祥峰投资正从早期VC投资延伸走向天使阶段，以完善早期科技投资生态布局。

5月20日，祥峰投资正式宣布祥峰二期天使基金完成募集，规模超5亿元人民币。本期基金的募集，除了一期天使基金老LP的大规模复投，也得到了产业投资人和地方政府的支持。

未来，二期天使基金将重点关注天使轮和Pre-A轮的早期项目，投资聚焦于硬科技和医疗科技领域，具体投资赛道包括芯片半导体、机器人和智能化解决方案、人工智能、生物医药等。

“相比2020年一期天使基金募资时，现在的市场环境发生了很多的变化。尤其是LP主体变化较大，人民币基金已经成为绝对的主流。对祥峰来说，一期天使基金的经验和业绩，让我们在二期天使基金募集时得到更多的认可。我们花了差不多一年时间完成募资，整体还是比较顺利的。”近日，祥峰投资管理合伙人夏志进在接受21世纪经济报道记者采访时复盘说。

同时值得注意的是，在2024年，祥峰投资刚刚成立规模近36亿元人民币的祥峰二期科技VC基金的募资。随着天使、VC两个阶段的基金的战略互补、承前启后，祥峰投资的早期科技投资生态将变得更加完善。

“祥峰投资看好中国硬科技的发展潜力和空间，希望凭借对行业的深度理解和专业的判断能力，持续挖掘前沿、具有广阔市场前景和高投资回报潜力的科技项目。”夏志进说。

祥峰投资1988年成立于新加坡，是淡马锡旗下投资机构之一。2008年，祥峰中国团队开始在华开展早期创业投资业务。截至目前，机构旗下有五期美元基金、两期人民币基金，以及两期天使基金，管理规模合计约200亿元人民币。

在投资布局方面，祥峰重点关注创新科技和医疗科技，已投资超过160家创业公司，其中明星企业包括宇树科技、地平线、SES AI麻省固能、慧智微电子、摩拜单车、极智嘉、精锋医疗等。

在投早、投小、投科技的共识环境中，祥峰向更早期阶段做投资布局其实早有信号。2020年，祥峰天使一期基金在深圳落地，规模为4亿元人民币。“我们在行业里待得足够久，有足够的资源和专业判断能力，去挖掘更早期阶段的投资机会，这是当时做一期天使基金的主要想法。”夏志进说。

在过去五年的实践中，祥峰通过高校与科研院所接触、被投企业推荐、产业链挖掘等多种方式，成为诸多早期项目的第一轮投资人。目前，一期天使基金已完成投资期，投出朗力半导体、冠华、松灵、万勋等20多家创新企业。

值得注意的是，在近几年充满不确定性的市场大环境下，多个被投项目实现超预期的发展。比如，祥峰在2021年投资的松灵，凭借其智能割草机器人占领欧美市场，为公司带来不错的盈利情况。祥峰参与首轮投资的朗力半导体经过四年多研发投入，产品得到客户验证，即将进入批量出货的阶段，公司估值也得到大幅提升。

“近三分之二的一期天使基金投资项目，已经完成了下一轮融资。并且在2023年，这只基金完成了首个项目的退出。基于这样的亮眼业绩，我们在天使二期基金中将延续天使一期基金的打法和策略。”夏志进说。

以往，祥峰在早期投资布局方面，更多是在VC阶段出手。通过向A轮以前的天使阶段延伸，能够让祥峰在更早期的阶段抓住行业机会，以相对较低的估值投到好项目。后续，祥峰的VC基金也可以对其中发展不错的项目持续追加投资。让天使与VC两个阶段的基金间，形成优势互补、承前启后的配合。

在早期投资领域，“投资就是投人”已经成为共识。尤其是进入天使阶段，对人的判断会变得更加重要。谈及青睐的创始人画像，夏志进表示，其实很难拿一个尺子去评价所有的创始人。很多非常成功的创业者，其实性格也存在很大的差别。比如有些创始人擅长做技术、研发能力很强，有些创始人擅长交际、用户洞察能力很强等。

“我们会花很多精力跟创始人团队进行交流，创始人身上一些看上去很矛盾的特性，是我们比较希望去看到的。比如我们希望看到创始人既对所做事情有热情、动力和决心，同时又能够对具体问题有冷静的分析；既有长远目标规划又有短期实现路径；既有感染力号召力，又有脚踏实地的执行力。”夏志进说。

回顾过去近二十年的早期投资经历，夏志进感慨，目前市场最大的变化就是美元基金和人民币基金的此消彼长。

在过去很长一段时间里，市场中活跃的早期基金里还是以美元基金占大多数。美元基金愿意去追一些很新的东西，冒一定的风险去博得一个更大的回报。人民币基金打法更加稳健，偏向于寻找结构化的赚钱机会。

但在最近五六年，人民币基金已经成为早期投资市场的主流。同时，人民币基金和美元基金在早期投资方面，思路、打法、投向是趋同的。

“我们甚至很难通过投资风格来区分，它到底是美元基金还是人民币基金。人民币基金在投早投小方面，打法越来越成熟，愿意在冒一定风险的情况下，在创新领域追求高潜力的项目。在最新的‘创投十七条’等政策文件中，也对早期投资体现出更高的宽容度。”夏志进说。

就祥峰投资来说，从刚进入中国市场时以美元基金起步开启早期科技投资，到最近几年与地方政府合作设立人民币基金，祥峰投资正发展成为愈加本土化的双币基金。

“我们长期看好中国科技发展，希望在中国市场持续做下去，所以我们必须要适应市场环境的变化，发展人民币基金业务。”夏志进说。

谈及跟人民币LP打交道的经验，夏志进表示，目前政府投资基金在人民币LP中占到大头，在跟政府出资人合作时，最好要找到有很多年经验的政府出资人，他们有着对行业的深刻理解，让双方合作会更加便利。

能获得诸多人民币LP的支持，主要原因还在于，祥峰对硬科技投资体现出较好的连续性，这让其在行业洗牌的浪潮中持续显现出竞争力。

据了解，在2010年左右，移动互联网、互联网为早期投资主流赛道时，祥峰就已经着手投资硬科技项目。比如从2013年开始投芯片、2015年开始投资机器人。今年春节期间，宇树科技迎来破圈式的爆火，祥峰也早在2020年宇树科技Pre-A+轮融资时就已经出手投资。

“所以，我们并不是因为这些行业成为风口才去转型投资，而是从很多年前就开始布局。科技投资跟互联网投资不一样，需要有更长期的视野去布局，在项目还默默无闻时就投进去。”夏志进说。

2025年，随着AI的性能和成本达到临界点，AI应用的全面落地被普遍看好、市场关注的热点。祥峰也已经在AI应用领域，进行了多起项目的出手投资。在夏志进看来，AI技术应用将从三方面改变人们的生活，这也是投资机会所在。

一是，新的AI产品可能完全取代搜索引擎等传统产品。二是AI技术可能跟传统产品相结合，使得传统产品效率更高、用户体验更好。比如携程这样的OTA产品中，可以拥抱AI给用户做旅游规划，更好地服务于用户。三是完全AI原生的产品，满足人们的新需求。比如一些情感陪伴类的AI产品，让用户获得很好的体验。

“大公司发展AI技术，在资金、资源等方面有很大的优势，但不代表说创业公司就没有机会。在大公司还没反应过来的隐秘角落，有大量创业公司的赚钱机会。比如有些创业公司做AI工具，已经能够实现几千万、上亿收入，未来也有可能发展成为千亿级的公司。”他说。