来源：投资家

作者 | 锐眼哥

老一辈人如今总在感叹，现在有些人家的一条狗打扮的就像一个小孩一样。

简单的一句随口碎碎念却道出了如今社会的一个现实，在单身及65岁以上人口不断增多的背景下，少子化、老龄化催生了依赖宠物陪伴的情感需求，宠物经济也成了一个热门话题，宠物经济产业也越发完整，资本对宠物经济的关注也越发火热。

A股宠物经济概念爆发

提起宠物经济概念，很容易让股民想起2020年至2021年那波A股宠物经济暴涨行情，短短3个月佩蒂股份翻倍、中宠股份暴涨超1.3倍，2020年9月之后到2021年初中宠股份再涨超60%。

那时，人们一致认为，宠物经济是消费升级的重要一环。

然而，随着A股宠物经济概念股股价像锂电池概念股一样，从2021年一路下跌之后，宠物经济的耀眼光环似乎一夜消失，中宠股份从2021年初一度跌超60%，佩蒂股份一度暴跌超70%，没赶上好时候在2023年8月上市的乖宝宠物也破发、一度暴跌超60%。

从A股宠物经济股价表现看，宠物经济的泡沫就像锂电池泡沫一样，彻底的破灭了。

但是，宠物经济与锂电池的不同在于，锂电池是资本泡沫+产能过剩，宠物经济或许只是短期的资本泡沫。

据中研网数据显示，2017年-2023年中国宠物经济产业规模从1340亿增长到5928亿，年复合增速接近30%，预计2024年规模将进一步增长到7013亿，2025年有望达到8114亿。

2023年的高增长显然刺激了A股对宠物经济的炒作热情，2023年之后A股宠物经济板块指数显著上涨，至今涨幅至少在50%左右，今年4月初全球金融市场动荡之后，至今不到2个月宠物经济概念指数已经涨超30%。

（宠物经济板块指数）

东方财富软件中的宠物经济指数总市值已经达到3418亿，占A股最新107.08万亿总市值的0.3%，市值规模已与A股食品加工二级行业总市值持平。

过去一个月，天元宠物股价已经翻倍，涨超116%，4月低位以来已经大涨超1.7倍。

天元宠物的这种上涨强度和爆发力已经远超2020年，短线的暴涨显然存在炒作风险，最新市盈率已经超过110倍，今天逆势大跌超8%。

永安药业更是仅凭一句“公司牛磺酸产品主要以添加剂的形式添加在宠物食品中”，股价就在近期频繁涨停。

乖宝宠物9个月翻2倍

相对于天元宠物的短线暴涨和小市值而言，目前A股宠物经济板块中真正的龙头应该是乖宝宠物和中宠股份，乖宝宠物最新市值430多亿，中宠股份市值也有200亿了。

乖宝宠物上市比较晚，2023年8月才上市，在经历了破发、暴跌之后，其股价自2024年2月历史低位开始一路上涨，至今历时1年零4个月左右，期间最大涨幅超323%，市值从最低145.22亿涨到最高479.97亿。

这一大波上涨中，主升浪还是自2024年8月底以来，特别是“924行情”以来，9个月最大涨幅超205%，期间股价频创历史新高。

乖宝宠物的优势是明显的，除了市值规模大之外，核心在于它的盈利能力最强、成长性较高。

2024年，乖宝宠物营收52.45亿、同比增长21.22%，归母净利润6.25亿、同比增长45.68%，毛利率42.27%，净利率13.82%，在A股宠物经济概念股中净利率最高，其中营收占比最大的主粮毛利率达到44.7%，且主粮、零食收入结构均衡，主粮收入26.9亿、占比51.3%，零食收入24.84亿、占比47.35%。

近期，乖宝宠物二级市场股价一路强势上涨，不断创新高，其市盈率也已经超过60多倍，估值显然已经不便宜，最近两天明显回调。

在估值攀升的同时，今年4月30日乖宝宠物发布股东询价转让计划书，股东北京君联晟源、珠海君联博远拟合计转让不超过1201万股，占总股本的3%，5月13日最终询价转让价格为83.1元/股，交易金额9.97亿。

也就是说，乖宝股份股价在1年零4个月暴涨3.2倍多之后，两位股东一把就套现了近10亿，并且这两位股东还是一致行动人关系。

实际上，自2023年8月上市以来，乖宝宠物股东已经累计套现超23.67亿，套现金额是上市两年利润总额的2倍多，乖宝宠物2023年、2024年净利润分别为4.29亿、6.25亿。其中，北京君联、珠海君联合计套现超18.45亿。

中宠股份10个月翻3倍

中宠股份的股价表现要稍微比乖宝宠物弱一些，但涨幅也相当亮眼。

2024年2月之后，乖宝宠物股价已经开始触底反弹，但中宠股份的股价还在继续下跌，一直跌到2024年7月底，然后才开始逐渐反弹，“924行情”之后股价上涨明显加速，从去年7月底至今10个月内最大涨幅已超305%，同样是在近期创出了历史新高，最新市值195亿左右。

中宠股份二级市场股价近期的加速上涨，似乎受财报影响较大。

4月24日，中宠股份发布年报和一季报，2024年营收44.65亿、同比增长19.15%，归母净利润3.94亿、同比增长68.89%，2025年一季度营收11.01亿、同比增长25.41%，归母净利润9115.53万、同比增长62.13%。

从净利润增速看，中宠股份增速远超乖宝宠物。

不过，盈利能力上中宠股份就远不如乖宝宠物了，2024年中宠股份毛利率28.16%、净利率9.3%，但比起短期股价涨幅更大的天元宠物那又要好太多了，2024年天元宠物净利率只有1.32%。

中宠股份与乖宝宠物除了规模、盈利能力的区别外，在产品收入结构上差别也较大，乖宝宠物主粮、零食收入占比基本均衡，各占50%左右，但中宠股份则在零食上收入占比更高，2024年零食收入31.32亿、占比70.16%，主粮收入11.07亿、占比24.78%。

当前，国内宠物市场中宠物食品占主导地位，市场份额超52%，其中主粮及保健品产品增长迅速，增速均超30%，且越来越呈现出的高端化趋势。

乖宝宠物、中宠股份这两家，也正是通过在宠物食品领域通过高端化和研发投入抢占市场份额，2024年两家的研发费用率分别为1.62%、1.63%。

相比之下，天元宠物研发费用率仅为1.08%。

当然，也应当注意到，目前中宠股份的市盈率也已经达到45倍多，估值也并不低，今天股价同样大跌。

可见，宠物经济市场在资本的高度关注下展现出强劲的增长势头，从股价的起伏到企业财报的亮眼，在未来在少子化、老龄化背景下，市场对宠物经济抱有较高的预期，但也需要警惕资本泡沫的再次出现。