有友食品（603697.SH）近日发布公告，因董事会秘书空缺时间超过3个月，公司董事长鹿有忠将代行董秘职责，直至公司聘任新的董秘。

作为“泡椒凤爪第一股”，有友食品上市以来已连续更换4任董秘，公司治理风险凸显。业绩方面，有友食品去年以来实现营收和净利双增，但高度依赖单一产品；与此同时，尽管公司搭上山姆超市和零食量贩新渠道的快车，但也面临应收账款激增等新挑战。就相关问题，《经济参考报》记者尝试致电公司并发送采访邮件，截至发稿暂未收到回复。

上市以来四任董秘主动辞职

成立于1997年的有友食品，主营泡椒凤爪、皮晶、鸡翅等泡卤类休闲食品的研发与销售。2019年5月，有友食品登陆上交所主板，随后不久董秘就出现变动。

2019年11月5日，有友食品上市半年时间，第一任董秘曾力便以个人发展的选择为由辞职。曾力于2015年成为公司董秘，任期至2019年11月24日。

2019年11月25日，周泽宁被聘任为公司第二任董秘，任期至2022年11月24日。然而，到了2021年5月周泽宁便以个人原因为由辞职。

2021年7月，曾在华神科技负责信披工作10年的刘渝灿成为有友食品第三任董秘。在首个任期于2022年11月到期后，其获得了续聘，续聘任期至2025年11月。不过，刘渝灿此后在2024年9月辞职。

第四任董秘梁余是目前有友食品任期最短的一位董秘，其于2024年10月26日获得聘用，到了2025年2月6日，便因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务。从梁余的履历来看，其工作经历横跨财务、审计和证券等多个领域，曾担任财务主管、天健会计师事务所审计师和长江证券高级经理等多个职位。

不难发现，有友食品四任董秘均为主动提出辞职，第四任董秘梁余更是仅履职三个多月便匆匆离任。梁余辞职至今已有三月，但新任董秘仍然没有到位。

增量渠道发力 应收账款激增

尽管头顶“泡椒凤爪第一股”的光环，并通过泡制工艺与传统卤制类零食形成差异化，但有友食品也一度陷入业绩增长瓶颈。

从2021年至2023年，有友食品归母净利润连续三年下降。2023年的净利润表现更是成为公司上市以来的最低点，其归母净利润1.16亿元，同比下滑24.38%，扣非后的归母净利润仅为0.89亿元。

转机出现在2024年。财报显示，2024年有友食品实现营业收入11.82亿元，同比增长22.37%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长35.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.26亿元，同比增长40.53%。

分析人士指出，零食量贩等新渠道销量的持续提升，或成为有友食品业绩增长的主要原因，会员制超市贡献了绝大多数收入增量。

华鑫证券研报指出，渠道方面，2025年一季度有友食品的线上、线下渠道营收分别为0.24亿元、3.52亿元，同比分别增长88%、36%。线上渠道持续发力，预计抖音渠道后续仍将作为新品推广窗口，通过渠道溢出效应推进货架电商渠道增长。公司传统商超渠道相对承压，山姆、零食量贩作为增量渠道，其红利正在加速释放中。

在2024年11月底的业绩说明会上，有友食品方面表示，山姆是重要的高势能渠道客户，公司非常重视与山姆的合作关系，山姆渠道的脱骨鸭掌（山椒味）产品长期排名山姆肉干肉脯小食热度榜前三位。

但是，山姆超市和零食量贩等增量渠道在助力营收增长的同时，有友食品的应收账款也水涨船高，如何握好这把“双刃剑”，对公司的运营能力提出更大挑战。财报显示，公司2024年应收账款为7461万元，与2023年的379万元相比，同比增长1866.24%。今年一季度，公司应收账款进一步走高，达到1.28亿元。有友食品曾表示，“公司应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。”

产品结构单一带来经营风险

尽管有友食品的业绩表现自去年以来有所回升，但公司对于单一产品的依赖不容忽视。

早在2019年，鹿有忠就宣布从西班牙养殖场进口猪背皮，希望公司通过休闲猪皮晶等产品实现转型升级，再造一个新有友，并高调表示“有信心将这个产品做到10亿元规模”。

但从数据来看，有友食品打造第二增长曲线依然任重道远。年报显示，2024年公司皮晶类产品营业收入为0.93亿元，同比增长6.29%，毛利率为39.44%；而泡凤爪类产品依然是公司第一大收入来源，其营业收入为7.85亿元，同比增长8.63%，毛利率为31.62%。

有友食品表示：“公司泡凤爪类产品实现的收入占公司主营业务收入的比例超65%，对公司的盈利能力具有重大影响。公司泡凤爪产品的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应，但从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。”

尽管明知面临单一产品的经营风险，但有友食品在研发等方面的投入却并不积极。财报显示，公司2024年研发费用为413万元，虽然同比增长了21.87%，但整体依然有限，研发投入总额占营业收入的比例仅为0.35%。公司研发人员数量为23人，占公司总人数的比例为1.7%。

此外，相较于发展业务，有友食品的管理层似乎更热衷理财。2023年和2024年，有友食品收到的理财产品投资收益均超过3000万元。从公司最新公告看，其进行的现金管理总额为12亿元，截至5月9日，已使用的理财额度为8.6亿元。