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4月税收收入增速年内首次转正

5月21日消息，财政部近日公布数据显示，1—4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，这一降幅较一季度（-1.1%）有所缩窄。今年前4个月，全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，降幅比一季度收窄1.4个百分点。从单月数据来看，4月份，全国税收收入同比增长1.9%，增速实现年内首次转正。此外，1—4月，印花税1614亿元，同比增长18.9%。其中，证券交易印花税535亿元，同比增长57.8%。

1—4月，全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。这一支出增速明显高于收入增速，并略高于今年全年支出增速预算数（4.4%），且前4个月支出完成预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快。（综合第一财经）

｜点评｜整体而言，前4个月财政收入的降幅略有收窄，财政收支间的分化趋势有所弥合，经济表现出较强韧性。4月税收收入增速转正，主要由个人所得税较快增长带动。外部经济环境不确定性增加，前4个月企业所得税收入处于下滑区间，也与PPI处于较低水平相吻合，企业利润端仍待修复。同时，受到关税政策扰动，4月进口环节增值税、关税表现也偏弱。值得注意的是，前4个月证券交易印花税收入大增，低利率环境以及“稳股市”基调下，资本市场的行情活跃。

财政支出靠前发力，为稳经济提供了有力支撑。地方化债及投资脚步加快，带动政府基金支出上升。同时，投向教育、社会保障和就业的民生支出保持较快增速，财政政策“投资于人”，也能更好地夯实内需。

中国-东盟自贸区3.0版谈判全面完成

5月21日消息，商务部网站显示，中国-东盟经贸部长特别会议近日以线上方式举行，双方经贸部长共同宣布全面完成中国-东盟自贸区3.0版谈判。中国与东盟互为最大贸易伙伴和重要投资伙伴，3.0版包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通、标准技术法规与合格评定程序、海关程序与贸易便利化、卫生与植物卫生措施、竞争和消费者保护、中小微企业、经济技术合作等9个新增章节，将有力促进双方产供链深度融合。

据悉，3.0版谈判于2022年11月启动，历经近两年时间、9轮正式谈判，于2024年10月实质性结束。在各国经贸部长全力协调和共同推动下，双方全面完成谈判。下一步，双方将积极推进各自国内签署批准程序，推动年底前正式签署中国-东盟自贸区3.0版升级议定书。（财联社）

｜点评｜东盟十国均位于东南亚地区，因此东盟也被称为东南亚国家联盟。中国-东盟自贸区正式设立至今已有15年，除去比邻而居的地理位置外，中国在制造业和高科技产业上有优势，部分东盟国家有较强的资源禀赋，双方也形成了一定的经济互补性。加上持续推动贸易合作，相互之间市场高度开放，国内不少企业在出海时优先考虑的就是东盟国家，两边的贸易和投资合作关系也是不断深化。

当前，关税带来的贸易紧张局势虽然暂时平缓，但其后续走势仍然充满不确定性。在这种情况下，中国与东盟加强合作，也能提升区域内的抗风险能力。关税冲击下，推进区域间经济合作、减少对美国市场的依赖，正在成为趋势。

中国对欧直接投资七年来首次出现增长

5月21日消息，研究提供商MERICS和荣鼎集团对2024年数据的分析，尽管中国企业越来越多地避开英国、德国和法国，但受在匈牙利的电动汽车和电池项目推动，2024年中国对欧直接投资出现了七年来的首次增长。数据显示，去年中国对欧盟和英国的外国直接投资（FDI）总额大幅攀升了47%，达到了100亿欧元，这一数据打破了此前连续多年的下降趋势。

中国对欧洲的直接投资主要由大公司推动。宁德时代、腾讯、吉利、远景科技和电池制造商国轩高科占到了总投资的近一半。去年中国在欧洲十大投资中有七项涉及电动汽车和电池供应链。其中四项涉及匈牙利。中国商务部副部长鄢东此前表示，截至2024年底，欧盟企业累计在华实际投资1500多亿美元，中国累计对欧直接投资近1100亿美元。（财联社）

｜点评｜随着中国高新技术产业链的日益完善，中国高技术产品出口量快速增长。欧洲市场消费者的消费能力更高，大多数欧洲本土企业对与中国企业的合作持积极态度，特别是在新能源车方面，欧盟老牌车企与中国造车新势力们已经达成了诸多合作。

不过，欧盟曾对中国新能源车企征收反垄断关税，也是中国新能源车相关企业加大对欧洲产业链投资建设的原因之一。中国企业选择在海外国家投资建厂，更贴近海外市场需求，还能降低运输成本。东道主国家相关产业链得以更好发展，扩大就业。有钱大家一起赚，形成双赢的关系，才更有利于双边贸易的开展。

日本4月意外陷入贸易逆差

5月21日，日本财务省数据显示，日本4月出口同比增长2%，略逊于市场预期中值2.5%，这是自去年10月以来的最低水平，也是自去年9月出口收缩1.7%以来的最差表现。此外，日本4月进口下跌2.2%，跌幅窄于预期的4.5%；贸易逆差1158亿日元，远远超出市场意料——市场原本预计日本4月能取得贸易顺差2271亿日元。

具体从国别上来看，日本4月对美国出口同比减少1.8%，对中国出口同比减少0.6%。日本最高贸易谈判代表赤泽亮正周二表示，日本在双边贸易讨论中要求美国撤销关税的立场没有改变。他特别表示，除非关税——尤其是对汽车和汽车零部件征收的25%关税被取消——否则日本与美国达成协议没有任何价值。（财联社）

｜点评｜在美日贸易摩擦的背景下，美日贸易量减少对日本出口形成了明显打击。美国是日本的最大出口目的地，美国关税加征以及日元升值削弱了日本产品在美国市场的竞争力。好在东南亚需求略有提升，延缓了日本出口增速降幅。日本多数企业今年继续为员工提高薪资，提振了4月日本居民的消费意愿，进口需求略有修复。

日本经济增速放缓，一季度GDP陷入负增长，4月出口增速放缓再次给日本经济蒙上一层阴云。汽车是日本出口的主要产品之一，美国对汽车以及汽车零部件加征额外关税对日本整体出口影响较深，所以日本在此方面不愿意松口。除此之外，关税对全球贸易需求产生的负面效果，会给日本这种出口导向型经济体带来更为深远的影响。

广东鼓励多形式支持进城农民购房

5月21日消息，中共广东省委全面深化改革委员会印发《关于以改革更好促进“百县千镇万村高质量发展工程”的若干措施》。其中提出，鼓励因地制宜采用发放购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式支持进城农民购房，保障住房需求。健全农房有机更新机制，探索联建房、集约式住宅等农民住房保障机制。

《措施》提出，健全转移人口市民化机制。推动财政转移支付、新增建设用地指标、基础设施建设投资等与农业转移人口市民化规模挂钩。依法维护进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，探索建立自愿有偿退出的办法。（综合证券时报）

｜点评｜为进城买房的农民提供财政补贴并非广东首创，早在2015年上轮房地产上行压力增大期间，多地就纷纷出台各类政策鼓励农民进城买房。当时农民进城买房的存量需求较为庞大，确实为楼市带来一批增量需求，也导致现在有条件的农民进城买房需求大为减少，这两年其他城市的相关政策对楼市提振效果较为有限。

在城里买房对于大多数农民来说是一笔庞大的开支，后续各项生活成本也都会提升，有些农民会选择将某些农民的特定权利通过“自愿有偿退出”机制换取购房补贴或现金补助。然而，如果没能在城里找到合适的就业机会，再想回农村承包土地种地则会十分困难。

谷歌最强通用AI模型发布

5月21日，一年一度的谷歌开发者大会（Google I/O）在美国加州山景城的海岸线圆形剧场举办。在本次大会上，谷歌展示了其在AI领域的最新进展，从升级搜索引擎到生成式内容工具的推出，以及硬件的更新。作为本次会议的重头戏，此次谷歌发布了升级版的Gemini 2.5模型，显著提升了多模态理解和推理能力。 

搜索引擎方面，谷歌引入了“AI模式”，为用户提供更具对话性和上下文理解的搜索体验。此外，谷歌还在测试“深度搜索”和实时视觉数据功能，计划将其整合到常规搜索中。谷歌展示了Project Astra的最新进展，该工具旨在开发一个具备上下文理解、规划和执行能力的通用AI助手。硬件上，谷歌推出了Android XR智能眼镜，集成了AI助手功能，支持实时翻译、导航和信息提示。（界面新闻）

｜点评｜在AI时代，行业内AI模型的更新几乎是以天为周期计算，科技公司们难以再像过去那样，将重磅更新延期到某个重要活动再发布，这导致本次谷歌开发者大会缺乏惊喜。谷歌的Gemini模型已经较为成熟，可以在不同电子设备中根据需求搭载功能不同的版本，从文生视频到帮助用户完成电脑中操作的AI智能体，谷歌正在通过Gemini构建属于自己的AI生态。

谷歌曾在AR眼镜项目中一败涂地，这次重回智能眼镜行业让不少消费者都对其产品抱有很大期待。谷歌在AI技术上已经拥有了雄厚的积累，将AI功能集成到眼镜当中，实时与用户进行交互，具有广阔的应用场景，AR眼镜或将成为AI落地应用的热门方向。

B站一季度净亏损收窄99%

5月20日，哔哩哔哩公布2025年一季度财报。财报显示，一季度B站营收达70亿元，同比增长24%；净亏损为1070万元，同比收窄99%。经调整净利润3.62亿元，上年同期录得经调整净亏损4.56亿元。从营收增长来源来看，一季度B站增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务分别贡献收入的40%、29%、25%和6%。

B站此前一度萎靡的核心业务游戏在本季度收入大幅提升，据财报披露，一季度游戏业务收入同比大幅增长76%，达17.3亿元。游戏业务的突出表现主要来自独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现。CEO陈睿表示，B站月均付费用户达3200万，月活用户（MAU）达3.68亿，均创下历史新高，表明用户付费意愿增强。（澎湃新闻）

｜点评｜B站高毛利率的广告与游戏业务一季度表现良好，助力B站大幅减亏。B站在春节期间获得了春晚转播权，并上架了历年春晚精彩节目，为B站带来一波新用户。相比于抖音、小红书等社交媒体同行，B站的用户还是属于增速偏慢的一档。各种AI应用的持续投流和电商平台在广告端发力让B站广告业务维持高增长，在游戏业务上，《三谋》表现亮眼，然而年内缺乏新游戏上线，后续或将难以保持超预期增长的表现。

B站常年以来为了维护用户体验，对于商业化变现的态度十分谨慎，这是B站特色，但也拖累了B站的业绩表现。B站的用户高速增长期已过，公司却还是在盈亏线上挣扎，尽快找到可持续的盈利方式，是B站急需解决的问题。

周三两市冲高回落沪指涨0.21%

5月21日，市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。大小指数走势分化，权重股走势偏强，宁德时代涨超4%，中小盘股普跌。沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量37.8亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。从板块来看，固态电池概念股集体大涨，创新药概念股震荡走强，黄金概念股表现活跃。下跌方面，机器人概念股展开调整，化学纤维、PEEK材料、AI语料、可控核聚变等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3387.57点，涨0.21%，成交额为4660亿元；深成指报10294.22点，涨0.44%，成交额为7075亿元；创指报2065.39点，涨0.83%，成交额为3161亿元。（财联社）

｜点评｜周三两市依旧波澜不惊，个股活跃两日后进入调整期，指数与个股之间的关系发生转变。从板块上看，中东局势或将再生变局，连续调整的国际金价重拾涨势，贵金属板块全天领涨。近期多家电池厂商披露固态电池研发情况，相关板块较为活跃。市场避险情绪升温，银行、煤炭等板块走高。

近期市场热点快速轮换，需要复盘学习的概念越来越多，往往是今天刚明白某个概念是什么，明天市场就轮换到了另外一个全新热点，热点的方向难以猜测，缺乏规律可循。事实上，几乎任何行业都能找到未来持续增长的理由，同时也存在行业增长乏力的风险，短期热点炒作往往与这些基本面毫无关联，只是市场人士为上涨找的理由。

栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞

面对一个相对不可预测的环境，我们不妨回到已经发生的历史中寻找思路与解法，6月和吴老师一起去意大利，跨界激荡思维，以历史叩问未来。

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