中信证券：低基数效应主导4月社融增长
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2025-05-15 08:46:25
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中信证券研报表示，4月社融增速继续走高，主要是去年的政府债发行和信贷需求双低基数所致。一方面，去年4月手工补息被叫停使得信贷基数偏低，另一方面，去年4月政府债净融资额为纳入社融统计以来最低值。不过考虑到4月本身是社融和信贷小月，还需继续观察以确定融资需求情况。信贷方面，受季末前置放贷和传统信贷小月的影响，信贷节奏出现阶段性回落。结构上，以房贷为代表的部分品种需求减弱，叠加外部关税因素扰动，企业有效融资需求同步走弱。存款方面，M1增速再度走弱并低于市场预期，居民消费和企业投资意愿仍未明显改善，私人部门加杠杆的动力较弱，后续或仍需政策端进一步引导。展望未来，关税对经济的负面冲击客观存在，但在宽货币环境与财政发力提速的背景下，预计二季度社融增速将保持稳健。

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