分析师称，只要关税威胁仍笼罩市场，且美国 COMEX（芝加哥商品交易所）的铜价溢价仍让交易员和生产商有利可图，运往美国的异常大量铜 shipments 就不太可能减少。

　　自今年 2 月美国总统唐纳德・特朗普下令对电动汽车、电网和建筑行业必需的铜进口启动潜在新关税调查以来，COMEX 的铜价已飙升。

　　3 月 26 日，COMEX 铜价触及每吨 11，633 美元的历史新高，较伦敦金属交易所（LME）的基准合约形成每吨逾 1，570 美元的溢价。

　　美国政府数据显示，3 月铜进口量超过 12.3 万吨，而 2 月和 1 月分别约为 5.8 万吨和 7.6 万吨。

　　瑞银投资研究（UBS Investment Research）基础材料主管丁莎伦（Sharon Ding）表示：“由于价格差和关税不确定性，预计 3 月至 5 月将有 25 万至 30 万吨额外铜运往美国。”

　　丁莎伦周二在香港 LME 周期间的上海金属市场活动上发表了上述言论。

　　部分运往美国的铜从中国分流而来，但大部分来自 LME 注册仓库 —— 自 2 月中旬以来，这些仓库的铜库存已下降近 60%，至 170，750 吨。

　　COMEX 的铜溢价已降至每吨 600 美元，但交易员称，这一水平仍足够高，将铜运往美国仍可赚取丰厚利润。

　　麦格理（Macquarie）大宗商品策略主管马库斯・加维（Marcus Garvey）表示：“任何能将材料运入美国的人都有很强的动机这样做。我认为这种情况还会持续一段时间。我们仍处于超正常（溢价）状态。”

　　异常出货量

　　通常情况下，有合同义务的交易员和生产商使用集装箱船运输金属，因为数量稳定且相对较小。一个集装箱最多可容纳 25 吨金属。

　　然而，希望在关税可能实施前迅速行动的交易员一直使用散货船运输金属。

　　一位物流消息人士称，集装箱船会在途中停靠装货，可能需要 40 天才能到达最终目的地，而散货船则直接驶往最终目的地，将运输时间缩短至约两周。

　　数据提供商 Kpler 估计，3 月有 95，202 吨散货船运输的铜抵达美国，4 月为 127，539 吨，而 1 月和 2 月约为 44，000 吨。

　　Kpler 的数据显示，5 月上半月，有 71，591 吨铜通过散货船运抵，其中来自智利的货量异常庞大，此外 3 月和 4 月分别有来自德国和西班牙的 1 万吨和 4，500 吨异常出货。

　　德国和西班牙通常不向美国出口铜。

　　Kpler 分析师本・艾尔（Ben Ayre）表示：“5 月下半月可能会看到更多非典型货物。只要 COMEX 价格继续高于 LME，就有强烈动机将精炼铜运抵美国。”