影响情绪面表现，基本面来看，预计端午期间白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化。5月19日茅台举办股东大会，会上强调，本轮周期具有“三期叠加”的核心特征。一是宏观经济周期；二是中观行业周期；三是微观茅台酒自身周期，茅台自身具备穿越周期的能力，短期做好市场营销，维护市场稳定；中期聚焦国际化和年轻化；长期构建更有韧性的生态系统，通过系列战略举措夯实茅台战略地位。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。

　　大众品板块：本周我们参加安井食品股东大会、三只松鼠生态大会。安井食品来看，公司从渠道驱动转向新品驱动，做差异化新品创新，面点、烤肠发力C端新品，形成体系化理论架构，渠道端针对传统经销渠道做补充，帮助经销商做大做强，拥抱商超大B定制化，完善全渠道布局，目前新品储备充足，渠道思路清晰，预计中长期增长动力充足。三只松鼠来看，公司延续全品类扩张思路，在坚果百亿品类策略下，推出饮品/水果生鲜/宠物食品，并通过供应链复用布局粮油米面等日用品，持续适配夫妻老婆店货盘体系，一分利便利店目前皖南50家，计划年底签约超500家，关注新业态布局进展。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；零售渠道变革下关注新消费机会，建议关注：古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

▌风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。