作者：赵颖

　　来源：华尔街见闻

　　美银表示，穆迪的此次降级的时机也并非巧合，意在提醒美国政府关税收入将无法完全抵消拟减税成本。但美国或可能执意而行，更可能的情况是美国仍将获得一个扩张性税收方案，彼时关税可能是唯一能有效减少赤字的手段。

　　穆迪美国信用降级敲响警钟，美国面临要么减税缩水，要么加重关税的两难局面。

　　据追风交易台消息，美国银行在最新的报告中表示，市场对美债的担忧已持续一段时间，穆迪的此次降级的时机也并非巧合，意在提醒美国政府关税收入将无法完全抵消拟减税成本。

　　尽管如此，但美银表示，美国或可能执意而行：

　　从我们的观点看，更可能的情况是我们仍将获得一个扩张性的税收方案，长期美债收益率应该会继续反映对财政前景的担忧。

　　风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一能有效减少赤字的手段，而另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更大伤害。

　　降级时机绝非巧合

　　美银表示：

　　近期，许多客户询问债券市场是否即将到达投资者对债务可持续性担忧爆发的临界点。穆迪在周五晚间将美国评级从Aaa下调至Aa1后，这个问题变得尤为突出。

　　从我们的角度来看，此次降级的时机并非巧合。在减税和关税政策悬而未决之际，穆迪似乎在传递一个信息：它认为这些政策变化将使美国的财政轨迹进一步恶化。具体而言，关税收入将无法完全抵消拟议中税法案的成本。我们对此表示认同。

　　由于这并非新鲜事，截止目前市场反应较为温和。美银策略师预计，由于评级下调不会导致美债被排除在任何主要固定收益指数之外，因此不会引发被动抛售美国国债。然而，由于财政状况持续恶化，他们对长期美债持负面看法。

　　更负责任的财政措施 or 扩张性税收政策+关税

　　现在的问题是，这次降级是否会促使国会共和党人转向更具财政责任感的方案，包括减少或推迟减税规模，和/或增加支出削减。这对短期增长不利，但对美国长期财政健康有益。债券市场的动荡将增加这种结果的可能性。

　　美银表示：

　　但从我们的观点看，更可能的情况是我们仍将获得一个扩张性的税收方案。长期美债收益率应该会继续反映对财政前景的担忧。

　　但除非出现突然变动，否则风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一能有效减少赤字的手段。另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更大伤害。

　　风险提示及免责条款

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