（转自：汇众财经）

近日，天地源股份有限公司（以下简称“天地源”）第十届董事会第四十四次会议审议并通过一项融资议案，公司拟向西部信托申请不超过 3.1 亿元人民币融资。

这笔资金将专项用于下属公司合规项目的开发建设。融资期限设定为不超过 27 个月。而融资成本为年利率 9.3%，这一利率明显高于天地源 2024 年整体平均融资成本 6.78%以及新增债务平均融资成本 5.95%。

融资方主体：

天地源面临的多重困境财务业绩大幅下滑

作为融资方主体的天地源是一家房地产开发经营公司，实控人西安高科集团有限公司。从财务数据来看，2024 年天地源的全年实现营业总收入 107.43 亿元，与上一年相比下降了 6.79%；归属净利润为 -10.20 亿元，同比大幅下滑 161.26%；扣非净利润为 -11.11 亿元，同比下降 181.55%。

在销售方面，2024 年天地源全口径销售金额同比下滑 58.53%，达到了近年来的低谷，而且 2025 年一季度下滑趋势仍在延续。从销售区域来看，销售主要贡献城市为西安、苏州、咸阳，上述城市合计销售金额占比为 86.42%，其中西安单一城市的销售占比近七成。根据中指研究院发布签约销售金额排行榜，2024 年公司在西安商品房市场的销售金额排名第十五，已跌出了前十排名。

截至 2024 年末，天地源合并口径对外担保余额 1.32 亿元，占同期末公司净资产的比重为 3.50%，被担保方均为公司的合营公司。虽然目前担保余额占比不算高，但一旦合营公司经营出现问题，天地源可能面临代偿风险，这将给公司的财务状况带来不利影响。

此外，天地源涉及多起未决诉讼。例如，2024 年 8 月 15 日，原告河南省第七建筑工程集团有限公司诉请被告天地源下属全资子公司郑州天地源置业有限公司给付工程款等 0.78 亿元；2024 年 10 月 15 日，公司下属天地源唐城公司、天津天地源收到天津市河西区人民法院《民事起诉状》及《应诉通知书》，原告诉请长枫建设集团有限公司给付工程款及利息合计 1.06 亿元，并由天地源唐城公司、天津天地源分别承担相应责任；2024 年 11 月 13 日，原告宏盛建业投资集团有限公司诉请被告天地源下属全资孙公司郑州天地源置业有限公司给付工程款等 1.40 亿元。这些未决诉讼不仅可能给公司带来经济损失，还会严重影响公司的声誉和市场形象，降低投资者和消费者对公司的信任度。

在房地产行业融资环境趋紧的背景下，天地源融资难度增加。天地源主要通过银行借款、信托借款和公开市场融资进行筹资，融资渠道较为分散。虽然 2024 年公司整体平均融资成本同比下降，但此次向西部信托申请融资成本为年利率 9.3%，高于平均水平。在房地产行业融资环境趋紧的背景下，公司融资难度增加，融资成本上升将进一步压缩公司的利润空间，加重公司的财务负担，使公司的经营雪上加霜。为保障此次融资顺利进行，天地源全资子公司西安天地源曲江房地产开发有限公司将提供抵押担保。

截至 2025 年 3 月末，天地源全口径销售物业土地储备总建筑面积为 170.31 万平方米，权益土地储备总建筑面积为 150.50 万平方米。项目储备主要分布在陕西省，占比达 55.27%，这使得公司面临一定的区域集中度风险。此外，天地源西安市外项目去化速度整体偏慢，若后续去化情况依旧不佳，将导致天地源资金回笼缓慢，进一步加剧资金压力，给天地源的资金链带来严峻挑战。

资金提供方：

西部信托房地产占比13.86%，风险敞口扩大

本次事件中的资金提供方——西部信托，其诞生有着特定的历史背景，它是由陕西信托投资有限公司和陕西省西北信托投资有限公司进行合并重组而设立的。截至2024年12月31日，西部信托的股东总数已达24家。在这众多股东之中，陕西投资集团有限公司出资额在公司注册资金中的占比高达57.78%，毫无悬念地成为公司的第一大股东，在公司决策和发展中占据着举足轻重的地位。

从业绩表现来看，2024年是“三分类”新规实施后的首个完整年度，西部信托在这一年里业绩表现较为平稳。财报显示，西部信托净利润为4.37亿元，与上一年度相比，下降了0.63%；营业收入达到9.21亿元，同比下滑了2.16%。尽管业绩有小幅波动，但整体仍处于相对稳定的态势。

然而，在信托资产方面，西部信托面临着一定的挑战。截至2024年末，其信托资产规模为3627.68亿元，与上一年度相比，降幅达到了19%。从信托资产的分布情况来看，房地产领域占据着重要位置，金额高达502.63亿元，占比为13.86%，在所有信托资产分布领域中位列第二，仅次于实业领域，而2023年房地产占比为11.81%，西部信托房地产风险敞口有所扩大。在当前房地产行业整体仍在复苏的阶段，西部信托在房地产领域的信托资产可能面临违约、减值等风险，一旦出现问题，将对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

在2024年西部信托的年报中也明确指出，当前信托行业防范化解风险的工作形势依然严峻。目前信托行业投向房地产等重点领域的业务，有部分仍存在风险较高的情况，个别高风险信托公司的风险化解工作还在推进中。整体来看，防范化解风险仍然是行业近几年需要持续进行的工作之一，面临较大的压力。

后续，天地源能否通过此次融资缓解资金压力、改善经营状况，以及西部信托在房地产信托领域如何应对房地产敞口风险，都值得市场持续关注。本文源自金融界